本周可謂“超級重磅周”，美國CPI數(shù)據(jù)攜“超級央行周”(美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行本周集體登場)重磅來襲。然而，在可能影響市場走勢的重磅消息公布前夕，大型對沖基金的基金經(jīng)理們正在大幅度削減看跌押注，并增加美國股票資產(chǎn)的配置敞口。
智通財經(jīng)APP了解到，美國商品期貨委員會(CFCT)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以對沖基金為主的大型機(jī)構(gòu)投資者，從創(chuàng)紀(jì)錄高位削減標(biāo)普500指數(shù)e-mini期貨的凈空頭倉位。截至上周二的一周內(nèi)，近9萬份合約的減少規(guī)模是自2018年以來最大規(guī)模的五次空頭回補(bǔ)之一。
多空勢力逆轉(zhuǎn)! 對沖基金紛紛加入多頭軍團(tuán)
(資料圖)
與此同時，摩根大通追蹤的對沖基金股票凈購買量出現(xiàn)飆升趨勢，創(chuàng)下自去年8月以來最大規(guī)模的四周股票買入狂潮。其結(jié)果是，它們的凈杠桿率躍升至一年來的最高點。凈杠桿率是衡量風(fēng)險偏好的一項重要指標(biāo)，考慮了多頭頭寸與空頭頭寸的對比指標(biāo)。
隨著重磅的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲利率決議即將出爐，這波買入熱潮標(biāo)志著一群此前堅定持看空態(tài)度投資者的重大趨勢轉(zhuǎn)變，他們的謹(jǐn)慎立場在2022年美股乃至全球股市崩盤期間得到了一定比例回報率。但是，在標(biāo)普500指數(shù)從去年10月的低點飆升逾20%后，那些持懷疑論者面臨重新考慮倉位的壓力。
來自野村證券國際的跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott在一份報告中寫道，基金經(jīng)理們被迫持有敞口，為潛在的空頭“崩盤”做準(zhǔn)備。
空頭大撤退——標(biāo)普500指數(shù)e-mini期貨凈空頭倉位從創(chuàng)紀(jì)錄高位回落
在放棄謹(jǐn)慎立場的那些投資者中，有一些利用經(jīng)濟(jì)和盈利趨勢來指導(dǎo)他們的投資決策。德意志銀行(Deutsche Bank AG)匯編的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全權(quán)委托投資基金管理上周青睞股市，然而此前他們自2月份以來一直厭惡股市，如今態(tài)度發(fā)生重大改變，這與那些看起來更為樂觀、受電腦驅(qū)動的量化投資者形成了鮮明對比。
德意志銀行策略師Parag Thatte等人表示，總而言之，該公司編制的整體股票倉位指標(biāo)在16個多月以來首次轉(zhuǎn)為“增持”。
華爾街大行高盛加入多頭陣營，在上周末將標(biāo)普500指數(shù)年終目標(biāo)點位從先前預(yù)估的4,000點大幅上調(diào)至4,500點，高盛表示，今年迄今僅由少數(shù)幾只大盤股領(lǐng)漲的漲勢將繼續(xù)擴(kuò)大至更廣泛的股票標(biāo)的。與高盛一樣，德意志銀行對于標(biāo)普500指數(shù)2023年的年終預(yù)期同樣為4500點， CFRA Research的預(yù)期則更為激進(jìn)，對于標(biāo)普500指數(shù)的年終預(yù)期高達(dá)4575點。
高盛預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)能獲得更高回報，這與美國銀行分析師Savita Subramanian的預(yù)測相吻合。作為華爾街“大空頭”之一，Subramanian一改此前看空美股的說法，稱困擾美股的熊市已經(jīng)正式結(jié)束，未來還有繼續(xù)反彈的空間。Subramanian的分析顯示，自1950年代以來的數(shù)據(jù)顯示，在92%的時間里，標(biāo)普500指數(shù)在實現(xiàn)超過20%的反彈后，在12個月內(nèi)延續(xù)了上漲勢頭。
但是對于將市場情緒視為反向指標(biāo)的市場觀察人士來說，這種轉(zhuǎn)變可能不是好消息。正如2022年底普遍存在的悲觀情緒為股市反彈奠定了基礎(chǔ)一樣，現(xiàn)在的樂觀情緒可能使市場容易出現(xiàn)下行。
包括Andrew Tyler在內(nèi)的摩根大通交易團(tuán)隊表示，預(yù)計美國整體通脹率將連續(xù)11個月走弱，因此周二公布的5月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)可能對已經(jīng)步入“技術(shù)性牛市”的美國股市是個好兆頭。美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)在上周四正式邁入“技術(shù)性牛市”，截止上周四，自2022年10月份低點累計反彈了20%——這一數(shù)值為普遍意義上的牛市門檻。
