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惠譽稱，市場供應過剩的影響超出餐飲業需求復蘇，成為影響生豬價格的決定性因素。糧食價格回落緩解了市場對飼料成本上漲的擔憂，但生產效率提升仍是生豬養殖企業在當前的行業下行周期內擊敗競爭對手、維持利潤率的關鍵。

惠譽表示，截至2023年3月末，能繁母豬存欄量維持在4,305萬頭的高位(2022年底為4,390萬頭)，這表明生豬市場供應或將保持強勁。大規模生豬養殖企業不斷擴大產能和存欄量規模，2018年至2022年間前18大生豬養殖企業的生豬出欄量增加了176%。但是，市場整合進度遲緩，因為已無經濟效益的小型生豬養殖企業仍不愿徹底退出市場。

惠譽預計，2023年中國的餐飲需求將維持強勁，但需求復蘇可能無法逆轉生豬供應過剩、提振生豬價格，尤其是在需求通常較低的第二季度。自4月以來，中國的生豬均價降至每公斤15元以下，遠低于每公斤15-18元的行業平均生產成本。

惠譽提到，成本狀況對于生豬養殖企業應對具有挑戰性的經營環境至關重要。占中國生豬養殖企業總成本50%-60%的糧食成本已回落但仍處于高位。由于巴西玉米進口價低廉，玉米價格回調，且可能因被更便宜的小麥替代而進一步降價。2023年第一季度利潤率較高的生豬養殖企業通常擁有更加有效的疾控方法、全面整合的業務模式或更高的生產效率。