5月19日，啤酒股全天走俏，截至發(fā)稿，青島啤酒股份(00168)漲2.67%，百威亞太(01876)漲1.96%，華潤啤酒(00291)漲1.22%。消息面上，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，今年前4月，啤酒產(chǎn)量快速增長，具體來看，1月至4月啤酒產(chǎn)量累計值為1141.5萬千升，啤酒產(chǎn)量累計增長8.8%；其中4月啤酒產(chǎn)量當期值為305.9萬千升，同比增長21.1%。

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今年一季度，疫情擾動逐步褪去，啤酒消費場景逐步修復，啤酒行業(yè)一季度產(chǎn)銷持續(xù)加速，啤酒企業(yè)也在淡季迎來業(yè)績大爆發(fā)。其中，青島啤酒首次單季營收突破100億元，為107.06億元，同比增長16.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%。

民生證券指出，2023年主邏輯是收入質(zhì)量更高，次邏輯是成本壓力邊際改善。

隨著啤酒由增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，啤酒企業(yè)想依靠賣更多的啤酒來拉動業(yè)績增長變得越來越難。為了改變啤酒銷量增長乏力的局面，啤酒企業(yè)都把目光鎖定在高端化上，啤酒圈因此迎來一波“高價潮”。

從2022年的銷量數(shù)據(jù)來看，高端化路線對業(yè)績的提振效應(yīng)明顯。2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷量約210.2萬千升，較2021年增長約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實現(xiàn)銷量293萬千升，約占全年總銷量807.2萬千升的36%，中高端以上產(chǎn)品銷量同比增長4.99%。百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類別銷量比重持續(xù)提高，2023年第一季度，百威亞太中國區(qū)銷量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。

民生證券研報指出，相比海外成熟市場，我國啤酒龍頭酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及利潤率仍有較大提升空間，行業(yè)高端化的主邏輯仍在持續(xù)演繹，且需強調(diào)近幾年行業(yè)競爭態(tài)勢較好，高端化為供給端主導驅(qū)動，這也是近年來行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出加速升級的態(tài)勢且龍頭盈利能力在疫情擾動下仍展現(xiàn)出強韌性的核心原因。基于利潤釋放的強確定性，該行依舊看好啤酒板塊在當前估值水平的配置價值。

此外，啤酒原料成本有所緩解。國內(nèi)大麥平均進口價格邊際有所下滑，3月平均進口單價為388美元/噸，環(huán)比連續(xù)3個月下降。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止5月5日當周，平均出廠價約3365元/噸，同比下降21%。2023年包材價格總體同比下行，預計伴隨高價包材庫存消化疊加酒企持續(xù)精益生產(chǎn)、降本增效，后續(xù)龍頭成本壓力有望逐步回落。東方證券指出，啤酒原料成本回落，看好啤酒企業(yè)盈利提升。

中銀證券研報稱，啤酒行業(yè)2022年結(jié)構(gòu)性升級趨勢延續(xù)，費用控制良好帶動盈利水平提升。1Q23場景修復帶動銷量高增，噸價提升幅度低于往年。展望未來，預計低基數(shù)+旺季催化下，行業(yè)2季度有望延續(xù)高景氣度。

申港證券研報表示，23Q2旺季面臨顯著的低基數(shù)效應(yīng)，全行業(yè)有望實現(xiàn)較高的增速。Q2是啤酒銷售旺季，是全年業(yè)績的重點來源。22年4-6月我國啤酒產(chǎn)量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的產(chǎn)銷量受損為23奠定了很低的基數(shù)。

東北證券指出，啤酒消費進入旺季，餐飲、夜場等渠道持續(xù)復蘇，淄博燒烤火爆出圈，帶動啤酒消費氛圍。去年Q2銷售端基數(shù)較低，成本端基數(shù)較高，重點關(guān)注Q2啤酒企業(yè)利潤彈性。重點推薦青島啤酒和華潤啤酒。

相關(guān)概念股：

華潤啤酒(00291)：2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷量約210.2萬千升，較2021年增長約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

青島啤酒股份(00168)：一季度青島啤酒首次單季營收突破100億元，為107.06億元，同比增長16.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.51億元，同比增長28.86%。

百威亞太(01876)：百威亞太受益于產(chǎn)品高端化，高端及超高端類別銷量比重持續(xù)提高，2023年第一季度，百威亞太中國區(qū)銷量增加7.4%，百威及超高端收入同比收入增加10.9%。