中信建投證券發布研究報告稱，1-2月經濟數據修復斜率平緩，庫存周期壓力增加，收入下行，庫存小幅上行。庫存周期下行趨勢暫未改變，同時拐點延后概率增加，上半年修復空間有限。從短期先來看，上半年消費、投資、出口超預期概率較低，其中消費確定性更強，持續性更強，建議關注近期回調幅度較大消費的板塊。

除此之外，近期全球衰退風險再次提升，關注美聯儲貨幣政策預期變化帶來的投資機會。中長期來看，數字經濟符合我國產業轉型升級的趨勢，同時年初以來，相關政策密集出臺，疊加海外AI技術突破，算力需求抬升，數字經濟、AI相關板塊關注度提升。

中信建投證券主要觀點如下：

(資料圖片)

大宗商品價格處于近年低位，周期行業需等待價格信號。

整體來看，CRB工業指數尚未出現上行趨勢，國際原油價格在85美元/桶附近波動。伴隨著PPI下行，周期行業今年營收增速顯著下行。分行業來看，上游采掘行業將會繼續保持較高的利率潤，中游冶煉加工環節繼續承壓。由于能源保供政策的實施，煤炭行業未來收入增速與庫存增速將會趨于穩定，利潤率在未來一段時間保持較高水平。石油天然氣氣行業隨著原油價格回落與歐洲能源重構，價格下行，收入增速回落。有色行業隨著產業轉型，營收相對穩定。

1-2月消費行業，需求下行幅度較小，基本持平。

2023年，消費修復確定性最高，修復幅度最大，同時CPI上行，消費行業收入增速大概率呈現修復狀態。從1-2月消費數據來看，一季度消費行業仍是弱復蘇，但消費行業整體需求好于其他行業。

2022年下半年，設備行業庫存下行提速，收入相對平穩；1-2月有小幅波動。

設備行業中，電氣機械行業表現最佳。1-2月營收增速11.5%，利潤增速41.5%，工業增加是13.9%，PPI錄得1%。電氣機械行業基本面相對穩定。

醫藥行業收入增速與庫存增速同步上行；計算通信電子需求小幅下降。

與去年6月相比，醫藥行業小幅改善，與去年12月相比，醫藥行業基本持平。計算機通信電子行業1-2月收入下滑明顯。