國信證券發布研究報告稱，近期中央及各地支持消費和地產的表態頻繁，期待后續政策持續落地。7月家電零售進入促銷淡季，增速有所回落，但掃地機及傳統廚電表現相對堅挺。海外家電公司中報普遍出現企穩回升的跡象，庫存水平持續降低、下半年展望偏積極，其中小家電表現相對更好，利好家電外銷。
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本周研究跟蹤與投資思考：近期中央及各地支持消費和地產的表態頻繁，期待后續政策持續落地。7月家電零售進入促銷淡季，增速有所回落，但掃地機及傳統廚電表現相對堅挺。海外家電公司中報普遍出現企穩回升的跡象，庫存水平持續降低、下半年展望偏積極，其中小家電表現相對更好，利好家電外銷。
中央及各地表態頻繁，促進消費、優化地產。近期中央及地方對消費及地產政策頻繁發聲，并陸續出臺相關文件支持消費、調整地產政策。多地也在持續發放家電消費券等補貼，6月湖北投入財政資金3億元用于“惠購湖北”家電消費券發放，7月底開始湖南發放家電消費補貼券超過1000萬，江西于8月初宣布將發放綠色智能家電消費券2000萬元。
7月家電零售走弱，掃地機及傳統廚電表現堅挺。前31周(截至7月30日)家電全品類線上、線下累計銷額同比分別+3.8%/-1.2%，其中1-6月累計分別為+7.2%/+0.4%，預計隨著7月進入促銷淡季、零售基數走高，家電零售出現小幅下滑，但累計來看依然保持弱復蘇增長的趨勢。分品類看，白電增速普遍有所回落，前31周空調線上、線下零售額同比+23.7%/+3.1%，較前6月的+36.0%/+7.8%有所回落;煙灶零售表現相對堅挺，7月零售增速小幅增長;掃地機器人零售持續回暖，前31周線上、線下零售額同比-3.3%/+51.6%，較前6月的-4.9%/+51.5%均有所改善，洗地機線上線下累計增速依然較高。
海外家電公司Q2出現好轉，庫存水平降低、需求展望積極。海外家電上市公司Q2經營有所好轉，小家電改善跡象相對更為明顯：SEB Q2小家電收入同口徑下增長5.2%，增速環比Q1(-6.6%)明顯改善，公司全球各大區收入環比均有顯著改善;惠而浦(美國Whirlpool)Q2收入下滑5.6%，降幅環比Q1(-3.7%)有所擴大;Vesync Q2未經審核銷售總額增長33%，環比Q1(+24%)增速明顯提升;美國廚房小家電公司Hamilton Beach Q2收入下滑7.1%，增速環比Q1(-12.3%)有所收窄。
海外家電公司對下半年的展望普遍偏積極，預計下半年表現有望好于上半年：SEB預計2023年收入實現中個位數同口徑增長，預計下半年增速有望延續Q2的積極表現;Hamilton Beach預計Q3收入將增長1.5%，環比上半年的下滑也有明顯改善;Whirlpool預計下半年收入降幅有望收窄。
Q2末海外家電公司的庫存水平普遍趨于正常：SEB Q2庫存同比下降27%，占前12個月收入的20.6%，實現持續降低;Hamilton Beach Q2庫存同比下降40%，存貨規模已低于2019年同期水平;Whirlpool Q2庫存同比下降22.8%，庫存銷售比及庫存規模均低于2019年同期水平。
重點數據跟蹤
市場表現：7月家電板塊月相對收益-3.77%。原材料：7月LME3個月銅、鋁價格分別月度環比+5.6%/+4.6%，銅、鋁價格高位回落后維持震蕩;冷軋板價格月環比+1.7%。集運指數：美西/美東/歐洲線7月環比分別+5.59%/+5.57%/-6.38%;資金流向：重點公司陸股通持股比例有所上升，7月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環比+0.33%/+0.11%/+0.37%。
核心投資組合建議
白電推薦海爾智家、美的集團、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦光峰科技、新寶股份、小熊電器；零部件板塊推薦大元泵業。
風險提示
市場競爭加劇;需求不及預期;原材料價格大幅上漲。
