今日油脂板塊延續偏強姿態，截至15：00收盤，OI309報收8768元/噸，環比昨結上漲1.80%；Y2309報收7742元/噸，環比昨結上漲1.20%；棕櫚油報收7370元/噸，環比昨結上漲1.18%。三大油脂自5月底低點以來累計反彈幅度已達到15-18%。

從全球植物油供需平衡來看，根據USDA6月份報告顯示，預期2023/24年度全球植物油庫消比是延續環比小幅走弱態勢，而全球蛋白粕庫消比則可能從2022/23年度低位明顯回升。因此，油、粕間的相對供需松緊情況可能迎來一定的邊際變化，這樣的變化可能從油粕套利角度給予全球植物油更強支撐。

近期EPA公布了美國可再生燃料使用量標準。個人認為其中包含的信息量比較多，屬于喜憂參半。將其與2022年12月公布的草案對比之下，從時間維度來看，2023年無論是可再生燃料總量還是各分項的使用量都是有所調增的，而2024、2025年度的使用總量有所調減。但從細分結構看，2024、2025使用量調減最多項是在纖維素燃料。考慮到拜登政府之前有意將電力汽車納入可再生能源計劃，如今提案落地可能存在困難，因此對應的生物乙醇燃料需求或被同步剔除。另外，先進生物燃料使用量確實被小幅調減，但生物質柴油項增量還是比較明顯。總的來說，EPA新政對植物油生柴需求談不上大的利空，在2023年可能還是較強的支撐。

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另外，近期人民幣匯率走勢持續偏弱，對國內進口商品利潤修復形成拖累，這也是支撐內盤價格的一項重要的非基本面因素。目前美國兌人民幣臨近去年10月末高點，未來是否會再度出臺調控措施成為不確定因素。

棕櫚油方面，產地無近憂有遠慮。根據FAS監測數據顯示，馬來西亞特別是其東部半島，從今年4月開始就出現降雨量低于正常值的情況。印尼的中、西部地區亦在5月份出現類似現象。考慮到少雨對于棕櫚果單產的負面影響存在半年左右的滯后期，如果未來厄爾尼諾特征持續，預計今年四季度產地棕櫚油產量將出現超季節性下滑。

豆油方面，二季度國內現貨成交是有明顯的環比改善的。個人認為這是一種國內油脂需求保持向好的標志。因為意味著一季度時用低度棕櫚油替代一豆這樣的“消費降級”現象出現改善。預計隨著終端庫存的不斷消化，三季度國內油脂備貨需求依舊會開啟。美豆方面，新作生長期開端情況不佳，美豆優良率位于歷史同期低位。三季度美豆北部產區依舊面臨少雨威脅，天氣炒作仍有一定空間。

菜油方面，經過主動降價去庫存，加拿大油菜籽舊作供應壓力已經不大。其商業庫存與農場庫存均處于歷史同期偏低位置。歐洲地區經過油菜籽高榨利下修之后，菜油出口壓力較一季度明顯減輕，海外菜油價格企穩反彈，國內進口利潤重回倒掛趨勢，3月份之后國內油菜籽進口套盤榨利亦虧損較多，對三季度進口菜籽補充形成一定程度制約。預計國內菜油供應壓力最大的時刻已經過去，三季度有望迎來庫存拐點。

操作上，油脂目前或不具備新一輪牛市基礎，因此不建議單邊追多，背靠5月底低點逢低買入安全性更高。棕櫚及菜油的正套頭寸建議繼續持有。