中國體育用品龍頭——安踏體育（02020）的2023年中期業績財報，超出了市場的預期。

智通財經APP查閱其財報顯示，安踏體育于上半年實現營收296.5億元（人民幣，下同），創歷史新高，同比增幅達到14.2%。

【資料圖】

橫向對比來看，安踏體育營收在中國運動鞋服市場持續領先。上半年，集團營收超過李寧和阿迪達斯中國總和。對比耐克中國截至2023年5月31日6個月的營收數據，安踏體育繼續保持對后者領先優勢。這意味著，從2022財年開始形成的安踏+耐克領銜中國運動鞋服市場的“雙巨頭”格局已趨于穩定。

智通財經APP還注意到，安踏體育上半年的業績，不僅有量的增長，更有質的提升。期內，集團股東應占溢利同比大幅增長39.8%至52.6億元（不含分占合營公司損益）；經營溢利率同比上升3.4個百分點到25.7%。同時，集團現金產出能力大幅提升，上半年經營現金流入101.6億元，同比增長104.1%；期末現金及現金等價物總余額合計454億元。

創新引領，夯實多品牌協同運營能力

在智通財經APP看來，安踏體育克服外界環境各種不確定性，實現持續穩健增長，并坐上中國體育用品頭把交椅，是堅持長期主義的勝利，亦是踐行“單聚焦、多品牌”戰略的勝利。

在營商環境顯著好轉，消費政策邊際改善的新時期，安踏體育如何在堅持既定發展戰略的同時，鞏固勝勢、擴大優勢，是投資者最為關心的話題，也是安踏體育在未來抒寫價值成長故事的關鍵要素。

全球營銷戰略家杰克·特勞特，在其著作《商戰》中有一個經典論斷：對于市場領袖而言，最佳的防御就是進攻自己。如今，用特勞特的觀點審視安踏體育同樣適用。無論是2013年提出品牌零售戰略；2016年提出“單聚焦、多品牌、全渠道”戰略，還是集團正在踐行“單聚焦、多品牌、全球化”戰略，都能佐證安踏體育不乏自我革新的基因。

通過變革，安踏體育建立起深厚的核心競爭力，包括：“多品牌協同運營能力”以“心智品類打造”、“卓越零售運營”兩大關鍵動能，通過多品牌管理協同、多品牌人才輸送、多品牌創新價值鏈三大平臺，形成專業運動（創新）、時尚運動（高品質）和戶外運動（高潛力）三條增長曲線的矩陣式增長模式。

展望未來，安踏體育對自己的“進攻”，仍然會是在核心競爭力的基礎上，不斷強化產品創新，并進行業務模式、經營管理優化升級。

安踏體育的品牌矩陣中，安踏品牌作為中國“專業運動”領域的代表，極大地受益于“專業為本、品牌向上”發展策略。近年來，安踏品牌持續加大科研投入，強化專業屬性，以科技引領商品力提升。通過聯合清華、東華等知名高校及國際研究機構，搭建全球運動科學研究平臺，推動建立中國標準。截至目前，安踏連續16年成成為中國奧會合作伙伴，已贊助了28支中國國家代表隊的奧運裝備。今年，安踏品牌推出的C10系列、C202系列領銜的競速跑鞋，已助力職業運動員82次登上馬拉松賽事的領獎臺。

據凱度消費者調研結果顯示，安踏品牌奧運關聯度穩居行業第一，“中國品牌領導者”認知優勢加強，整體品牌力也有長線提升。

財報顯示，安踏品牌在上半年實現營收141.7億元，同比增長6.1%；銷售毛利率和凈利潤率分別達到55.8%和21%，遠優于主要競爭對手。這組數據足以證明，安踏品牌已完成從消費者“買得起”的品牌向“想要買”的品牌的蛻變。

值得注意的是，安踏品牌還承載著安踏體育業務模式優化升級的使命。自2020年8月啟動DTC模式轉型以來，截至2023年6月底，已經有7600家安踏門店完成DTC轉型，直營占比超過70%。按照集團規劃，接下來DTC的發展重點是優化渠道和進一步提升運營效率，針對不同級別和規模的城市及商圈，采用差異化的店鋪形象。

