周三，曾被譽(yù)為“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析師預(yù)期，該公司股價(jià)一度暴跌23%，最后收跌22%。盡管Roblox Q2營(yíng)收以及虧損狀況均遜于分析師預(yù)期；然而，從增速來(lái)看，該公司營(yíng)收以及用戶相關(guān)指標(biāo)仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)，用戶指標(biāo)增速更是達(dá)到20%左右。而且，在該公司擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)杠桿的情況下，此次股價(jià)的暴跌可能為投資者帶來(lái)了入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
Roblox Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至6.81億美元，但不及分析師預(yù)期的7.78億美元;基本及攤薄后每股虧損均為0.46美元，不及分析師預(yù)期的每股虧損0.44美元，上年同期每股虧損0.30美元。Roblox凈預(yù)訂量與調(diào)整后盈利同樣不及預(yù)期;Q2凈預(yù)訂量為7.81億美元，分析師預(yù)期為7.85億美元;調(diào)整后EBITDA為3800萬(wàn)美元，分析師預(yù)期為4600萬(wàn)美元。
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用戶數(shù)與參與度強(qiáng)勁增長(zhǎng)
該公司的同名游戲“Roblox”是2022年全球收入最高的五大手機(jī)游戲之一。《Roblox》手機(jī)游戲顯示，玩家在2022年的支出為8.6186億美元。Roblox與其他在線游戲平臺(tái)的不同之處在于，它允許用戶創(chuàng)建自己的游戲。開(kāi)發(fā)者可以從游戲產(chǎn)生的收益中獲得30%的分成，比如虛擬服裝和虛擬形象的銷售。
Roblox此前的主要受眾仍然是青少年兒童，但公司一直在努力擴(kuò)大所有年齡段用戶的使用率。去年6月，Roblox宣布，符合條件的創(chuàng)作者可以為年齡在17歲及以上的用戶制作包含成熟內(nèi)容(如某些形式的暴力、浪漫主題和適度粗俗幽默)的體驗(yàn)。
去年，元宇宙被市場(chǎng)瘋狂熱炒，而作為虛擬視頻游戲制作商龍頭的Roblox自然被推上了風(fēng)口。元宇宙被認(rèn)為是下一代互聯(lián)網(wǎng)。技術(shù)專家將虛擬世界描述為一個(gè)持久的、共享的3D虛擬環(huán)境。在那里，人們聚在一起進(jìn)行各種活動(dòng)，從玩游戲到做生意。它結(jié)合了虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等技術(shù)。
Facebook母公司Meta(META.US)首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格將虛擬世界描述為“一個(gè)具體化的互聯(lián)網(wǎng)，你置身其中，而不僅僅是看著它。”Roblox負(fù)責(zé)品牌合作的副總裁Christina Wootton表示:“虛擬世界比游戲更大。我們正在引領(lǐng)這種人類共同體驗(yàn)的新范疇。這是一個(gè)沉浸式的地方，人們可以來(lái)這里相互聯(lián)系，分享虛擬體驗(yàn)。他們可以一起做事，比如工作、學(xué)習(xí)、玩耍、購(gòu)物和體驗(yàn)娛樂(lè)。”
在新冠肺炎疫情之后，手機(jī)游戲平臺(tái)已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)模式，但市場(chǎng)現(xiàn)在過(guò)于擔(dān)心未來(lái)的投資增加。Roblox的股票是當(dāng)前股市反彈中值得關(guān)注的元宇宙股票之一，因?yàn)樵摴驹谛屡d的虛擬世界投資主題中具有潛力。
在過(guò)去的幾年里，Roblox在關(guān)鍵用戶總數(shù)和參與度方面保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，但由于新冠肺炎期間的大幅支出，收入和預(yù)訂量都出現(xiàn)了下滑。現(xiàn)在，該公司各項(xiàng)用戶數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率又回到了20%。Q2預(yù)訂量為7.807億美元，同比增長(zhǎng)22%。 平均日活躍用戶(DAU)為6550萬(wàn)，同比增長(zhǎng)25%。平均每月獨(dú)立付費(fèi)用戶為1350萬(wàn)，同比增長(zhǎng)19%。用戶參與時(shí)間為140億小時(shí)，同比增長(zhǎng)24%。
從本質(zhì)上講，《Roblox》目前在關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)和用戶粘性方面的增長(zhǎng)率超過(guò)20%。用戶參與時(shí)間實(shí)際上增加了24%，這是一個(gè)非常積極的信號(hào)，表明該游戲平臺(tái)繼續(xù)吸引用戶在該平臺(tái)上玩游戲。
用戶預(yù)訂收入增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)杠桿未來(lái)有望擴(kuò)大利潤(rùn)
該公司股價(jià)暴跌的主要原因是，為了推動(dòng)2024年及以后的增長(zhǎng)，該公司在該平臺(tái)上投入了大量資金。Roblox報(bào)告稱，本季度運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金降至僅2800萬(wàn)美元，但略高于上季度的2700萬(wàn)美元。
該公司在去年雇傭了大量員工，通過(guò)AR/VR頭盔、AI內(nèi)容創(chuàng)作和訂閱以及其他平臺(tái)計(jì)劃向元宇宙進(jìn)軍。Roblox目前擁有約2400名員工，同比增長(zhǎng)500人，人事費(fèi)用占預(yù)訂收入的26%。這一比例高于上一季度的22%。
在23年第二季度的致股東信中，該公司加強(qiáng)了未來(lái)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)劃：隨著預(yù)訂量的恢復(fù)增長(zhǎng)超過(guò)20%，我們分享了在薪酬成本、基礎(chǔ)設(shè)施和信任與安全方面產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)杠桿的目標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，我們指出，我們預(yù)計(jì)從2023年下半年開(kāi)始到2025年底，預(yù)訂量的增長(zhǎng)率將超過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施和信任與安全成本的增長(zhǎng)率。我們還預(yù)計(jì)從2024年第一季度開(kāi)始，整個(gè)2024年和2025年，預(yù)訂量的增長(zhǎng)率將超過(guò)薪酬成本的增長(zhǎng)率，從而產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)杠桿。
Roblox在2023年宣布了這一計(jì)劃，從而在2024年和2025年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)杠桿。BTIG預(yù)測(cè)2024年的預(yù)訂量將達(dá)到43億美元。即使只有15%的預(yù)訂量增長(zhǎng)，也會(huì)帶來(lái)6億美元的年增長(zhǎng)率，這使得Roblox在2023年很容易消化更高的費(fèi)用。
因此，當(dāng)遠(yuǎn)期市售率(EV/S)倍數(shù)跌至5倍時(shí)，該股票變得具有吸引力。Roblox擁有約20億美元的凈現(xiàn)金，可以輕松承擔(dān)這些短期投資。
結(jié)論
大規(guī)模拋售將支持對(duì)該股票的看漲估值，但市場(chǎng)可能會(huì)要求Roblox證明未來(lái)幾個(gè)季度將出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿，然后再購(gòu)買該公司的股票。從中得到的關(guān)鍵結(jié)論是，在報(bào)告增長(zhǎng)用戶相關(guān)指標(biāo)增幅超過(guò)20%、股價(jià)因支出增加而下跌20%之后，Roblox現(xiàn)在的吸引力要大得多。該游戲平臺(tái)在元宇宙和AI領(lǐng)域擁有巨大的發(fā)展機(jī)遇。隨著遠(yuǎn)期市售率倍數(shù)降至5倍，該股票很有吸引力，但仍需耐心等待買入該股票。
