核心觀點

作為疫情防控優化后的首個五一小長假，居民出行熱情高漲、消費意愿大增，疊加促消費政策持續發力，節日期間消費活動異常火爆。截至5月1日的高頻數據顯示，境內出行活躍度已超出疫情前（2019年）水平，境外出行活動也明顯恢復，文娛及旅游等消費數據表現亮眼。另一方面，節日期間酒店、機票等價格漲幅可觀，反映在需求回升與產能整合的雙重推動下、服務消費行業的定價權明顯上升。

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1. 節日期間境內出行活躍度已超出疫情前水平，境外出行活動也明顯恢復

節日期間，居民境內出行活躍度進一步攀升，明顯超出疫情前水平，同時境外出行活動也明顯恢復。今年春節過后，居民出行活躍度快速修復，并維持高位。五一期間，居民境內出行活動進一步走強，明顯超出2019年同期水平。其中，市內出行持續高于疫情前水平，4月27-29日18城地鐵客運量較2022年同期上行76.1%，達2019年同期的1.4倍（圖表1）；城際出行的反彈更為明顯，交運部數據顯示4月29日全國營業性客運量達5,699萬人次，較2022年同期增長151.8%，已超過2019年同期水平，其中鐵路、道路、水路、民航發送旅客數量分別較去年同期回升343.9%、98.8%、86.2%及441.8%，恢復至2019年的113.0%/100.3%/115%/268.3%（圖表2-5）。交通部預計五一假期前三天，全國鐵路、公路、水路、民航預計發送旅客總量15932.4萬人次，比2022年同期增長161.9%。其中，鐵路/公路/水路/民航預計發送旅客數比2022年同期增長460.9%/99.7%/86.2%/546%。具體看，

鐵路發送旅客量較2019年同期增長約2成、亦小幅超2021年同期水平：交運部數據顯示4月29日全國鐵路發送旅客1,966萬人次，同比增長超3倍，較2021年假期首日鐵路發送旅客量小幅增長4%。4月27日至5月4日，全國鐵路預計發送旅客1.2億人次，日均發送旅客1,500萬人次，較2019年同期增長20%，亦較2021年同期增長2.6%；

高速公路車流量及民航客運量均小幅超19/21年同期：4月29日全國高速公路小客車流量達5,635萬輛次，同比增長約120%。交運部預計，4月29日至5月3日全國高速公路網車流量較2022年同期回升73%，較2021年/2019年亦增長6.4%/2.4%；民航方面，據民航局預計，五一假期民航將運輸旅客900萬人次左右，同比增長超3倍，較2021年/2019年同期增長3.5%/24%。其中境外出行方面，4月24-30日國際航班數較去年同期大幅上行，為2022年同期的4倍，已恢復至19年同期的46%。

2．文娛及旅游等消費數據表現亮眼

今年五一假期期間，居民先前被壓制的消費需求迅速釋放，消費市場大幅升溫。據商務部監測，五一假期第一天，全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長21.4%；全國重點零售企業通信器材銷售額同比增長30.5%，服裝、鞋帽、金銀珠寶、煙酒銷售額同比分別增長20.9%、17.6%、17.4%和16.8%。電影、餐飲、旅游、住宿等線下體驗式消費景氣度均迅速回升。具體看：

電影消費同比大幅回升。據燈塔數據，假期前兩日票房收入達到6.45億元，約為去年同期的4.6倍，回升至2019年的63.4%（圖表6）；截至4月30日18點，2023年五一檔新片總票房（含預售）突破7億，遠超去年同期水平（五一期間票房約3億元），據貓眼數據預測，今年五一電影總票房有望超過2021年同期的16.7億元。

五一假期期間，先前被抑制的外出餐飲消費需求迅速釋放。據商務部監測，重點餐飲企業銷售額同比增長36.9%。美團數據顯示，截至4月23日，全國“五一”餐廳堂食線上訂座量較2019年同期增長了205%。

作為防疫政策調整后的首個5天長假，全國旅游出行活躍度大幅回升。中國旅游研究院估計，本次五一假期有超過2.4億人次出游，將恢復到2019年的104%；預計將創造1,200億元以上的旅游收入，恢復到2019年的83%以上。其中，出境游出國游的活躍度明顯提升：

香港、澳門入境游客人數同比大幅上行。2023年五一假期首日香港入境游客人數達31萬人次（同比增長630%），而香港入境事務處4月26日預計，今年五一假期(即4月29日至5月4日)約有461萬人次(包括香港居民及訪客)進出香港，對比2019年五一期間（4月30日至5月5日）約668萬人次回落約31%(圖表7-8)。2023年五一假期前兩天，香港和澳門的入境人數分別累計達69萬人次和23.69萬人次，同比2022年增長1014%和252%。

居民出境游需求集中釋放。攜程及去哪兒機票數據顯示，“五一”假期出境機票搜索量較去年同期增長超9倍，出境游機票預訂量已恢復至2019年同期的45%。道旅科技大數據平臺訂單量顯示，中國游客的國際酒店預訂量較去年同期增長 30 倍，預定量約為2019年疫前同期水平的18%。

國內游方面，廣東、四川、北京等傳統熱門旅游省市熱度仍較高，但居民出行熱情同樣“外溢”至部分三四線城市。五一前兩日，廣東日報數據顯示廣東省納入監測的150家重點景區共接待游客506.1萬人次，同比增長121.3%，較2019年增長6.2%。五一假期第一天（4月29日），北京日報數據顯示北京市景區游客接待總量及旅游收入分別同比增長200%/180%，約恢復至2019年同期的85%/100%；央視新聞數據顯示四川省接待游客數及旅游收入金額分別同比增長67.61%/119.34%，恢復到2019年同期的98.9%/93.7%。此外，攜程數據顯示，淄博“五一”整體旅游訂單較2019年上漲441%，威海、柳州五一期間酒店預定量超2019年同期7倍。

酒店住宿受旅游出行熱度大幅上行提振：攜程數據顯示，五一期間境內酒店訂單量對比2019年同期增長43%，酒店搜索熱度已達2022年五一同期9倍以上，較2019年五一同期也增長近200%。

3. 需求回升、疊加產能整合，大幅推升服務消費價格

由于疫情期間服務消費行業產能明顯收縮，五一假期需求回升大幅推升相關服務價格。過去三年酒店、餐飲等服務消費行業產能明顯收縮，而疫情影響消退后，這些行業的需求回升空間較大，因此其定價權或將隨供需缺口走闊而明顯上升。五一期間，熱門旅游城市酒店價格如期面臨較大上漲壓力。據在線旅游平臺數據，今年五一期間，北京、天津、杭州、武漢、上海、濟南等地酒店預訂的平均支付價格較2019年同期上行25%，而淄博、麗江、大理、長沙等旅游熱門城市更是出臺酒店限價措施以限制節節攀升的住宿價格。

此外，由于短期供給固定，需求回升也明顯推升機票價格。攜程數據顯示，截止假期前10天，今年五一期間的機票訂單量較2019年同期增長23%；境內機票經濟艙平均票價為1021元，亦超過2019年同期。

風險提示：地產需求回升不及預期、外需回落超預期。