華泰證券發布研究報告稱，7月SW交運指數上漲5.6%，跑贏滬深300指數1.1pct。子板塊中，交運子板塊普遍上漲，順周期風格下，高彈性品種上漲幅度更大。航空上漲8.5%，主因行業進入暑運旺季，經營數據明顯改善；航運上漲8.0%，主因行業逐步進入下半年旺季，疊加部分公司1H23業績預告表現強勁。其余板塊中，鐵路、機場、公路、港口、物流分別為-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行鏈迎來暑運旺季，從盈利彈性角度優選航空>高鐵/公路；油運供需格局向好。

華泰證券主要觀點如下：

航空機場：旺季航空板塊表現強勢，暑運旺季行情有望延續

(資料圖片)

7月民航需求進入暑運旺季，航司數據表現改善，根據飛常準數據，我國航司國內航班恢復至19年同期112.1%，恢復程度環比6月提升2.1pct，催化股價漲幅領跑交運子板塊，但國際航線恢復仍具不確定性，對于機場板塊的盈利恢復拖累更為明顯，股價表現明顯弱于航空。展望8月，航空需求有望進一步釋放，或繼續催化航空板塊行情。中長期堅定看好航空供需結構改善，疊加全票價管制放開，航司盈利有望取得突破，關注景氣度有望持續提升的航空板塊。機場方面，短期國際航線恢復節奏或將加快，中長期樞紐機場優勢有望維持，流量匯集趨勢不變，盈利更具潛力。

物流快遞：快遞競爭壓力猶存，大宗供應鏈景氣度邊際改善

快遞件量方面，7月截至30日，全國快遞業累計攬收/派送約106.13億/105.77億件，同比+13.5/+13.4%，對應22-23年CAGR為+10.8/+10.6%(6月：+9.3/+9.5%)，增速穩健，較6月有所改善。展望8月，華泰證券認為快遞件量有望維持10%-11%的2年CAGR。短期，頭部企業成本仍有下行空間，疊加對份額的渴求，快遞行業價格競爭或持續。中長期，龍頭快遞企業優化經營管理，提升單票效益，盈利水平有望爬升。大宗商品價格上行，帶動大宗供應鏈板塊景氣修復，行業盈利有望邊際改善。中長期看好市場份額向龍頭集中，進一步推升大宗供應鏈龍頭個股業績。

航運港口：看好下半年油運旺季運價上漲，港口吞吐量同環比向好

7月原油油運運價環比持續回調，干散運價整體平淡，集運歐美線提價;5月港口吞吐量同環比向好。展望8月：1)油運：全年基本面穩健，下半年隨著旺季需求回升，運價有望震蕩上行至四季度季節性高點;2)干散：房地產政策刺激下板塊需求或邊際改善，下半年干散運價環比有望回升;3)集運：歐美航線受益于三季度傳統旺季，6-7月順利漲價。三季度運價環比有望上漲;4)港口：受益于出口歐美市場旺季、我國進口散貨需求有望改善，港口集裝箱吞吐量環比將進一步增長。

公路鐵路：市場風格轉向進攻，避險板塊相對收益或不占優

近期市場轉向“穩增長”政策交易，市場風險偏好顯著提升，公路鐵路具有避險屬性，板塊相對收益可能不占優。就基本面而言，8月“中報季”，公路的盈利或好于強周期行業;暑期出行旺季，高鐵與高速公路客流有望再創新高。據國鐵集團，7月全國鐵路客運量較19年增長14%。公路貨運具有弱周期屬性。財政、地產、產業等“穩增長”政策都將提振下半年公路貨運需求。當前已進入鐵路電煤運輸旺季尾聲，疊加煤炭庫存仍處于高位，且進口煤數量大增，鐵路煤炭運量增速可能不及下游火電發電量增速。

風險提示：經濟低迷，貿易摩擦，油匯風險，競爭惡化。