浙商證券發布研究報告稱，1月至7月，海口海關共監管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購物人數419.9萬人次，免稅購物件數3403萬件。其中，7月海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%。推薦：白云機場(600004.SH)隨著國際客流恢復，機場免稅銷售額亦將恢復，公司有望迎來業績&估值雙重修復，中國中免(601888.SH)21-23年旗下離島免稅店密集擴容，增量效應有望在2023年顯現。美蘭空港(00357)、海南機場(600515.SH)短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環比改善;中長期將持續享離島免稅高速發展紅利。
(相關資料圖)
浙商證券主要觀點如下：
本周行情回顧(7月31日-8月4日)
1)滬深300指數+0.70%，上證指數+0.37%;旅游及休閑周漲幅-0.59%，排名89/109。
2)免稅運營商相關個股周漲幅：中國中免(收盤價125.86元/股，周漲幅 -0.09%)，中國中免H(收盤價125.40元/股，周漲幅-0.32%)，海汽集團(收盤價19.20元/股，周漲幅+0.10%)，王府井(收盤價23.99元/股，周漲幅+5.78%)。
3)免稅物業方相關個股周漲幅：上海機場(收盤價46.93元/股，周漲幅+1.01%)，白云機場(收盤價14.06元/股，周漲幅-0.07%)，海南機場(收盤價4.29元/股，周漲幅+0.47%)，美蘭空港H(收盤價10.80元/股，周漲幅-10.00%)。
海南離島免稅跟蹤
海口美蘭機場：1)航班量：根據航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執行量471班次，環比上周+0.3%。2)旅客吞吐量：根據美蘭空港官微，本周(7.29-8.4)美蘭機場旅客運輸量日均約7.1萬人次，環比上周+7%，恢復至19年的114%。
三亞鳳凰機場：1)航班量：根據航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執行量374班次，環比上周-1%。2)旅客吞吐量：根據飛常準，7.24-7.30，三亞機場旅客運輸量日均約6.0萬人次，恢復至19年的122%。
免稅折扣跟蹤：本周中免海南(79折)折扣力度環比增強，日上直郵(75-8折)、中服(約75折)、海控(約7-75折)、海旅(約75折)、深免(約7-8折)折扣力度環比持平。
本周免稅行業重點資訊回顧
海口海關數據顯示，2023年1月至7月，海口海關共監管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購物人數419.9萬人次，免稅購物件數3403萬件。其中7月，海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%，免稅購物人次約46.6萬人次，同比-2%，客單價約5671元，同比-32%，人均購物件數約6.8件，同比-38%，單件商品金額約833元，同比+9%。
8月初海南發放新一批離島免稅消費券，其中海南省政府發放約500萬元消費券，海口市政府發放約1000萬元消費券。
8月1日起，日上正式加入中免會員體系。
機場免稅跟蹤
國際航班量整體呈回升態勢：本周(7.29-8.4)我國國際及地區航班執行量9441班次，環比上周+2.7%，恢復至19年的49.3%。
一線機場國際及地區旅客吞吐量環比回升：2023年6月，廣州白云機場、上海機場、深圳機場、首都機場國際及地區旅客量分別約71、165、23、69萬人次，分別恢復至19年的47%、46%、48%、29%。
海外旅游零售跟蹤
韓國免稅店6月銷售數據：銷售額恢復至19年的50%。
銷售額：6月，韓國免稅店銷售額約8.27億美元，環比-5%，同比22年-28%，恢復至2019年同期的50%。
1)按游客分類：國內游客銷售額約1.67億美元，同比22年+63%，恢復至2019年同期的55%;外國游客銷售額約6.60億美元，同比22年-37%，恢復至2019年同期的48%。
2)按業態分類：市內免稅銷售額約6.71億美元，占比81%，恢復至19年的48%;機場免稅銷售額約1.16億美元，占比14%，恢復至19年的51%;離島免稅銷售額約0.40億美元，占比5%，恢復至19年的50%。
購物人次：6月，韓國免稅店購物人次約182萬人次，環比+3%，恢復至2019年同期的43%。其中，國內游客128萬人次，占比71%，環比+3%，恢復至2019年同期的51%;外國游客53萬人次，占比29%，環比+5%，恢復至2019年同期的32%。
人均消費額：6月，韓國免稅店人均消費額為455美元，同比22年-62%，環比-8%;其中，國內游客人均消費額130美元，同比22年+7%，環比-1%;外國游客人均消費額1235美元，同比22年-87%，環比-11%。
投資建議
推薦白云機場：Q1白云機場免稅客單價超預期，隨著國際客流恢復，機場免稅銷售額亦將恢復，公司有望迎來業績&估值雙重修復。
推薦中國中免：在離島+線上+機場+市內全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴容，增量效應有望在2023年顯現。
推薦美蘭空港H、海南機場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環比改善;中長期將持續享離島免稅高速發展紅利。
風險提示：免稅銷售額不及預期，政策不及預期。
