衡量美國股市同步走勢(shì)的指標(biāo)接近歷史低點(diǎn)，這看起來是選股者的機(jī)遇，但實(shí)際上可能是海市蜃樓。
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)性在6月底下滑至0.22，接近2021年11月以來的最低水平，這意味著許多股票正朝著不同的方向移動(dòng)。據(jù)了解，指數(shù)相關(guān)性追蹤成分股在一個(gè)月內(nèi)的日回報(bào)接近程度，是衡量羊群行為的一種指標(biāo)。
正如Cboe 3個(gè)月隱含相關(guān)指數(shù)所顯示的那樣，投資者預(yù)計(jì)股票走勢(shì)將越來越不同步。該指數(shù)衡量市值加權(quán)標(biāo)普500指數(shù)前50只成分股的3個(gè)月平均預(yù)期相關(guān)性。周三，該指數(shù)觸及17.59的歷史低點(diǎn)。
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這通常會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，并為選股者提供更多機(jī)會(huì)。但如今，專家紛紛發(fā)出警告。
警惕“波動(dòng)性末日”重演
EAB Investment Group全球宏觀策略師Arnim Holzer表示:“看似平靜且傾向于特殊的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，實(shí)際上可能是一種幻覺，比目前暗示的更容易受到宏觀沖擊的影響。”
歷史表明，如此低的股票相關(guān)性可能會(huì)讓市場(chǎng)出現(xiàn)突然的劇烈波動(dòng)。
瑞銀策略師周三在一份報(bào)告中表示:“從這些低股票相關(guān)性來看，股市波動(dòng)性在歷史上一直在上升。”
該策略師表示，芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)近期收于近三年半低點(diǎn)，未來一季通常會(huì)跳漲10點(diǎn)，而一年期股票相關(guān)性一直處于當(dāng)前低位。
3個(gè)月隱含相關(guān)性上一次達(dá)到如此低點(diǎn)是在2018年初，當(dāng)時(shí)發(fā)生了被稱為“波動(dòng)性末日”的市場(chǎng)動(dòng)蕩。
目前的低相關(guān)性與去年末形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)投資者高度關(guān)注就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和通脹等宏觀因素，導(dǎo)致股票同步波動(dòng)。
不過，今年隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在一定程度上失去了影響股市的能力。
如今股市相關(guān)性較低，在很大程度上與少數(shù)幾只推動(dòng)基準(zhǔn)指數(shù)走高的大型股和其他股之間的表現(xiàn)差距有關(guān)。
雖然標(biāo)普500指數(shù)上漲了16%，但其同等權(quán)重指數(shù)僅上漲了6%，后者稀釋了指數(shù)中大型成分股的影響。
“有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這是一個(gè)選股者的市場(chǎng)，因?yàn)橄嚓P(guān)性很低，” EAB Investment Group的Holzer表示。
“問題是，現(xiàn)在不是那種環(huán)境，”他表示。
投資者如何應(yīng)對(duì)？
對(duì)一些投資者來說，這也意味著考慮大盤股以外的股票。
Cresset Capital首席投資官Jack Ablin表示，"鑒于今年迄今股票相關(guān)性小，我們建議投資者考慮采用標(biāo)普等權(quán)重策略或美國中型股策略。"
"歷史表明，普通股票將在未來12個(gè)月內(nèi)'趕上'大型股，" Ablin表示。
波動(dòng)率套利基金Ambrus Group的聯(lián)席首席投資官Kris Sidial表示，近幾個(gè)月吸引投資者的是所謂的分散交易策略，即交易員賣出指數(shù)波動(dòng)率，同時(shí)買入成分股的波動(dòng)率，基本上是押注個(gè)股的相關(guān)性不強(qiáng)。
除此之外，隨著今年市場(chǎng)跳漲，市場(chǎng)普遍對(duì)波動(dòng)性進(jìn)行拋售，這些因素都打壓了波動(dòng)性和相關(guān)性。
但這也為平靜被打破后的迅速動(dòng)蕩埋下了伏筆。
對(duì)投資者而言，防范波動(dòng)性大幅上升的指數(shù)對(duì)沖定價(jià)比一段時(shí)間以來更具吸引力。
"由于相關(guān)性如此之低，指數(shù)期權(quán)變得極其便宜，" Piper Sandler期權(quán)主管Daniel Kirsch表示。
