周四，美國10年期國債收益率達到4.30%，創(chuàng)下2008年以來的最高水平，較今年4月創(chuàng)下的3.68%的低點大幅上漲。美債收益率上升削弱了美股在2023年的強勁反彈，令市場感到困惑和沮喪，因為在通脹下降的背景下，美聯(lián)儲的加息行動即將結(jié)束，理論上收益率的走勢應該正好相反。

那么，美債收益率為什么會不斷走高呢?

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經(jīng)濟強勁 美聯(lián)儲或長期維持高利率

第一個原因是最簡單的。經(jīng)濟太過強勁，無法再支持近期衰退的說法。在緊張時期，投資者將涌向美國國債等避險資產(chǎn)，從而導致收益率下降。然而現(xiàn)在，市場已經(jīng)將經(jīng)濟衰退的預期最早推遲到了明年第一季度。

“盡管美聯(lián)儲進行了幾十年來最激進的加息行動，但美國經(jīng)濟持續(xù)強勁，已導致債券市場開始從價格上消化經(jīng)濟衰退的直接風險。此外，這也排除了降息的即時性，”LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示。

最后一點關于立即降息的定價很重要。美聯(lián)儲成功地扭轉(zhuǎn)了局面，在降低通脹的同時保持了經(jīng)濟完好無損，因此在經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始惡化之前，美聯(lián)儲可能認為沒有必要降息。

目前，市場上關于美聯(lián)儲將“長期維持高利率”的說法占主導地位，即使消費品和批發(fā)價格穩(wěn)步下降，利率仍將保持在高位。或者，用摩根大通分析師Brandon Hall的話來說，市場正在“降低降息預期，而不是提高加息預期。”

大量美債供應導致美債價格下跌

收益率上升的另一個原因是，市場上有大量的美債供應。回顧一下，債券收益率隨著價格下跌而上升，當某種東西的供應增加時，它就會對價格造成壓力。

由于聯(lián)邦預算赤字加深，財政部僅本季度就將發(fā)行1萬億美元的債券，下季度還將再發(fā)行8520億美元。

“這一額外供應正值美聯(lián)儲減持國債之際，這一過程實際上迫使政府向公眾出售更多美國國債，" Hall表示。

其他中央銀行的影響

其他央行采取的行動也會對美債價格施加壓力,并推高收益率。日本央行出人意料地放松了對其政府債券的控制，推高了這些債券的收益率，使其對國內(nèi)投資者更具吸引力，而不是美國國債。

但這些解釋未必能安撫那些在8月份目睹了股市的反彈戛然而止而緊張不安的股票投資者。科技股尤其受到利率上升的威脅，因為它們的高增長依賴于廉價債務，投資者幾乎沒有其他選擇來獲得如此豐厚的回報。

專家預測，今年美國國債收益率將繼續(xù)走高，下季度美國10年期國債收益率并非不可能達到4.5%。

"我們的基本預測仍然是，由于美聯(lián)儲加息導致利率上升，美國經(jīng)濟將放緩或收縮，" LPL的Gillum表示。“因此，盡管我們?nèi)匀徽J為10年期國債收益率將在今年年底走低，但只要經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)出人意料地上行，短期內(nèi)美國國債收益率可能仍高于我們3.25%-3.75%的目標區(qū)間。”