在市場上，方向錯了，越努力越糟糕。美股的大科技空頭今年對這句話感觸最深。S3 Partners的數據顯示，今年賣空者損失約為1200億美元，其中僅6月上半月，空頭就720億美元。

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賣空者借入股票，然后出售，希望以后以更低的價格回購，并將差額收入囊中。最近幾周，他們加大了看跌押注。S3 Partners的數據顯示，本月美國市場的賣空股份總額超過1萬億美元，達到2022年4月以來的最高水平。這一數字高于年初的8630億美元，約占可交易股票總數的5%。

空頭頭寸最多的公司名單是今年市場最熱門的公司：特斯拉、蘋果、微軟、英偉達和亞馬遜。6月8日，特斯拉超過蘋果成為沽空金額最高的公司。

而與此同時，標普500指數攀升至14個月高點。該指數在2023年上漲了14%，僅在6月份就上漲了5%。特斯拉的股價在2023年翻了一番多，而英偉達的股價幾乎翻了三倍。蘋果谷歌母公司和亞馬遜至少上漲了40%。

看跌押注，其中大部分由對沖基金和其他機構投資者進行，反映了他們對市場反彈的不安。這些投資者主要擔心的是缺乏廣度、估值過高以及美聯儲可能進一步加息。

S3預測分析董事總經理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有許多投資者和對沖基金認為，這次反彈已經為回調做好了準備。或者至少有幾只漲勢最好的股票會失去動力，回到均值。”

Ihor Dusaniwsky補充稱：“對沖基金正在增加其市場敞口，增加其多頭和空頭持股，在錯過了年初的一些反彈后，希望迎頭趕上。”。

S3的數據顯示，做空特斯拉投資者今年損失了約78%，即124億美元。那些做空英偉達股票的人下損失約105%。賣空的潛在損失是無限的，因為股票最終需要回購和歸還。

最受歡迎的做空交易，給投資者帶來了巨大損失：高盛集團追蹤羅素3000指數中做空最多的50只股票的指數今年上漲了20%，超過了標普500指數同期漲幅。

更多的痛苦可能即將到來。分析師指出，許多機構正在增加其股市敞口，推動了股市的火爆，標普500指數在過去13個交易日中有9個交易日上漲。

瑞銀全球財富管理公司(UBS Global Wealth Management)美洲資產配置主管Jason Draho表示：“自去年夏天以來，投資者一直非常謹慎，因為預計美國經濟將有一場衰退。市場上漲得越多，我認為那些觀望的人就越需要想辦法重返市場。”

投資者越來越多地使用交易所交易基金做空市場。由于在ETF中創建份額以滿足需求很容易，因此這些股票通常很容易獲得，借貸費用也很低。S3的數據顯示，截至5月底，投資者做空了價值約2350億美元的ETF。

并非所有空頭都是徹頭徹尾的看跌行為。Robert W.Baird項目和ETF交易主管Rich Lee表示，投資者經常做空ETF，以對沖他們對某個行業的敞口，該行業有他們可能喜歡的幾只個股。

一些流行的ETF空頭交易，在實踐中看起來更像是多頭頭寸。在5月份以百分比收益為基礎的三大盈利公司中，有兩個是做空反向ETF的投資者，即那些試圖為其基礎資產提供相反回報的投資者。

理論上，投資者可以通過做空跟蹤它的反向ETF來跑贏大盤。做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越來越受歡迎，該ETF旨在提供納斯達克100指數三倍的相反回報。根據S3，截至5月底，反向ETF累積了6.09億美元的賣空股份總額。針對規模較小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的類似押注也很普遍。

隨著美國股市不斷上漲，賣空者的損失不斷增加，專業投資者越來越感到困惑。DoubleLine Capital創始人兼首席執行官Jeffrey Gundlach直言：“坦率地說，股市正表現出狂熱的跡象。這感覺很像2022年1月4日之前的情況。有很多空頭，有很多悲觀情緒，然后會有人們所期望的那種回調。”