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英國央行在上周出人意料地選擇加息50個基點，而非市場普遍預期的25個基點。更令人意外的是，有很多投資者和分析師對英國央行的這一舉措感到驚訝。英國的通脹率連續第二個月保持在8.7%的高位，遠高于歐洲和美國。英國央行的實際利率仍然是負的。如果想讓通脹率回落至2%的目標，英國央行可能還需要更多的緊縮舉措。

英國央行對其利率決議做了詳盡的說明。英國央行表示，隨著能源價格增長放緩，今年的整體通脹率必然會有所下降。不過，衡量潛在通脹的指標則不盡如人意。不包括食品和能源在內的核心通脹率在5月意外加速至31年來的高點7.1%，高于前值和經濟學家預期的6.8%;服務價格通脹率從6.9%上升至7.4%。這兩項結果都比英國央行預測的要糟糕。

另外兩個因素增加了英國通脹率將維持在遠高于2%的水平的風險。首先，勞動力市場緊張和許多職位空缺推動工資快速增長，截至4月份的過去三個月，英國的工資增長率為7.6%，同樣高于英國央行的預期。其次，通脹預期雖然有所回落，但仍處于高位。調查顯示，英國消費者5月預計，未來12個月的價格漲幅為3.5%，低于2月份調查時的3.9%和去年8月份調查時4.9%的峰值。不過，英國消費者仍預計未來5年的價格漲幅為3%。

英國央行上周的加息，以及可能被證明有必要更進一步的緊縮當然都面臨著英國經濟將被推入嚴重衰退的風險。經濟學家Dan Hanson和Ana Andrade目前預計，基于英國央行到11月將利率從目前的5%上調至5.75%峰值的假設，從第四季度開始持續一年的經濟衰退將造成的損失略高于經濟產出的1%。然而，貨幣市場目前幾乎完全定價了英國央行到12月將加息至6.25%，這增加了更嚴重衰退的可能性。

此外，英國央行收緊貨幣政策影響金融環境和更廣泛經濟的復雜渠道發生了變化，尤其是許多家庭正面臨固定利率抵押貸款的再融資。他們在利率接近于零的情況下獲得了這些貸款，如今高企的利率將使還款負擔變得尤其重。有智庫預計，利率不斷上調將使120萬英國家庭(約占全英國家庭的4%)在今年年底前耗盡儲蓄。

在嚴重的經濟衰退和抵押貸款市場遭遇沖擊的前景下，英國央行暫停加息乃至降息將是合理的。然而，目前所有跡象都指向相反的方向。英國央行的態度意味著，繼續致力于穩定物價這一壓倒一切的目標更加重要，即使這意味著大量的風險。