日本央行取消了對未來利率水平的指引，同時維持主要刺激措施不變，新行長植田和男為采取更靈活的政策立場奠定了基礎(chǔ)。
周五，日本央行在為期兩天的會議結(jié)束時維持其低利率和資產(chǎn)購買計劃不變，符合市場預(yù)期。日本央行還呼吁對其政策進(jìn)行長期評估，并發(fā)布了新的物價預(yù)測，預(yù)計截至2026年3月的財年通脹率將再次低于2%。
鑒于日本央行周五在聲明中重申將繼續(xù)實施包括收益率曲線控制(YCC)政策在內(nèi)的刺激措施，貨幣政策正常化似乎還很遙遠(yuǎn)。不過，植田和男后來澄清說，政策可能會改變，包括在評估過程中實現(xiàn)正常化。
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“我們不是以正常化為目標(biāo)開始評估的，”植田和男表示。“但我們在評估期間開始正常化的可能性并非為零。”
他表示，就目前而言，過早收緊政策導(dǎo)致央行無法實現(xiàn)其價格目標(biāo)的風(fēng)險，要大于推遲采取行動所帶來的成本。
在植田和男發(fā)表講話期間，日元兌美元匯率下跌逾1%，至1美元兌135.80日元左右，10年期政府債券收益率跌至0.4%以下。盡管東京股市整體上漲，但日本銀行股小幅收低。
日元兌美元匯率下跌
澳新銀行策略師John Bromhead表示：“從耐心和克制的角度來看，這個結(jié)果當(dāng)然更接近市場的預(yù)期。”“今天的會議將給美元/日元空頭帶來壓力，這類交易一直有些擁擠。”
貨幣正常化在路上？
不過，日本央行放棄利率指引并呼吁進(jìn)行政策評估表明，植田和男有意采取行動。
放棄利率指引可能為日本央行提供了更大的操作空間。不過，日本央行保證繼續(xù)實施YCC政策，這可能避免了市場將其政策解讀為鷹派，因為植田和男希望在不擾亂市場的情況下調(diào)整政策。
標(biāo)普全球市場情報首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi表示:“如果日本央行在其前瞻性指引中仍然受到收益率目標(biāo)的過度限制，可能會使其難以在未來做出調(diào)整。”她表示，取消利率指引增加了日本央行的靈活性。
Bloomberg首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chang Shu表示：“前瞻性指引轉(zhuǎn)向更中性的立場，讓植田和男在調(diào)整未來政策時更具靈活性。周五結(jié)束的為期兩天的會議是植田和男擔(dān)任日本央行行長以來的首次政策會議，這次會議備受關(guān)注。”
日本央行將對近幾十年來的貨幣政策進(jìn)行評估，目標(biāo)是在一年至一年半的時間內(nèi)公布結(jié)果。更長的時間框架與過去僅在幾個月內(nèi)進(jìn)行的評估形成鮮明對比，并引發(fā)了人們對政策變化即將到來的猜測。
接受調(diào)查的分析師曾認(rèn)為，6月最有可能是植田和男要求重新評估政策的月份。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家從評估的時長和評估期間的政策回旋余地得出了不同的結(jié)論。
農(nóng)林中金研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Minami表示：“這一結(jié)果意味著植田和男將在一段時間內(nèi)繼續(xù)沿著前任黑田東彥設(shè)定的道路前進(jìn)。在一年半的時間里，日本央行不會改變貨幣寬松的主要框架。與此同時，日本央行仍可以通過調(diào)整YCC政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)和物價的發(fā)展。”
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)首席日本策略師、前日本央行官員Takahiro Sekido對此次評估的時長有不同的解讀。“日本央行稱評估將需要一年或更長時間，暗示政策與其結(jié)果之間幾乎沒有聯(lián)系，” Sekido表示。“根據(jù)通脹情況，日本央行可能會在評估結(jié)束前轉(zhuǎn)向貨幣政策正常化。”
在一份新的季度展望報告中，日本央行預(yù)計2025財年核心物價將僅上漲1.6%，這一預(yù)測在很大程度上支持了該行尚未實現(xiàn)持續(xù)2%通脹的觀點。經(jīng)濟(jì)學(xué)家之前警告稱，任何2%或以上的數(shù)據(jù)都將引發(fā)有關(guān)政策調(diào)整的猜測。
日本央行還表示，2025財年的通脹預(yù)期面臨下行風(fēng)險，這是另一個暗示日本央行不會急于改變政策的因素，即使它現(xiàn)在有更好的條件這樣做。
就目前而言，市場人士認(rèn)為日本央行比預(yù)期更支持刺激政策，匯率和債券走勢就表明了這一點。交易員的關(guān)注點現(xiàn)在將轉(zhuǎn)移到下周的美聯(lián)儲會議上。
“隨著美聯(lián)儲會議的臨近，日元走軟可能會令日本央行再次受到考驗，”紐約梅隆銀行亞洲宏觀與投資策略主管Aninda Mitra表示。“如果未來幾天和幾周內(nèi)日元兌美元匯率跌至1美元兌140日元，我們不會感到意外。”
