浙商證券發(fā)布研究報告稱，油運(yùn)供給端方面，在手訂單仍處1996年以來最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。需求端方面，國內(nèi)原油進(jìn)口量回升，5月進(jìn)口5144萬噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進(jìn)口23023萬噸，同比上升6.2%。推薦標(biāo)的：中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH)、招商輪船(601872.SH)。
浙商證券主要觀點(diǎn)如下：
1、油運(yùn)供需平衡表
(資料圖片僅供參考)
克拉克森6月預(yù)測(維持5月預(yù)測)：2023-2024年原油運(yùn)輸供需差分別4.2%、5.2%；成品油運(yùn)輸供需差分別10.2%、6.6%。
本月航速環(huán)比下降：原油5月航速11.55節(jié)，環(huán)比上月下降0.03節(jié)；成品油5月航速11.33節(jié)，環(huán)比上月下降0.02節(jié)。
2、 供給端
在手訂單仍處1996年以來最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。截至6月，在手訂單與運(yùn)力之比為4.6%，環(huán)比增加0.1pct，5月全行業(yè)下單19艘，環(huán)比4月下降30艘;原油輪中僅Suezmax下單2艘，成品油輪中LR2下單6艘、MR下單7艘。
在手訂單低導(dǎo)致目前交付數(shù)量有限，5月全行業(yè)交付8艘，環(huán)比4月減少6艘，分主要船型來看：VLCC交付1艘、Suezmax本月無交付，Aframax交付3艘;成品油輪中：LR2交付2艘，MR交付1艘，LR1本月無交付。
景氣周期中拆船量不及預(yù)期，5月主要船型拆船0艘。年初1-3月分別拆船1、1、3艘，共計5艘，其中MR拆船3艘。
3、 需求端
OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降，5月原油產(chǎn)量2807萬桶/天，環(huán)比上月減少46萬桶/日；國內(nèi)原油進(jìn)口量回升，5月進(jìn)口5144萬噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進(jìn)口23023萬噸，同比上升6.2%。
俄油出口保持高位，歐盟成品油進(jìn)口環(huán)比回升。
全球原油貿(mào)易重構(gòu)完成，5月運(yùn)距較俄烏沖突前+2%;成品油運(yùn)距拉長開始兌現(xiàn)，5月運(yùn)距較俄烏沖突前拉長7%。
美國SPR再創(chuàng)新低，截至6.16，美國戰(zhàn)略石油儲備3.50億桶，環(huán)比上周下降172萬桶，持續(xù)突破1984年以來的最低。
裂解價差環(huán)比收窄，截至6.24，汽油裂解價差33.18美元/桶，環(huán)比上周-7.62美元/桶;柴油裂解價差27.88美元/桶，環(huán)比上周-3.02美元/桶。亞太煉廠開工率環(huán)比下降。截至6.16，美國煉廠開工率93.1%，環(huán)比上周-0.6pct，截至2023.6.21，山東煉廠開工率64.3%，環(huán)比上周+0.7pct。
4、推薦標(biāo)的
中遠(yuǎn)海能(600026.SH)：當(dāng)前運(yùn)價持續(xù)上漲、行業(yè)供給確定性放緩，油運(yùn)市場景氣度上升，公司作為全球油運(yùn)龍頭，盈利彈性大，VLCC-TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚11.7(億元)，預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油運(yùn)行業(yè)景氣周期。
招商南油(601975.SH)：國內(nèi)唯一一家擁有國際國內(nèi)油化氣運(yùn)輸資質(zhì)的水運(yùn)企業(yè)，國際成品油運(yùn)輸為遠(yuǎn)東地區(qū)成品油運(yùn)輸市場領(lǐng)先者。截至2022年末公司擁有及控制運(yùn)力65艘，共計238萬載重噸。測算估計當(dāng)TCE運(yùn)價上漲1萬美元/天，公司利潤增厚約6.73億元。
招商輪船(601872.SH)：油運(yùn)、干散行業(yè)供給確定性放緩，隨著中國疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望迎來“油散雙擊”。公司VLCC運(yùn)力規(guī)模全球第一、干散船隊規(guī)模世界領(lǐng)先，盈利彈性大，TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚12.3(億元),預(yù)計后續(xù)將顯著受益于油、散行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示
1、全球石油消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致油運(yùn)需求下降
2、OPEC進(jìn)一步減產(chǎn)，導(dǎo)致貨量下降，導(dǎo)致油運(yùn)需求下降
3、地緣政治風(fēng)險
4、測算偏差風(fēng)險等