另一個潛在的推動力來自美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，財經(jīng)媒體覆蓋的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計，美聯(lián)儲可能即將在15個月來首次暫停加息，但是在7月加息25個基點的可能性非常大。
小摩模擬“CPI日”美股可能出現(xiàn)的場景：最樂觀情況下，標(biāo)普500指數(shù)漲幅或達(dá)2%
通脹降溫和暫停激進(jìn)的貨幣緊縮政策的前景，提高了人們對美國經(jīng)濟(jì)可能避免陷入衰退，甚至實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的希望。來自高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊將未來12個月經(jīng)濟(jì)衰退的概率下調(diào)至25%，而在修正前經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊的預(yù)期為35%。
本月，投資者紛紛涌向?qū)?jīng)濟(jì)敏感的股票，如一些銀行股和小盤股，押注“軟著陸”預(yù)期可以為此前遭受重創(chuàng)的一些行業(yè)注入活力。
“令人驚喜的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和較低的通脹應(yīng)該能夠繼續(xù)支撐市場。”Tyler等摩根大通分析師在一份報告中寫道。“如果美聯(lián)儲不在6月，甚至不在7月進(jìn)行加息，那么市場似乎很可能開始消化更樂觀的一些預(yù)期。”
摩根大通團(tuán)隊周一為“CPI公布日”的美國股市制定了一項策略。在他們看來，最有可能出現(xiàn)的情況是，整體通脹率在4%至4.2%之間，標(biāo)普500指數(shù)有望上漲0.75%至1.25%。最樂觀情況下，標(biāo)普500指數(shù)漲幅或達(dá)2%。
摩根大通在“CPI日”的策略——標(biāo)普500指數(shù)不同數(shù)據(jù)下的預(yù)期
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計美國整體CPI將從之前的4.9%大幅降至4.1%，但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計美國5月核心CPI將繼續(xù)升溫，預(yù)計5月核心CPI環(huán)比增長0.4%與前值一致，同比增長5.3%——該數(shù)值仍將位于歷史高位。整體通脹率方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期5月整體CPI同比增長4.1%(前值為4.9%)，環(huán)比增長0.3%(前值為0.4%)。
從摩根大通對沖基金客戶的最新資金流動來看，對經(jīng)濟(jì)的懷疑情緒正顯示出緩和的跡象。該機(jī)構(gòu)的大宗經(jīng)紀(jì)部門的數(shù)據(jù)顯示，這批投資者上周的股票購買量受到非必需消費(fèi)品和大宗商品生產(chǎn)商等周期性股票的推動。
與此同時，據(jù)包括John Schlegel在內(nèi)的摩根大通研究小組稱，對沖基金正在大幅平倉空頭頭寸。這一過程被稱為“消化”，可能還有很長的路要走。與之前的實例相比，該研究小組發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的“消化”事件進(jìn)程可能只完成了25%。
雖然溫和的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲會議可能推動股市進(jìn)一步上漲，迫使更多空頭回補(bǔ)，從而推動美國股市上漲。然而，Schlegel和他的同事警告稱，多頭傾向最終有可能為“市場大逆轉(zhuǎn)”打開了大門。
在美股市場為牛市情緒而狂歡的同時，摩根大通警告稱，牛市傾向為市場疲軟埋下了伏筆。他們在報告中警告道:“由于近期風(fēng)險的增加和市場內(nèi)部相當(dāng)極端的分歧，市場的下行潛力似乎也有增加的可能性。”“我們可能會看到近期的漲勢在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好和進(jìn)一步下跌的情況下進(jìn)一步擴(kuò)大，但如果近期的買盤力量消退，那么這波漲勢可能就會減弱。”
