在日本央行意外調整其收益率曲線控制計劃后，日元已經走弱，該央行官員不會沒有注意到這一事實，此前日本央行行長上田和夫采取了不尋常的步驟，承認在制定政策決定時考慮了匯率問題。

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據了解，上田和夫上個月在政策會議后的新聞發布會上表示，外匯波動是促使日本央行讓10年期國債收益率升至0.5%以上的一個因素，這讓許多日本央行觀察人士感到意外。

分析人士表示，這一立場似乎與日本央行過去的表態相矛盾，該央行過去曾試圖強調匯率政策完全屬于財政部的職權范圍。日本央行通常表示，它只關心日元走勢對經濟和通脹可能產生的影響。

對此，瑞穗研究技術高級經濟學家Hiroshi Miyazaki表示:“上田和夫進一步表明了日本央行對匯率走勢的擔憂。為了向市場參與者發出警告，上田似乎試圖更清楚地傳達信息。”

現在的問題是，日本央行的政策決定是否會更多地受到匯率波動的影響。盡管上田和夫發出了警告，但日元匯率上周仍跌至1美元兌143.89日元的低點，原因是惠譽評級(Fitch Ratings)下調美國信用評級后，美國國債收益率上升。

此外，瑞穗銀行首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示:“我認為很多人將他的言論視為對日元疲軟的警告。但是，將匯率列為一個因素，上田和夫可能會增加市場向日元貶值發起攻勢的可能性。市場可能會檢驗日本央行能容忍日元走弱到什么程度。”

據了解，日本央行上個月表示，將以“更大的靈活性”控制10年期國債收益率，允許其在0.5%的范圍內波動，并提供每個工作日以1%的價格購買政府債券，這實際上創造了一個更高的上限。

在會后的新聞發布會上，上田和夫表示，收益率曲線控制政策(YCC)的副作用會刺激匯率波動，這是修改該計劃的原因之一。在重申了日本央行不以匯率為目標的標準保證后，上田和夫補充稱，“考慮到YCC的副作用，以及我們平息金融市場波動的需要，今天的舉措考慮了匯率波動。”

此外，上田和夫的得力助手內田新一在上周的新聞發布會上也強調了這一點，稱匯市波動是導致該政策決定的"重要因素"。

雖然這些言論可能是對市場參與者的一種警告，但如果日元繼續走弱，它們也可能引發進一步政策變化的猜測。

野村證券首席策略師Naka Matsuzawa表示，由于上田和夫注重前瞻性和風險管理，他的整體政策思路與其他央行設定的標準類似。不過，他補充稱，他提到匯率波動是YCC調整背后的一個因素，這很不尋常。

Matsuzawa表示：“現在無可否認的是，對政策改變的預期與日元走軟的聯系更為緊密，在日元進一步走弱引發加息預期之前，日本央行撲滅這種潛在的大火將是明智的。”

日本央行外匯部門前負責人Atsushi Takeuchi表示，雖然外匯市場仍在消化日本央行這一有些復雜的政策的含義，但日元的走勢取決于日本央行如何操作債券市場，以及收益率將在哪里穩定下來。

Ricoh Institute of Sustainability and Business首席研究員Takeuchi表示：“日本央行一直密切關注外匯市場，它只是表明了長期以來的立場，即不希望任何一方突然采取行動，因為這會對企業和家庭造成拖累，并成為一個政治問題。”

到目前為止，日本央行上周已兩次干預市場，以限制收益率的上升。

瑞穗研究的Miyazaki 稱，日本央行只能允許10年期國債收益率升至0.7%左右，以縮小利差。政界人士和政府官員不會容忍任何高于這一水平的變動，因為這將大大增加財政支出的成本。

在日本，財務省負責外匯匯率，任何貨幣干預都由財務大臣決定。在去年秋季備受關注的支撐日元的干預措施之后，日元大幅走軟可能會引發更多有關當局采取更多行動的猜測。

Miyazaki表示:“我認為這不太可能發生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就該輪到財務省介入了。”