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天風(fēng)鮑榮富團(tuán)隊(duì)

地產(chǎn)政策催化預(yù)期加強(qiáng)，順周期品種有望迎景氣回升。傳統(tǒng)建材：短期關(guān)注政策預(yù)期催化，中長(zhǎng)期堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)龍頭。新材料：順周期迎來修復(fù)機(jī)會(huì)，估值優(yōu)勢(shì)有望逐漸體現(xiàn)。

地產(chǎn)政策催化預(yù)期加強(qiáng)，順周期品種有望迎景氣回升

截至2023年7月3日，CS建材指數(shù)較年初下跌8.6%，跑輸滬深300指數(shù)8.7pct。我們判斷地產(chǎn)新開工面積或已接近周期底部區(qū)間，竣工恢復(fù)強(qiáng)度和持續(xù)性仍需觀察銷售企穩(wěn)情況。下半年地產(chǎn)政策仍有加碼可能，當(dāng)前傳統(tǒng)建材預(yù)期和基本面均接近歷史相對(duì)底部，若政策端有所回暖，有望帶動(dòng)地產(chǎn)鏈品種預(yù)期修復(fù)。消費(fèi)建材仍是傳統(tǒng)建材的最優(yōu)賽道，頭部企業(yè)渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)顯現(xiàn)，周期建材中玻璃、水泥原燃料價(jià)格走低有望支撐盈利韌性，同時(shí)關(guān)注新疆區(qū)域機(jī)會(huì)。新興建材需求結(jié)構(gòu)相對(duì)多元，部分品種產(chǎn)業(yè)化已較成熟且關(guān)鍵下游有較好成長(zhǎng)性，而順周期品種需求有望迎來景氣回升，當(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)或已逐步顯現(xiàn)，關(guān)注玻璃新材料、耐火保溫材料、玻纖等細(xì)分賽道。

傳統(tǒng)建材：短期關(guān)注政策預(yù)期催化，中長(zhǎng)期堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)龍頭

1）消費(fèi)建材：我們預(yù)計(jì)23年竣工修復(fù)有望帶動(dòng)需求景氣回升，中長(zhǎng)期存量房需求有望成為傳統(tǒng)建材的成長(zhǎng)賽道，帶動(dòng)C端建材市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，頭部企業(yè)渠道布局所帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望在業(yè)績(jī)中逐步體現(xiàn)。23Q1部分企業(yè)基本面已出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，涂料和防水品類占優(yōu)，從基數(shù)角度，瓷磚類企業(yè)二季度也有望開始體現(xiàn)出較高的彈性，同時(shí)關(guān)注水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要出臺(tái)有望帶動(dòng)PCCP等管材需求加快放量。推薦東方雨虹、北新建材、三棵樹、蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能等。2）浮法玻璃：我們預(yù)計(jì)浮法供需兩端或有階段性改善機(jī)會(huì)，成本端純堿價(jià)格下降有助于盈利進(jìn)一步提升，推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃等。3）水泥：需求有望逐步企穩(wěn)，受益于煤炭?jī)r(jià)格下降，二季度水泥企業(yè)盈利環(huán)比或仍能維持相對(duì)穩(wěn)定，下半年隨著盈利基數(shù)的降低，水泥企業(yè)盈利同比有望轉(zhuǎn)正。重點(diǎn)關(guān)注新疆區(qū)域（需求高景氣+價(jià)格維持高位），推薦青松建化、海螺水泥、華新水泥。

新材料：順周期迎來修復(fù)機(jī)會(huì)，估值優(yōu)勢(shì)有望逐漸體現(xiàn)

新材料需求端成長(zhǎng)性相對(duì)更好（其中光伏玻璃、風(fēng)電葉片主要受益于新能源裝機(jī)加快，藥用玻璃受益于中硼硅滲透率提升，玻纖、保溫材料等下游多點(diǎn)開花），供給端在逐步收緊，光伏玻璃、玻纖等投產(chǎn)速度均有所放緩。當(dāng)前主要上市公司估值在歷史相對(duì)底部區(qū)間，后續(xù)行業(yè)景氣向上有望驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。1）新材料玻璃：推薦福萊特（與電新團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋）、山東藥玻、凱盛科技等；2）保溫材料：推薦魯陽(yáng)節(jié)能、建議關(guān)注賽特新材、再升科技；3）玻璃纖維：推薦中國(guó)巨石、中材科技；4）風(fēng)電葉片：推薦時(shí)代新材；5）碳纖維：推薦中復(fù)神鷹，關(guān)注吉林碳谷。

風(fēng)險(xiǎn)提示：。