到目前為止，投資者在這個美股財報季獲得了很多值得歡呼的東西——強勁的消費者支出、樂觀的大型科技公司業績，以及企業高管對經濟前景的信心。然而，股市并沒有反映出這種樂觀情緒。

美國和歐洲股市在業績公布前大幅上漲，推高了估值，提高了進一步上漲的門檻，但對經濟衰退和利率上升的擔憂抑制了市場情緒。投資者現在正準備從美國工業、汽車制造商和零售商那里獲得有關消費者健康狀況的進一步線索，以下是一季度財報季迄今為止的四個關鍵信息:

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投資者對財報季“開門紅”并不“熱情”，風險情緒降低

摩根士丹利策略師表示，美國股市在財報季前的反彈與前三個季度的趨勢不符，當時市場出現了拋售。華爾街知名空頭、摩根士丹利股票策略師Michael Wilson在最近的一份報告中寫道，這使得股市難以延續漲勢，因為投資者擔心美聯儲將采取強硬的鷹派立場，而且企業盈利不斷下滑。

盡管近81%的標普500指數成分股的業績超出分析師預期——這是自2021年第三季度以來的最大比例——但數據顯示，在業績公布當天，業績超預期的成分股的股價表現中位數僅比標普500指數高出0.1%。

在歐洲，到目前為止，超過70%的公司報告的利潤好于預期，但斯托克600指數的反彈已經停滯。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示:“盡管第一季業績好于預期，但股價并未反彈，因投資者越來越擔心經濟衰退即將來臨，導致基本面延遲下滑。”

摩根大通策略師也警告稱，鑒于前幾周的“強勁上漲”，一個更好的財報季可能不會帶來持續的反彈。

富國銀行證券團隊的一項分析顯示，利潤超過預期的標普500指數公司的表現僅比該指數高出10個基點，而2022年的平均水平為73個基點。他們的數據顯示，業績超預期的標普500指數成分股與該指數的股價表現也在縮小，本季有53%的成分股跑贏該指數，而去年這一比例平均為58%。

富國銀行策略師Christopher Harvey表示:“市場正在變得無情。我們懷疑，這可能表明投資者已經精疲力竭。”

驚喜的科技巨頭業績

進入財報季之前，分析師們曾預測，美國科技股的季度利潤將出現至少自2006年以來的最大降幅。但已經公布的科技公司業績報告顯示，這些預期可能過于悲觀。

重量級公司微軟(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)和Facebook母公司Meta Platforms(META.US)上周都公布了樂觀的業績，推動納斯達克100指數反彈，并緩解了人們對該指數無法返回牛市的擔憂。亞馬遜公司(AMZN.US)也公布了強勁的業績，不過悲觀的前景使得該公司股價的下滑。

Horizon Investments LLC高級投資組合經理Ron Saba表示，盡管削減成本可能會在未來幾個季度繼續支撐科技公司的盈利，但此后前景可能會變得黯淡。Saba表示："在銷售增長預期如此溫和的情況下，企業很難實現強勁的盈利增長。"

強勁的定價權

粘性通脹的影響被視為第一季度盈利面臨的主要風險之一。但包括可口可樂(KO.US)、麥當勞(MCD.US)、寶潔公司(PG.US)和雀巢公司在內的一系列公司能夠將漲價的成本轉嫁給消費者，因為事實證明，盡管經濟增長放緩，消費者仍愿意動用疫情時期的儲蓄。

媒體匯編的數據顯示，業績報道中提到定價權的次數越來越多，而削減成本的次數卻在減少。百事可樂(PEP.US)等公司預計需求將保持強勁，而花旗集團的一項指數顯示，下調收益預期的速度開始放緩。

加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina表示，季節性因素也將有利于盈利前景，因為大多數下調標普500指數預期的平均時間是在4月或5月。她在一份報告中寫道:“盡管買方對明年的預期還沒有下降到足夠程度感到非常沮喪，但2023年迄今的趨勢表明，賣方分析師在降低預期數字方面做得很好。”

但這并不是說所有行業都能夠維持較高的價格。在消費品公司表現強勁的領域，隨著電動汽車市場競爭的加劇，特斯拉公司(TSLA.US)是近幾個月宣布降價的最引人注目的公司之一。

企業沒有拉響經濟衰退警報

在最近銀行業動蕩之后，經濟學家對美國可能出現衰退的警告越來越多。加拿大皇家銀行的Calvasina表示，公司高管的語氣更為“平衡”，因為他們“承認經濟下滑的風險在上升，但沒有明確表示會出現這種風險”。

雖然摩根大通首席執行官警告了美國經濟收縮的風險，但他表示，即使更多的美國地區銀行倒閉，也不一定會發生這種情況。

Abrdn投資總監James Athey表示:“對前景的悲觀情緒尚未廣泛得多，我并不感到意外。現實情況是，就業市場看起來非常強勁，因此消費目前表現良好，首席執行官們不想貶低自己的股票或經濟。”