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廣發(fā)提出0724政治局會議定調(diào)積極“政策底”，帶來中資股risk on！“港股彈性更大”。行業(yè)配置把握外資反補(bǔ)流動性敏感+困境反轉(zhuǎn)內(nèi)外需共振鏈條。

一、市場底：基于長周期歷史大底比較視角，5.31恒指18000確認(rèn)回調(diào)底部

基于歷史大底比較視角，從歷次恒指第一波反彈幅度VS恒指第一波反彈后回撤幅度來看，截至5月31日恒指到18000附近的回撤幅度已基本到達(dá)期望水平。

二、當(dāng)下港股已price in過多宏觀悲觀預(yù)期，特別是對長期問題的消化

地產(chǎn)低迷、居民資產(chǎn)負(fù)債表再平衡等主題體現(xiàn)的長期擔(dān)憂，已在港股結(jié)構(gòu)層面表達(dá)——當(dāng)前對長期問題較敏感的地產(chǎn)+消費(fèi)，跑輸防御板塊公用事業(yè)+電訊的程度位于歷史均值-1STD附近。

三、不論短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，港股主心骨互聯(lián)網(wǎng)已迎戰(zhàn)略配置機(jī)遇

中短期，基于商業(yè)模式和競爭格局優(yōu)勢，即便是當(dāng)前宏觀底色之下，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性——2季度在宏觀逆境之下，盈利預(yù)測逆勢上調(diào)。

中長期，在大洋彼岸再掀技術(shù)革命之際，中國互聯(lián)網(wǎng)相比美股科技龍頭PS估值折價(jià)已位于過去20年區(qū)間上沿。應(yīng)用端粘性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭受益于大洋彼岸AI技術(shù)革命映射+中國市場巨大的內(nèi)需潛力。