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5月5日，德爾瑪(301332.SZ)開啟申購，發行價格為14.81元/股，申購上限為1.55萬股，市盈率37.91倍，屬于深交所創業板，中金公司為其獨家保薦人。

據招股書，德爾瑪是一家集自主研發、原創設計、自有生產、自營銷售于一體的創新家電品牌企業。公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產品類型包括家居環境類、水健康類、個護健康類以及生活衛浴類。公司以“用產品改善生活細節，讓用戶提高生活品質”為使命，以“多品牌、多品類、全球化”為發展戰略，以消費者需求為導向進行創新產品的定義和開發，打造符合新消費需求的創新家電產品。

德爾瑪建立了成熟的品牌矩陣，通過不同品牌覆蓋不同品類產品，切入不同的消費場景，其中，“德爾瑪”品牌主要覆蓋吸塵清潔類、加濕環境類以及家居廚房類等家居環境類產品，“飛利浦”品牌主要覆蓋水健康類及個護健康類等產品，“薇新”品牌主要覆蓋個護健康類等產品，此外，生活衛浴類產品主要通過“華帝”品牌授權開展。

行業競爭方面，德爾瑪品牌主要銷售家居環境類小家電產品，飛利浦品牌主要銷售水健康類和個護健康類小家電產品。公司在主營的多個小家電品類中處于市場領先地位。

值得注意的是，德爾瑪存在線上銷售占比較高風險。具體來看，報告期內，公司產品主要通過電商平臺、線上直銷和線上經銷方式在天貓商城及淘寶平臺、京東商城、抖音等主流電商平臺進行銷售。報告期內，公司線上銷售收入分別為137,154.59萬元、150,705.64萬元和178,960.79萬元，占主營業務收入的比例分別為61.68%、49.68%和54.23%，占比較高。目前，天貓商城及淘寶平臺、京東商城、抖音等第三方渠道已逐漸發展成為成熟的開放電商平臺，同時隨著網購用戶增量趨于穩定，互聯網流量紅利效應逐漸減弱，流量增速放緩，電商競爭加劇，一方面導致公司的線上銷售收入增速有所放緩，另一方面，電商平臺商家的促銷推廣競爭日趨激烈，公司促銷推廣成本呈上升趨勢。

如果公司未來無法與上述電商平臺保持良好的合作關系，或上述電商平臺的銷售政策、收費標準、促銷推廣收費標準等發生重大不利變化，或公司在上述電商平臺的經營情況不及預期，促銷推廣成本進一步提高，且未能及時拓展其他新興銷售渠道，將對公司的線上銷售及整體經營業績產生不利影響。

財務方面，于2020年度、2021年度及2022年度，公司實現營業收入分別約為22.28億元、30.38億元、33.07億元。公司凈利潤分別約為1.7億元、1.72億元、1.86億元人民幣。