歐洲央行將于2月2日(周四)公布利率決議，加息50個(gè)基點(diǎn)似乎已成定局，但真正的重點(diǎn)在于，歐洲央行的政策制定者們是否會(huì)在3月打開(kāi)小幅加息的大門。

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目前的情況是，政策制定者們對(duì)利率路徑的看法存在分歧。歐洲央行仍有理由繼續(xù)推進(jìn)有史以來(lái)最大力度的貨幣緊縮。雖然通脹正在放緩，但仍接近兩位數(shù)且遠(yuǎn)高于歐洲央行的目標(biāo)水平2%。與此同時(shí)，基本價(jià)格上漲的勢(shì)頭正在積聚。

歐元區(qū)通脹將需要一段時(shí)間才能達(dá)到歐洲央行的目標(biāo)水平

美聯(lián)儲(chǔ)基本已確定將在本周將加息幅度進(jìn)一步縮減至25個(gè)基點(diǎn)，加拿大央行正準(zhǔn)備暫停貨幣緊縮，而歐洲央行管理委員會(huì)的一些成員已經(jīng)在考慮放緩加息步伐。

瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Felix Huefner表示：“我們將密切關(guān)注歐洲央行有關(guān)未來(lái)利率路徑的言論，看他們的立場(chǎng)是否與去年12月一樣強(qiáng)硬、甚至更強(qiáng)硬，還是說(shuō)基調(diào)會(huì)略微軟化。”他預(yù)計(jì)，歐洲央行將于2月和3月分別加息50個(gè)基點(diǎn)，5月可能再加息一次。

在去年夏天停止提供前瞻指引之后，歐洲央行堅(jiān)稱，所有利率決議都是在每次會(huì)議上根據(jù)數(shù)據(jù)做出的。不過(guò)，這并未阻止拉加德承諾在2月加息50個(gè)基點(diǎn)，并可能在3月進(jìn)行相同幅度的加息。拉加德的同事們也發(fā)表了意見(jiàn)，并指出可能會(huì)在下次會(huì)議后出現(xiàn)分歧。

一方面，德國(guó)央行行長(zhǎng)Joachim Nagel和法國(guó)央行行長(zhǎng)Francois Villeroy de Galhau表示支持兩次各50個(gè)基點(diǎn)的加息，奧地利、斯洛伐克、芬蘭、愛(ài)爾蘭和波羅的海國(guó)家的央行行長(zhǎng)也表示支持。荷蘭央行行長(zhǎng)Klaas Knot等鷹派人士認(rèn)為，在今年年中之前沒(méi)有放緩加息步伐的空間。

另一方面，偏鴿派的意大利央行行長(zhǎng)Ignazio Visco則認(rèn)為，歐洲央行政策正常化必須漸進(jìn)式推進(jìn)，并表示不確定當(dāng)前冒險(xiǎn)收緊過(guò)多是否好于收緊過(guò)少。希臘央行行長(zhǎng)Yannis Stournaras也持有相同觀點(diǎn)。

前景正在迅速變化，歐洲央行將于3月公布的季度預(yù)測(cè)可能會(huì)讓通脹和歐元區(qū)避免衰退的可能性變得更加明朗。法國(guó)興業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anatoli Annenkov表示：“清晰的溝通將是未來(lái)幾個(gè)月的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。隨著整體通脹有所緩解，有必要強(qiáng)調(diào)，在核心通脹安全達(dá)到目前之前，限制性政策將需要保持不變。”

歐元區(qū)1月通脹數(shù)據(jù)同樣將于本周公布，不過(guò)該數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將受到統(tǒng)計(jì)因素和歐洲各國(guó)政府為緩解取暖和電費(fèi)上漲而采取的干預(yù)措施的影響。市場(chǎng)目前預(yù)測(cè)，歐元區(qū)1月整體通脹同比漲幅將從去年12月的9.2%回落至9.1%，核心通脹同比漲幅則將與去年12月的6.9%持平。

歐洲央行2月政策會(huì)議前將公布關(guān)鍵數(shù)據(jù)

歐洲央行將在3月公布的季度預(yù)測(cè)中的通脹預(yù)期可能會(huì)有所下調(diào)，原因是今年冬季氣候溫和、天然氣儲(chǔ)備充足，這將為主張采取更溫和政策的人士提供支持。交易員們也不太相信歐洲央行將在3月再加息50個(gè)基點(diǎn)。對(duì)貨幣政策變化最敏感的兩年期德國(guó)國(guó)債收益率在去年12月徘徊在2.75%左右(為2008年以來(lái)首次)，如今已回落至2.60%左右。不過(guò)，拉加德曾表示對(duì)市場(chǎng)預(yù)期并不滿意，這可能會(huì)促使她在周四利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上做出回應(yīng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Rush和Maeva Cousin表示：“我們預(yù)計(jì)歐洲央行將把存款利率提高至3.25%，然后才會(huì)長(zhǎng)時(shí)間暫停加息并評(píng)估過(guò)去緊縮政策的影響。更高的利率水平尚未反映在家庭和企業(yè)面臨的借貸成本之中。”

歐洲經(jīng)濟(jì)前景的改善為鷹派人士推動(dòng)進(jìn)一步大幅加息提供了支持。拉加德也在達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇上表示歐洲央行將“堅(jiān)持下去”。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)宏觀研究主管Carsten Brzeski表示，歐洲央行本周面臨的最大挑戰(zhàn)是“得到一項(xiàng)持續(xù)時(shí)間超過(guò)幾天的共識(shí)”。他表示：“拉加德需要就歐洲央行的確切反應(yīng)職能找到更好、更明確的溝通方式。停止加息的觸發(fā)因素是什么?整體通脹、核心通脹、通脹預(yù)期還是薪資走勢(shì)?”

在意見(jiàn)不一致之際發(fā)出一個(gè)明確的信息可能確實(shí)很棘手。歐洲央行執(zhí)委會(huì)的鴿派成員Fabio Panetta認(rèn)為，最好等待所有必要的數(shù)據(jù)出爐后再做預(yù)測(cè)。他上周表示：“我們12月的決議是基于當(dāng)時(shí)所能作出的預(yù)測(cè)。今年3月，我們會(huì)有新的季度預(yù)測(cè)，并將重新評(píng)估形勢(shì)。”