微軟(MSFT.US)將于北京時間周三晨間(周二美股盤后)公布第四財季業(yè)績。華爾街分析師預計微軟Q4收入將為554.7億美元，較上年同期增長7%，這一數(shù)字位于微軟此前的指引548.5億美元至558.5億美元之間。分析師還預計，該公司將公布每股收益2.55美元，較上年同期增長14%。分析師預計，截至今年6月的全年收益將同比增長3.9%，至每股9.59美元，而全年營收將達到2128.4億美元，同比增長7.3%。
微軟業(yè)績看點
【資料圖】
對于Q4業(yè)績，最重要的是，投資者將密切關注該公司的人工智能(AI)投資及其對財務業(yè)績的影響。雖然像微軟365 Copilot這樣的大型人工智能押注帶來的重大財務回報可能需要更長的時間才能實現(xiàn)，但投資者關注該公司將人工智能整合到必應、GitHub和Azure等其他產(chǎn)品中所帶來的創(chuàng)收情況，以觀察對新興人工智能形式的需求。以此，投資者也將重點關注微軟的核心業(yè)務——云計算業(yè)務的情況。
除此之外，投資者也將詢問微軟高管一些近期受到市場關注的問題，如對動視暴雪(ATVI.US)收購交易的相關細節(jié)，以及對公司安全產(chǎn)品收入的評論。
AI+云
投資者將從中尋找該公司在人工智能領域投資的早期跡象。支撐微軟業(yè)績的理由橫跨多個層面，其中最引人注目的不過是人工智能。最近，該公司通過向Open AI投資100億美元，通過ChatGPT進入人工智能領域。幾位分析師將這稱為“iPhone時刻”。根據(jù)交易條款，微軟將獲得OpenAI 75%的利潤分成。這筆巨額利潤保護了這筆投資，之后微軟將持有OpenAI 49%的股份。
ChatGPT自動生成文本使用書面提示的方式比在網(wǎng)頁上看到的典型聊天機器人要高級得多。這一領域的進步可能會推動微軟在網(wǎng)絡搜索方面的努力，使其能夠更好地與谷歌(GOOGL.US)競爭。
但投資者可能需要等待更長的時間才能看到微軟最大的人工智能投資帶來的重大經(jīng)濟回報，比如微軟365 Copilot，目前還只是一個預覽版;微軟對這款產(chǎn)品的定價消息使其股價上周飆升至新紀錄。
但由于微軟與ChatGPT制造商OpenAI達成合作，并向這家位于舊金山的公司投資數(shù)十億美元，這有助于微軟在新興的生成式人工智能時代獲得早期優(yōu)勢，這一合作將微軟定位為生成人工智能領域的領導者。微軟已經(jīng)將人工智能融入了搜索引擎必應(Bing)、軟件托管平臺GitHub和云平臺Azure等其他產(chǎn)品，華爾街將密切關注微軟的財報，以了解新興形式的人工智能的實際業(yè)務需求。
另一個可能支撐起微軟業(yè)績的領域是該公司主要業(yè)務部門的預期增長。今年第一季度，包括微軟Azure在內(nèi)的智能云業(yè)務占總收入的40%。同樣令人印象深刻的是，該部門創(chuàng)造了44.2%的營業(yè)收入，考慮到公司的整體規(guī)模，這是非常了不起的。隨著全球云計算市場預計在未來四年增長到1.2萬億美元，微軟仍有巨大的增長機會。
不過，即使來自Azure和其他云服務的收入上Q3增長了27%，但與上一季度31%的增長相比有所放緩。由于宏觀挑戰(zhàn)，企業(yè)正在優(yōu)化其IT支出，從而影響Azure和其他云提供商。因此，投資者將關注微軟云業(yè)務收入是否將繼續(xù)受到宏觀影響而進一步放緩。
其他看點：網(wǎng)絡安全業(yè)務問題、動視暴雪收購案細節(jié)
除了人工智能，微軟財報的另一個值得關注的方面將是首席執(zhí)行官Satya Nadella對公司安全產(chǎn)品收入的評論。一個黑客組織高調(diào)入侵美國政府的電腦系統(tǒng)，引發(fā)了人們對微軟產(chǎn)品的安全性及其安全工具收入的新質(zhì)疑。Nadella在1月份表示，安全業(yè)務收入去年超過200億美元(高于一年前的150億美元)，約占微軟2022年2040億美元收入的10%。
另一方面，分析師可能會追問微軟以690億美元收購動視暴雪交易前景的細節(jié)。該公司最近贏得了一項關鍵的法院裁決，并給自己爭取額外三個月的喘息空間來完成這筆交易。此前，美國聯(lián)邦第九巡回上訴法院駁回了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(FTC)暫停推進微軟以690億美元收購動視暴雪的緊急請求。
現(xiàn)在是買入微軟的好時機嗎?
