國海證券交運團隊發布交通運輸行業專題報告。1Q2023交運機構持倉分析顯示，行業配置比例小幅回調，機構加倉航空航運。國海交運建議把握景氣板塊航空、航運，并關注價值低估的物流賽道。

(資料圖)

1、復蘇偏緩，機構小幅減少交運持倉

一季度宏觀復蘇偏緩，且TMT行業吸引大量資金，4Q2022布局復蘇的資金在1Q2023逐步減配，交通運輸行業公募基金配置比例環比出現小幅下滑。1Q2023，交運行業的公募配置比例位列一級行業第13位，達到2.31%，環比減少0.07pcts。目前交運仍處于低配狀態(標配比例3.79%)，1Q利潤增速轉正，低估值特征延續。

2、公募機構與陸股通資金共同加倉航空航運賽道

1Q2023，周期上行邏輯清晰的航空、航運賽道同時受到公募機構與陸股通資金的加倉，此外鐵路、公路、港口等賽道受到機構關注。

3、配置建議：把握景氣板塊航空、航運，關注價值低估的物流賽道

從機構持倉變化看，航空、航運為1Q2023重點關注賽道。當前航空“五一”量價超預期，周期景氣上行仍在兌現;油運公司一季報均略超預期，目前股價已進入底部區間，把握景氣板塊航空、航運。綜上，維持交通運輸行業“推薦”評級。

機場航空當前“五一”量價超預期，本輪周期上行基礎堅實，首次出現供需雙兌現，建議積極把握布局窗口期(吉祥航空、南方航空、中國國航、春秋航空、中國東航;美蘭空港、白云機場、上海機場)。

油運方面，各公司一季報均略超預期，原油輪運價淡季回調告一段落，歐洲柴油去庫開啟，成品油輪運價有望上行，當前行業整體已進入底部區間，可逐步布局，持續看好中遠海能、招商輪船、招商南油。

物流板塊兼具消費、成長與價值屬性，由于經濟復蘇偏緩，當前各細分賽道股價表現均有不同程度的調整，整體呈現價值低估情形，建議積極關注物流賽道。其中，化工物流中資源屬性更強的環節，定價能力更優，業績增速更強，性價比凸顯，推薦興通股份、宏川智慧、盛航股份;快遞快運關注龍頭企業強者恒強，重視尾部企業困境反轉，持續推薦中通快遞、圓通速遞、德邦股份、順豐控股、申通快遞、韻達股份。

4、風險提示

經濟大幅波動、地緣政治沖突、能源危機、歐美深度衰退、油匯大幅波動、大規模自然災害、新一輪疫情反復、業務增速不及預期、重大政策變動、競爭加劇、行業事故、現金流斷裂導致破產、低價增發導致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預期等。