時值5月下旬，氣溫回暖，動力煤的傳統旺季也悄然臨近。然而，今年來動力煤的市場行情卻似乎在傳遞出一絲寒意，“旺季不旺”的夢魘或正卷土重來。

公開數據顯示，截至5月29日，最新5500K動力煤港口價格已跌至850元/噸，較4月底下跌了150元/噸，較上年同期跌幅超過了30%。

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成本坍塌背后，動力煤究竟怎么了？

從基本面來看，市場期待的“迎峰度夏”備庫需求和非電消費改善預期遲遲未見兌現，而高產量、高庫存的壓制則始終掙脫不了，動力煤供需失衡的“尷尬”愈加顯化。另有市場分析人士指出，6月企業若無減產挺價行為，市場煤價將向神華年度長協靠攏，即港口煤5500K價格715元/噸，5000K在650元/噸附近，這也意味著動力煤價的“熊途”仍將持續。

動力煤現貨價格連續下探，悲觀情緒也已傳導至二級市場，近期港、A股市場上沾上“煤”的公司股價均出現了不同程度的回撤。

不過正所謂“禍兮福所倚”，動力煤跌價固然在情緒面上會對煤企形成干擾，但若回歸到基本面，不同煤企間所受影響還是需要具體問題具體分析。

譬如，以中國旭陽集團（01907）為觀察對象，其作為全球最大的獨立焦炭生產商及供應商，基本面未必會因動力煤價格的波動而受損。

據了解，工業用動力煤、煉焦煤是旭陽集團焦炭業務、化工業務的重要生產原料，而公司焦化業務利潤的多寡也與這類原料煤的價格有著密切的關聯。2022年，受制于原料煤成本高企，旭陽集團的焦化業務利潤便受到了嚴重的侵蝕。時過境遷，如今隨著煤價進入下跌通道，旭陽的焦化業務成本壓力得以有效緩解，因而公司相關業務的盈利狀況反而有望得到正向的影響。

另外，值得一提的是，除了外部環境存在邊際向好的影響因子以外，旭陽集團自身也傳出“佳音”。5月28日，旭陽集團公告，為支持旭陽中燃年產300萬噸焦化項目盡快投產，公司于5月26日與三方股東不等比向旭陽中燃額外增資8億元。此輪注資完成之后，旭陽中燃將成為旭陽集團的非全資附屬公司。

上述公告亦透露旭陽中燃新建的焦化項目將于今年分階段陸續投產。根據中信證券分析師的測算，算上旭陽中燃并表后帶來的增量產能，今年旭陽集團全部并表焦炭銷量總計有望增加150萬噸以上，對應約25%-30%的增速。

綜合上述，盡管當前宏觀經濟復蘇道路曲折，黑色產業鏈及化工等上游行業企業利潤壓力日漸增加，但就旭陽集團而言，外部影響并非全是負面的。而且，得益于全產業鏈的固有優勢，旭陽也完全可以通過以量補價，以及培育新的增長極等方式來提振整體的業績。

而今年除了旭陽中燃項目外，旭陽集團的印尼項目也有望分階段建成投產，這些都將有效增加公司焦化板塊的業務量。與此同時，精細化工領域的己內酰胺業務線業已堪當公司新的一極，疊加氫能業務也正在逐步落地，這些新業務勢必將為公司注入長期的增長動能，旭陽集團的成長前景顯然值得樂觀。