美股重新進(jìn)入牛市，同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)一直超出預(yù)期，這使得一些公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退的威脅即使沒有完全消除，也已經(jīng)緩解。然而，從富達(dá)國際到安聯(lián)環(huán)球投資等一些全球最大的債券管理公司表示，這種想法可能會(huì)讓投資者犯下嚴(yán)重錯(cuò)誤。他們堅(jiān)持對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷的預(yù)測(cè)，并建議投資者做對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的押注。
根據(jù)他們的估算，連續(xù)10次加息造成的損害已經(jīng)造成，3月份美國三家銀行的倒閉只是未來更大危機(jī)的一個(gè)前兆，因?yàn)楦鞔笱胄性谄渌虑槌霈F(xiàn)之前一直保持鷹派立場(chǎng)。就在上周，加拿大和澳大利亞出人意料地加息，這給美聯(lián)儲(chǔ)在即將召開的會(huì)議上跟進(jìn)加息帶來了一些壓力，因?yàn)橥浫跃痈卟幌隆?/p>
(資料圖)
富達(dá)國際：最擔(dān)心信貸緊縮的情況
管理著6,630億美元資產(chǎn)的富達(dá)國際全球固定收益投資總監(jiān)Steve Ellis表示："我最擔(dān)心的是類似信貸緊縮的情況，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)緊縮表明，它們?cè)凇按蛉ツ甑恼獭薄?quot;
Ellis建立了長期風(fēng)險(xiǎn)(這是政府債券等利率敏感資產(chǎn)的市場(chǎng)說法)，理由是當(dāng)中央銀行被迫轉(zhuǎn)向暫停或更寬松的政策時(shí)，它們將表現(xiàn)出色。Ellis預(yù)計(jì)，到年底，隨著市場(chǎng)開始意識(shí)到經(jīng)濟(jì)衰退將比大多數(shù)人想象的要嚴(yán)重，美國10年期國債收益率將降至3%，比目前水平低近75個(gè)基點(diǎn)。
Ellis表示，與此同時(shí)，垃圾級(jí)公司債看來容易受到回調(diào)的影響。據(jù)富達(dá)的分析顯示，該行業(yè)預(yù)計(jì)企業(yè)違約率約為4.6%，而實(shí)際違約率將接近8%。
安聯(lián)全球投資：通脹率掉期才是正確的經(jīng)濟(jì)前景
此外，安聯(lián)全球投資公司的投資組合經(jīng)理Mike Riddell認(rèn)為，股票、債券和公司債錯(cuò)誤地定價(jià)了風(fēng)險(xiǎn)，只有通脹率掉期才是正確的經(jīng)濟(jì)前景。所謂的1年、1年遠(yuǎn)期通脹率目前為2.4%，如果不考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，則接近2%。他說，這意味著未來六個(gè)月將出現(xiàn)“嚴(yán)重的衰退”。
Riddell稱："我們的基本預(yù)測(cè)是隨著去年前所未有的全球政策緊縮步伐開始真正奏效，將出現(xiàn)中度至深度衰退，以及潛在的危機(jī)。建議做多利率，做空信貸等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。"
貨幣市場(chǎng)交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)在7月前再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為90%。投資者還預(yù)計(jì)，從下周的會(huì)議開始，歐洲央行將至少再加息50個(gè)基點(diǎn)。盡管歐元區(qū)今年第一季度已經(jīng)擺脫了衰退，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國德國的問題也日益嚴(yán)重。
總結(jié)
可以肯定的是，經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)的時(shí)間比年初許多人設(shè)想的要長得多，而且經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)超出預(yù)期。美國5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增，超出了所有人的預(yù)期。
美國債務(wù)上限問題的解決也幫助改善了市場(chǎng)情緒，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)衰退的幾率降至25%，該機(jī)構(gòu)首席運(yùn)營官John Waldron甚至表示，經(jīng)濟(jì)衰退可能不會(huì)發(fā)生。
但消費(fèi)者痛苦的跡象正在增加。
去年第四季度，信用卡余額達(dá)到9860億美元，這是20多年來第一次在第一季度基本保持不變。通常情況下，隨著人們償還假日季的債務(wù)，它們會(huì)出現(xiàn)下降。
PGIM的投資組合經(jīng)理Patrick McDonough表示:“消費(fèi)者已經(jīng)捉襟見肘，所以我不能100%確定目前軟著陸是否現(xiàn)實(shí)。但下滑的可能性越來越大，因?yàn)槲覀冮L期以來一直是由消費(fèi)者支撐的。”
