近期，多種紙品價格漲勢洶洶，多家紙企相繼宣布提價，最高漲幅達到1000元/噸，行業擴產也在同步進行。此外，為穩住紙漿原料成本，紙企正加大“林漿紙一體化”布局，在頭部企業相關項目建設如火如荼之際，還有不少跟進布局。中信建投表示，產品漲價疊加成本改善的邏輯在2023年2月開始兌現，板塊盈利改善，預計漿價下行將在2023年上半年持續催化，2023年二季度將出現明顯盈利回暖。從彈性測算的角度看，造紙板塊在漿價下行階段，板塊盈利將觸底回升。相關概念股：晨鳴紙業(01812)、理文造紙(02314)、玖龍紙業(02689)、陽光紙業(02002)。
今年以來，白卡紙、文化紙、特種紙等紙品相繼提價。日前，太陽紙業、晨鳴紙業、玖龍紙業等龍頭造紙企業紛紛發出漲價函，從2月中旬起，白卡紙價格將上漲100元/噸。整體來看，本輪提價效果不及預期，各紙種價格表現有所分化，其中，文化用紙表現較強，本輪提漲100-200元/噸基本落地，白卡紙和生活用紙表現偏弱，本輪提漲100元/噸-200元/噸，實際并未落實，生活用紙報價反跌50-100元/噸。
不過，漿價持續下行給造紙企業帶來了喘息的機會。從成本端看，進口木漿、木片價格在2023年繼續下行，疊加匯率變動，紙企成本有望逐步回落，隨著低價進口木漿陸續到港，在二季度成本或迎來明顯下降。
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據發改委網站，2022年1-12月，全國造紙和紙制品業增加值累計下降0.6%，其中12月份同比下降3.4%。全國機制紙及紙板(外購原紙加工除外)產量13691.4萬噸，同比下降1.3%;新聞紙產量90.4萬噸，同比增長1.0%。
2022年，全國紙漿、紙及紙制品出口量1310萬噸，同比增長40%;出口額320.5億美元，同比增長32.4%。其中，12月份出口104萬噸，同比增長10%;出口額27.1億美元，同比增長11.2%。
值得一提的是，在進口紙漿供應緊張、價格久居高位的情況下，國內頭部企業逐漸向產業鏈上游拓展，將原來分離的造林、制漿、造紙三個環節整合在一起，推進林漿紙一體化項目的布局，增加自身原料紙漿供給能力，從而保證原料供應穩定，進一步降低生產經營成本。
目前，太陽紙業、晨鳴紙業、玖龍紙業等頭部紙企已布局了林漿紙一體化產業鏈，可補足部分紙漿原材料。其中，太陽紙業在林漿紙一體化布局上擁有山東、廣西、老撾三個基地，2022年太陽紙業漿、紙合計產能突破1000萬噸，其中漿產能435萬噸。該公司未來重點建設南寧林漿紙一體化項目，其中一期項目預計建設220萬噸的高端包裝紙生產線，預計一期100萬噸箱板紙產線和50萬噸配套本色漿線將在2023年下半年投產。
晨鳴紙業稱，公司目前各紙、漿生產線均處于正常開工狀態，截至去年三季度，公司在壽光、湛江、黃岡等主要生產基地均配有化學漿生產線，木漿總產能達430萬噸。黃岡晨鳴二期建成后預計新增造紙產能150萬噸/年，以及機械漿產能52萬噸/年。公司預計，2023年，隨著運輸通暢、紙漿下降、消費復蘇等利好因素疊加，造紙業有望迎來經營業績的邊際改善。
玖龍紙業近日發布2023上半財年業績，公司投產60萬噸高檔牛卡紙及170萬噸木漿，木漿產能從15萬噸增加至175萬噸，標志著玖龍正式踏入漿紙一體化的新里程。此外，玖龍正推進222萬噸木漿、60萬噸再生漿及206萬噸木纖維產能擴建項目。
天風證券在研報中指出，造紙行業的景氣度有望逐步回升， 主要系漿價有望下行; 隨著國內疫情防控的優化及國家穩增長政策的落實，內需有望改善。
中泰證券表示，在供給緩和、需求走弱的背景下，漿價高位向下拐點確認，成本反轉主線將迎來預期兌現，建議關注后續行情擴散。銀河證券研究院表示，供應緩解有望實現盈利改善，看好龍頭后續業績彈性釋放。在行業整體向上發展的情況下，晨鳴紙業等紙企龍頭將憑借其豐富的產品體系、強勁的科研實力、完善的產業鏈等諸多優勢抓住發展良機。
相關概念股：
晨鳴紙業(01812)：公司是國內首家基本實現木漿自給自足的現代化大型造紙企業，截止2022年6月底，木漿總產能達430萬噸。公司在全國華南、華中、華北、東北主要市場均設有大型生產基地，年漿紙產能達1100多萬噸。
理文造紙(02314)：從事包裝紙生產及貿易業務，包括三個分部運營：包裝紙分部、木漿分部和衛生紙分部。2月13日公告稱，預期集團2022年盈利較2021年下跌大約60%，主要由于集團邊際利潤下跌。
玖龍紙業(02689)：玖龍紙業近日發布2023上半財年業績，公司投產60萬噸高檔牛卡紙及170萬噸木漿，木漿產能從15萬噸增加至175萬噸，標志著玖龍正式踏入漿紙一體化的新里程。此外，公司正推進222萬噸木漿、60萬噸再生漿及206萬噸木纖維產能擴建項目。
陽光紙業(02002)：公司主要從事制造及銷售紙品業務，并通過以下業務部門運營紙品業務：白面牛卡紙部、輕涂白面牛卡紙部、紙管原紙部、專用紙品部。