由于對通脹上升、利率上升和科技支出放緩的擔憂，微軟在2022年遭遇了下跌。今年，在AI熱潮的帶領下，該公司股價飆升超40%，目前較歷史高點有所回落。不過，即使AI成為最大熱點話題，但該公司快速增長的Azure云平臺和智能云業(yè)務仍然是該業(yè)務及其長期成功的基石。
雖然市場普遍看好微軟，但該公司最近宣布的裁員是該公司最新承認其盈利正在放緩的跡象，而且從更廣泛的角度來看，美國經(jīng)濟衰退可能即將到來。微軟此前表示，將在全球裁員1萬人，并在第二財季計入與裁員相關的12億美元支出，給每股盈利帶來0.12美元的影響。不過，Nadella在致員工的一封信中表示:“值得注意的是，雖然我們正在某些領域裁員，但我們將繼續(xù)在關鍵的戰(zhàn)略領域招聘。”
至于該股是否將繼續(xù)上升?這還有待觀察。該公司最新的業(yè)績指引將衡量管理層對其增長潛力的信心，以及該公司渡過利潤率逆風的能力，這將是近期股價表現(xiàn)的關鍵。但總的來看，分析師認為，在業(yè)績和執(zhí)行力出現(xiàn)明顯下滑之前，微軟在未來12至18個月內(nèi)仍是值得持有的股票。
總體而言，在過去3個月里，有35位分析師給予微軟評級，其中31位給出的評級為“買入”，3位為“持有”，1位為“賣出”，因此該股的普遍評級為“強烈買入”。
高盛：云業(yè)務穩(wěn)定增長，AI創(chuàng)收可期
此前，在微軟宣布365 Copilot定價和其他相關的細節(jié)后，高盛分析師Kash Rangan重申了微軟“買入”評級，并將目標股價從350美元上調(diào)至400美元。 Rangan指出，微軟365 Copilot將面向3.8億用戶推出，每位用戶每月收費30美元。他估計，從長期來看，這款產(chǎn)品的潛在市場規(guī)模將超過1350億美元。他預計，假設微軟在24財年中后期推出這款產(chǎn)品，到26財年將占據(jù)其中的15-30%。
與此同時，Rangan預計，隨著“優(yōu)化趨勢趨于平穩(wěn)和Gen-AI工作負載的影響”，Azure的增長速度將逐步穩(wěn)定下來。他預計，Azure在云計算領域的收入將在2023財年第四季度增長27%。此外，Rangan認為，Azure營收增長可能會超出預期約100個基點，因為渠道對話表明，對新產(chǎn)品(如Azure OpenAI服務和GitHub Copilot)的需求已經(jīng)超出了預期。
Piper Sandler：微軟貴為AI明星領頭羊
在發(fā)布之前，Piper Sandler分析師Brent Bracelin認為，鑒于1)強勁的Gen AI勢頭，可能會推動資本支出指引高于共識預期，并有助于抵消Azure優(yōu)化方面的阻力;2) Azure增長趨于穩(wěn)定(在考慮Azure人工智能服務的好處之前);3)非云業(yè)務可能會有所改善。
Bracelin認為，微軟為支持巨大的人工智能機遇而部署的資本支出，比華爾街考慮的要大得多?；凇胺e極的產(chǎn)能擴張計劃，以支持未開發(fā)的人工智能機會”，他對新一代人工智能的“樂觀和興趣”支撐了他對2024財年480億美元資本支出的估計，這一華爾街最高數(shù)字比320億美元的共識有一定距離。
Piper Sandler最近的一項首席信息官調(diào)查顯示，越來越多的企業(yè)對Gen AI的興趣，以及對 Azure和M365的“強勁支出意愿”。Bracelin表示，這進一步證實了他的論點，該分析師并“進一步相信”，這只是新一代人工智能投資周期的開始，該公司“處于有利地位”。
Bracelin對Gen AI的看好也是基于3P數(shù)據(jù)。ChatGPT、GitHub和必應的網(wǎng)絡流量數(shù)據(jù)表明，人工智能在商業(yè)和消費者領域都得到了廣泛的接受。GitHub和必應的月平均用戶數(shù)量都出現(xiàn)了顯著增長。在6月季度，GitHub的月平均用戶超過3億，同比增長81%，而必應的月平均用戶超過4.6億，同比增長35%。雖然ChatGPT的月增長率在最初的宣傳之后有所下降，但這款網(wǎng)絡應用在6月份仍然擁有5.8億的獨立用戶。
盡管該股今年迄今在人工智能驅(qū)動下表現(xiàn)出色(上漲44%)，但Bracelin“繼續(xù)看好這位人工智能全明星”，并重申了“增持”評級，并給予目標價400美元。
Wedbush看好“黃金組合拳”——云計算和AI
Wedbush證券認為這家科技巨頭將從云計算和人工智能(AI)領域獲得一個“黃金組合拳”。分析師Dan Ives給公司設定了“跑贏大盤”的評級，目標股價為375美元。
Dan Ives指出，預計截至6月的季度云計算將超預期，同時微軟將對云計算和人工智能支出持樂觀態(tài)度，并對宏觀經(jīng)濟的動蕩和不可預測性保持一定的謹慎。他補充說，華爾街預計云計算在固定匯率下將增長26%，而Dan Ives預計其云計算的增長可能達到28%或29%。Dan Ives還表示，Azure將從亞馬遜(AMZN.US)云業(yè)務AWS那奪取“增量份額”，微軟企業(yè)云工作業(yè)務正處于行業(yè)領先地位，因ChatGPT目前正在引領云計算世界中的人工智能道路。
展望2024財年，Dan Ives預計微軟將增加資本支出，因為該公司面臨著“變革性的人工智能黃金熱潮機遇”。華爾街關注的是云計算和人工智能的增長機遇在未來幾年的前景，相信這將最終推動微軟未來幾年的增長。他還表示：“我們估計，在過去的十年中，每100美元投入到云計算服務中，現(xiàn)在在接下來的3-4年里，會有額外的35-40美元用于人工智能的支出。”
其他分析師也唱高微軟股價
此外，7月20日，Stifel分析師Brad Reback重申微軟“買入”評級，并將目標價從320美元上調(diào)至380美元。這位分析師認為該公司股票的上漲空間約為10%。7月19日，美銀證券分析師布Brad Sills重申微軟“買入”評級，并將目標價從340美元上調(diào)至405美元。這位分析師認為該公司股票的上漲幅度約為17%。
