興業證券宏觀分析師團隊發布全球央行追蹤報告稱，美國多項經濟數據顯示需求仍然有韌性，6月加息預期升溫。在通脹回落速度可能不及預期的情況下，市場預期反復，資產價格也將波動。6月會議前，建議投資者重點關注6月2日將發布的非農就業、6月13日將發布的CPI數據，并持續跟蹤信貸變化。

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美國：多項數據顯示需求韌性難平，6月加息預期重燃

債務上限談判波折推進，國庫券波動加劇。23日拜登與麥卡錫談判后未能達成協議，但談判仍將繼續進行，25日拜登在公開講話中稱“正在取得進展”。6月1日（X-date）臨近，市場對美國能否免于違約仍有疑慮，1月期國庫券收益率較上周走闊36bp，25日收于5.95%。

聯儲發布會議紀要，緊信用對加息的替代作用不確定性上升。聯儲24日發布5月FOMC會議紀要，對未來的利率調整步伐暫無指引，但對后續貨幣政策的新線索——緊信用，紀要表示預計銀行將繼續收緊信貸條件，但對經濟和通脹的影響還不確定，即對加息的替代作用不確定性上升，后續持續關注信貸收緊對需求減緩的影響進度，以及中小銀行收緊信貸傳導至中小企業信用風險從而造成的經濟、就業壓力。

多項指標向好疊加聯儲鷹派管理，市場調整定價6月加息。25日一季度實際GDP終值（環比折年上修0.2個百分點至1.3%）和核心PCE物價指數（較前值+0.1個百分點至5%）均有上修；4月PCE同比超預期上漲4.7%，汽車、醫療等分項同比增幅較3月提升顯著，印證了5月會議紀要中“核心商品通脹減緩速度低于預期，核心非住房服務通脹幾乎沒有放緩跡象”的表述。經濟數據走強和本周多位官員的鷹派發言共同推升了市場加息預期，CME Fedwatch顯示6月加息25bp的概率已升至64.2%。在通脹回落速度可能不及預期的情況下，市場預期反復，資產價格也將波動。6月會議前，重點關注6月2日將發布的非農就業、6月13日將發布的CPI數據，并持續跟蹤信貸變化。

歐洲：通脹高企，歐央行維持鷹派，但衰退壓力逐漸顯現

5月議息會后新聞發布會拉加德“we're not pausing”的鷹派措辭言猶在耳，近期歐央行官員維持鷹派管理，但歐元區經濟的疲軟或對貨幣政策掣肘。德國繼去年四季度實際GDP環比下降0.5%后，一季度繼續下降0.3%，陷入技術性衰退。與此同時，歐元區制造業PMI已連續11個月處于收縮區間，5月服務業PMI也現向下拐頭。目前歐元區仍有較高的核心通脹壓力，歐央行緊縮政策仍將持續，經濟衰退概率上升。

日本：植田和男承認通脹壓力，但表示將維持寬松政策

25日植田和男表示，處于歷史高位的通脹正帶來壓力，但同時警告超寬松政策突然轉向的風險。對于4月會議提及的重新評估現有貨幣政策，植田表示預計需要12-18個月完成，在此時間內“政策可能根據需要進行改變”，需持續關注通脹演變及貨幣政策意外調整對市場造成的波動。

風險提示：通脹持續性超預期，全球貨幣政策收緊超預期，金融風險加劇。