“牛市旗手”業績正在領跑。最新數據顯示，43家上市券商2023年一季度全部實現盈利，其中8家扭虧為盈，17家凈利潤同比實現翻倍或以上增長。券商一季度業績普遍報喜主要源自自營業務的改善。展望未來，多名券商分析師表示持續看好券商二季度業績表現，除了自營投資業務，財富管理、投行等業務的改善也值得期待。相關概念股：中國銀河(06881)、申萬宏源(06806)、東方證券(03958)、中信證券(06030)、中信建投證券(06066)。

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凈利超20億元的券商增至10家

數據顯示，營收規模方面，今年一季度共有9家券商的營收超過50億元，去年同期為6家。其中，中信證券仍是唯一一家營收超過百億元的券商，為153.48億元，排名第一。

營收增幅方面，有11家券商的營收實現翻倍式增長。具體而言，西南證券一季度營收同比增長1796%，增幅位居第一；天風證券、財通證券緊隨其后，同比增幅分別為283%、174%。

頭部券商中，海通證券營收同比增幅最大，為106.25%；浙商證券以較高的增速殺入營收排名前十，其一季度營收同比增57.37%，招商證券反而被擠出前十，招商證券一季度營收增速為28.74%；中信證券與中信建投營收增幅顯著較小，同比增幅分別為0.87%、5.81%。

今年一季度，A股上市券商全部實現盈利，去年同期則有8家出現虧損。從凈利潤規模來看，共有10家上市券商的凈利潤超過20億元，去年同期僅有3家。其中，中信證券一季度凈利潤超過50億元，排名第一；華泰證券、國泰君安凈利潤均超過30億元，分別為33.11億元、31.95億元。

凈利潤增幅方面，紅塔證券、西南證券、東北證券等8家券商扭虧為盈；多達17家券商的凈利潤實現倍增，其中太平洋證券、長江證券、東興證券、東方證券凈利潤同比增幅均超過500%。

自營驅動一季報高增

自營業務驅動行業業績高增，這一觀點被賣方研究普遍認可。

開源證券在解讀東方證券一季報時稱，東方證券自營投資收益11.5億元，去年同期虧損6.4億元，改善明顯，期末金融資產規模為902億，同比增8%，環比增2%。自營驅動一季報高增，全年盈利增速有望領跑。

興業證券認為，中信證券加大杠桿經營投資致使利息支出有所增長，市場回暖下投資業務表現亮眼，收入同比增長96.5%至67.28億元。憑借卓越的創新業務能力，看好公司在政策放松預期下實現估值提升。

西部證券在關于國金證券的研報中稱，自營投資成為影響國金證券業績核心因素，一季度自營業務收入提升至7.16億元，自公司完成再融資后，公司金融投資規模穩步提升420億元較去年底增加11%。

西部證券認為，自營投資成為影響券商業績的核心，預期將在一季度迎來反轉。投資業務方面，下半年重點關注差異化監管的措施落地，或將打開頭部券商的ROE上限。

西部證券表示，2023年預期將是券商業績大幅修復的一年，尤其是受到自營業務沖擊大的公司預期將在年內實現較大幅度的改善。

機構看好二季度券商業績同比修復

今年以來，證券行業迎來了不少利好政策，行業也因此受到提振。

2月17日，全面實行股票發行注冊制啟動；4月7日，中國結算宣布，啟動差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例工作，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右；4月10日，A股主板首批10家企業上市，標志著全面注冊制進入實施階段，為券商增量業務打開空間；此外，4月10日，中證金融下調證券公司轉融通保證金比例。

全面注冊制下，券商股一季報業績大增，疊加行業政策利好頻頻，券商股的投資價值也被市場看好。

開源證券分析師高超認為，雖然短期反彈解套或帶來基金小幅凈贖回，但拐點已逐漸明朗，目前非銀板塊估值和配置仍在低位，一季報超預期或帶來催化，增配非銀板塊正當時。

光大證券研報分析稱，市場對于券商板塊的認知，主要在于短期的交易價值。目前，證券行業的配置價值尚未得到市場的充分認可，券商投資正處于從交易價值到配置價值的關鍵轉型期。參考歷史估值分布，券商目前較低位置的估值，充分體現了證券板塊有限的向下空間和可預期的向上彈性。

華創證券非銀分析師徐康表示，4月券商板塊各項業務景氣度明顯回暖。證券經紀業務方面，4月至今股基日均成交額回升至1.15萬億元。財富管理業務方面，考慮到3至4月市場景氣度持續回升，基金凈申購規模可能持續增長。投行業務上，4月至今IPO主承銷規模回升至491億元，主承銷規模持續回暖，但相較于去年4月的834億元仍有一定差距。自營業務方面，參考中證股票型基金指數和債券型基金指數的上漲情況，推測券商方向性自營業務有望持續修復。

在徐康看來，券商板塊各項業務景氣度大多有明顯回復，同比、較年初均有顯著增長。考慮到經濟基本面持續修復，居民資金持續入市，若市場行情回暖持續，看好二季度券商業績同比修復。

相關概念股：

中國銀河(06881)：2023年第一季度，集團取得營業收入人民幣86.97億元(單位下同)，同比增加18.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤22.49億元，同比增加44.23%;基本每股收益0.21元。公告稱，營業收入增加主要是本報告期投資業務收入增加。

申萬宏源(06806)：2023年一季度，公司實現營業收入人民幣57.65億元，同比增長19.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣20.11億元，同比增長87.77%。

東方證券(03958)：2023年一季度，公司實現營業總收入44.37億元，同比增長41.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.28億元，同比增長525.67%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12.83億元，同比增長473.03%。

中信證券(06030)：2023年一季度，公司錄得歸屬于母公司股東的凈利潤54.17億元(人民幣，下同)，同比增長3.60%;歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤53.30億元，同比增長3.11%;基本每股收益0.36元，較上年同期持平。同期，營業收入153.48億元，同比增長0.87%。

中信建投證券(06066)：2023年一季度，公司實現營業收入67億元，同比增長5.81%;實現歸母凈利潤24.33億元，同比增長57.78%。一季度末，公司總資產人民幣5,251.72億元，同比增長2.98%。