在歐洲企業盈利超出預期的表象背后，出口商開始感受到當地貨幣兌美元匯率走強帶來的壓力。

預計歐元、瑞士法郎和英鎊兌美元匯率將進一步上漲，這可能給斯托克600指數帶來麻煩。根據Bloomberg匯編的數據，該指數成分股近三分之一的銷售額依賴于北美。

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到目前為止，這種影響還沒有完全顯現出來。盡管歐元兌美元較去年9月低點上漲了13%，但大多數斯托克指數成分股公司的一季度收益都超過了預期。不過，深入挖掘就會發現，很多公司，尤其是拜耳和羅氏等出口企業集團，都感受到了痛苦。

歐洲貨幣兌美元匯率走強

如果美國陷入衰退，這可能會在未來幾個月產生更廣泛的漣漪效應。

“經濟增長掩蓋了貨幣升值的影響，”高盛高級歐洲股票策略師Sharon Bell表示，“但它將會顯現出來，我們預計在第二和第三季度會看到更大的影響。”

Bell表示，根據經驗，歐元每升值10%，歐洲企業的每股收益增幅就會減少2%到3%。她認為，這種影響將越來越難以避免，尤其是去年9月歐元匯率觸底，使得與上年同期進行比較變得更加艱難。

Bloomberg Intelligence預計歐元兌美元匯率將在年底觸及1.20，而英鎊和瑞郎兌美元匯率也料走強。巴克萊銀行的分析顯示，目前只有不到40%的公司對匯率持積極看法，低于2022年第三季度的60%以上。

脆弱的行業

據Bloomberg的分析，歐洲的電信、醫療、媒體和主要消費品公司在北美的營收占比最大。

對這些企業來說，強勢貨幣是一把雙刃劍。它們有助于抑制輸入性通脹，在企業因高投入成本而步履蹣跚之際，這一點至關重要。但對其他國家的買家來說，這會讓商品變得更貴，也意味著海外收入換算成當地貨幣后價值降低。

例如，德國的拜耳警告稱，2023年匯率將對其造成17億歐元的沖擊，其全年銷售額可能處于此前指引區間的低端。該公司首席執行官Werner Baumann向分析師保證，已加大對沖力度以保護利潤。

瑞士羅氏公司的首席財務官Alan Hippe表示，按固定匯率計算，第一季度銷售額下降了3%。但考慮到匯率波動，銷售額降幅達7%。該公司一半的銷售額來自美國市場。

另一個例子是荷蘭零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.，該公司60%的銷售額來自北美。其首席財務官Natalie Knight預計，從2022年開始，該公司全年每股收益不會增長，原因是美元匯率波動。

最容易受到美元匯率波動影響的斯托克600指數板塊

歐洲股市

當歐洲的企業高管在為匯率影響而煩惱時，以美元為基礎的美國投資者正為從匯率轉換中獲得的意外之財感到欣喜。

先鋒集團旗下的富時歐洲ETF是追蹤歐洲股票的最大的美國無對沖基金，該基金今年已經獲得190億美元的投資，因為投資者紛紛購買歐洲股票。

景順基金經理Alessio de Longis表示:“相對于美國，匯率走強一直是我們對歐洲股市持中性至看漲觀點的重要基礎。”

De Longis預計歐元兌美元將漲至1.20- 1.30，但預計短期企業利潤不會受到實質性影響。“貨幣價值以不同的時滯影響股市，”他表示，并指出歐元多年來一直被低估。

在歐洲，一些基金經理正在調整頭寸，以應對匯率變化。Rathbone UK Opportunities Fund的經理Alexandra Jackson更青睞專注英國國內市場的富時250指數，而不是出口商占據較大權重的富時100指數。

日內瓦聯合私人銀行投資組合經理Eleanor Taylor-Jolidon表示，考慮到瑞士公司在瑞士法郎走強的情況下運營的記錄，它們可能比其他企業處于更有利的位置。她對歐洲股市抵御匯率壓力的能力更為懷疑，指出近期歐元走勢"更多是美元走軟而非基本面走強的產物"。