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昨日大盤全天震蕩分化，滬指小幅反彈，創業板指延續調整創年內新低。截至收盤，滬指漲0.28%，深成指跌0.8%，創業板指跌1.14%。北向資金全天凈買入14.37億元。
在今日的券商晨會上，華泰證券認為，主題“造勢”，“雙電”突圍；中信證券認為，A股下半年將迎來底部溫和復蘇；開源證券指出，繼續布局“AI+游戲/教育/IP/電商”具備流量、內容、垂類數據優勢的公司。
華泰證券：主題“造勢”，“雙電”突圍
華泰證券認為，上半年AI及中特估兩大主題交替表現，指數β承壓，主動超額更弱，行業的超額收益框架異化，其底色為剩余流動性脫虛向實的速度不夠、資金面從增量走向存量乃至縮量博弈，更本質地，在于第三庫存周期的彈性受限。下半年A股分子端或“負重上行”，β轉機或現于Q3，屆時伴隨PPI同比拐點，投資者或開始交易主動補庫的正面預期?；鶞是樾蜗拢瑑?外政策保持定力，“主題+籌碼+景氣”框架或依然是超額收益基本盤，此邏輯下“雙電”（電子及電力）或能突圍；樂觀情形下，內/外政策中的至少其一顯著加碼，“賽道+景氣+估值”框架回歸，電力設備與醫藥為代表的大盤成長或占優。
中信證券：A股下半年將迎來底部溫和復蘇
中信證券指出，步入“轉折之年”的A股，受投資者預期和心態變化的影響，市場波動較大。本輪經濟恢復是漸進和漸次的過程，政策全面呵護經濟持續穩定增長，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇。與此同時，海外金融風險、歐美衰退、大選周期三因素疊加，持續擾動市場。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態將重歸平穩，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業績主導。在投資模式轉換期，A股市場波動依然較大，乘風破浪時，建議以業績為綱，兼顧政策主線。具體而言，在二三季度，重點配置“安全”主線中有政策催化或業績優勢的品種，進入四季度則開始切換至復蘇交易。
開源證券：繼續布局“AI+游戲/教育/IP/電商”具備流量、內容、垂類數據優勢的公司
開源證券指出，5月13日OpenAI官方推文宣布向所有ChatGPTPlus用戶開放聯網功能和70+第三方插件使用；5月24日微軟Build年度開發者大會上推出了涵蓋軟件應用和云服務的AI全家桶—Copilot及超過50個新插件；5月25日百度在移動生態大會上表示要以AI原生思維重構移動生態（搜索、文庫、電商等），AI伙伴、AIBOT等功能正在內測，AI筆記、AI成片、AI作畫等即將內測。我們認為，OpenAI、微軟、百度通過大模型插件全面打通現有應用，或意圖圍繞大模型打造新流量入口及生態，對現有移動互聯網應用格局存在沖擊，但自身具備流量粘性、內容（IP）獨占性及垂類數據優勢的公司反而有望基于大模型實現降本提效或衍生新商業模式。我們建議繼續密切關注AIGC應用落地、迭代進度及對相關公司帶來的業績增量，布局“AI+游戲/教育/IP/電商”領域具備流量、內容、數據壁壘的公司。
