大部分投資者認為，自去年年底以來，油價下跌了25%是由于經濟放緩導致需求疲軟。但大宗商品分析師Javier Blas指出，石油價格疲軟的問題并非在需求，而真正的問題是供應過多。

幾乎所有意想不到的產量都來自受西方制裁的歐佩克+(OPEC+)國家:俄羅斯、伊朗，以及委內瑞拉。簡而言之，全球石油兩級市場正在蓬勃發展。如果有些國家或地區能夠從上述國家購買原油，那么便有供應可以滿足;而且更好的是，買家還可以獲得折扣。例如，伊朗上個月的石油產量達到了四年來的最高水平，較2020年中期增長了近50%。

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IEA認為，西方禁運生效以來出現了兩級市場。在給原油及石油產品找有意的買家方面，俄羅斯似乎沒有什么問題，這往往是以犧牲兩級市場中其他歐佩克+產油國為代價的。IEA估算，將近80%的俄羅斯原油都出口到中國和印度。4月俄羅斯日均出口原油520萬桶，創去年5月以來新高，其中出口到中國的有210萬桶，到印度的有200萬桶。

周二，國際能源署(IEA)公布的月報給出了基準供需平衡數據，提供了總體情況。IEA上調了今年全球石油的需求預測，與此同時，本次IEA報告還下調了俄羅斯今年產量下滑的預期規模、上調產量預期

報告將今年全球石油需求的預期增幅上調20萬桶/日，升至220萬桶/日，總需求增至1.02億桶/日，較上月公布的前次預期水平高10萬桶/日。盡管國際能源署認為全球柴油需求將萎縮，但該機構目前仍預測今年石油消費量將增加220萬桶/日。

也許IEA過于樂觀，石油需求增長有可能將放緩;它的預測已經包含了對柴油的悲觀展望，柴油是最容易受到商業周期影響的燃料。但是，盡管即使美聯儲和歐洲央行提高了利率，華爾街也預測會出現衰退;得益于中國經濟的強勁復蘇，石油需求的前景只會更加強勁。

目前，石油市場過于關注華盛頓的政治問題和美國經濟起伏。誠然，美國仍是全球最大的石油消費國，消耗了全球20%的石油。但美國不是唯一的石油市場，近年來，中國和印度的石油消費量正在趕上美國，預計到2023年，中國和印度的總消費量(2140萬桶/天)將超過美國(2030萬桶/天)。

發展中國家的實力很重要。IEA市場主管Toril Bosoni表示：“我們看到需求非常強勁，尤其是在亞洲。中國的復蘇比預期更快、更強勁。這與我們對全球經濟的悲觀和擔憂形成了對比。”

對看漲石油的人——以及沙特阿拉伯等渴望油價上漲的國家——來說，真正的問題是供應和受制裁產油國對資金的需求。在過去的六個月里，IEA將其對俄羅斯、伊朗和委內瑞拉2023年的產量預測上調了130萬桶/天，達到1430萬桶/天的年平均產量。

不過，與需求一樣，供應前景也存在風險。也許IEA對俄羅斯生產額外原油的能力過于樂觀了。但是，自一年多前俄羅斯入侵烏克蘭以來，IEA一直對俄羅斯產量過于悲觀。例如，一年前，該機構預測，俄羅斯的石油產量將在2023年大幅下降至871萬桶/天的年平均水平。但今年4月，俄羅斯的產量約為1093萬桶/天。要達到IEA目前預期的年平均產量1073萬桶/天，俄羅斯的產量需要下降。

俄羅斯減產可能會發生，因為俄羅斯政府已承諾減產;但到目前為止，它還沒有兌現減產承諾，預計將繼續隨心所欲地增產，試圖通過產量增加來彌補因油價下跌而造成的損失。盡管俄羅斯能源部在上月表示減產已接近目標，但油輪跟蹤數據卻顯示，俄羅斯海運石油出口量創下2022年初有記錄以來的新高。

那么，俄羅斯、委內瑞拉和伊朗的額外供應是否表明西方的制裁已不起作用?并非如此。不過，這表明制裁優先考慮的是保持石油市場供應充足，即使這意味著莫斯科、德黑蘭和加拉加斯可以出售石油。撇開制裁而言，他們想要的是抑制通貨膨脹。就目前而言，這一策略奏效了。今年夏天石油需求可能會加速增長，油價能否挺過這個夏天還有待觀察。