DTC模式實現了品牌方和終端零售的高效打通，有助于更好地監控及分配門店庫存，靈活調整零售折扣，從而快速地響應消費者的需求。安踏體育借助直營模式，建立了完善的買貨及庫存跟蹤管理模型，可隨時“零時差”監控買貨及庫存水平，在財報上體現為存貨周轉效率提升。上半年，集團庫存周轉天數同比下降21天，降幅接近15%。

隨著安踏體育因時、因勢調整經營策略能力的提升，集團“多品牌”矩陣取得全面開花的局面。其中，FILA品牌在上半年實現營收122.3億元，同比增長13.5%；經營溢利同比增近50%，經營溢利率達29.7%，恢復到歷史最好水平。

FILA品牌的高質量增長，首先得益于品牌的固有優勢：堅持三個頂級策略——頂級商品、頂級品牌、頂級渠道，時尚屬性的消費者認知在行業中領先。在此基礎上，FILA更加關注消費者的購物體驗，重點布局頂級商圈，升級核心店鋪形象，提升會員運營效率。尤其在線上，FILA成功把握了官網及直播平臺等渠道的增長潛力，推進了線上及線下的融合。上半年FILA電商業務增速超過50%。

此外，安踏體育以戶外運動為代表的第三增長曲線，繼續保持高增長勢能。迪桑特依托高爾夫、鐵人三項等核心品類，提升產品設計創新能力，推出多項品牌跨界合作及定制社群活動；可隆體育入駐一二線城市高端商圈，提升鞋產品占比。上半年，所有其他品牌收益同比大增77.6%至32.5億元，增速創新高，已連續22個季度保持雙位數增長。

根據安踏的規劃，在品牌發展路徑上，迪桑特和可隆將繼續圍繞零售運營模式的持續升級，以店效為管理核心，控制開店數量，強化消費者體驗，不盲目追求規模擴張，在不斷鞏固各自品牌定位的基礎上穩步發展。

“全球化”起勢正當時

然而，以上還不是安踏體育長線增長潛能的全部。如果說，安踏體育收購亞瑪芬體育，并將“全渠道”戰略升級為“全球化”戰略，是集團吹響了向“世界的安踏”邁進的號角。那么，管窺集團2023年上半年的財報數據，則可預判安踏體育全球化之路的“奇點時刻”或許已經來臨。

智通財經APP了解到，亞瑪芬合營公司在上半年實現收入同比增長37.2%至132.7億元，各項戰略的實施均取得重大進展，國際及國內市場創歷史最好水平。剔除一次性事項，上半年亞瑪芬合營公司基本達到盈虧平衡，經營利潤基本覆蓋收購貸款利息及收購溢價分攤。

此外，安踏品牌的全球化戰略也穩步推進，在東南亞的市場布局不斷擴大，在新加坡、馬來西亞、菲律賓等國的核心商圈已經開展直營零售業務。

安踏之所以力推全球化戰略，是因為從行業增長趨勢來看，體育用品行業的增速依然跑贏其他可選消費品，是一條有巨大深耕空間的“黃金賽道”。

以中國市場為例，根據廣發證券研報，2022年中國運動鞋服行業零售額達3626.8億元，2015-2022年復合年均增長達11.7%，遠高于同期中國整體鞋服行業2.8%的年復合增速。過往十余年間，頭部運動鞋服品牌展現強大的“虹吸效應”，行業CR5市占率從2011年的44.5%提升至2022年57.1%。國產運動品牌的市占率從2013年的24.6%提升至2022年的38.3%。

從行業需求變化來看，體育鞋服消費呈現出消費圈層化、場景細分化、功能專業化、表達個性化的“四化”趨勢。鮮明差異化定位的小眾品牌，成長速度跑贏大眾品牌。在此趨勢下，亞瑪芬旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝三大核心品牌實現強勁增長，并朝著“5個10億歐元”戰略目標快速推進。

智通財經APP數據顯示，6月底以來南向資金正逐步流入安踏體育。截至8月21日收盤，南向資金共計持有安踏體育2.52億股，持股比例達到8.89%。這些“信任票”表明，許多投資者認為，清晰的戰略指引下的安踏體育，仍然是運動鞋服行業價值投資的標桿，“世界的安踏”正始于足下。