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5月10日，安杰思(688581.SH)開啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為125.80元/股，申購(gòu)上限為0.35萬(wàn)股，市盈率50.95倍，屬于上交所科創(chuàng)板，中信證券為其獨(dú)家保薦人。

據(jù)招股書顯示，安杰思從事內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品應(yīng)用于消化內(nèi)鏡診療領(lǐng)域，按治療用途分為止血閉合類、EMR/ESD 類、活檢類、ERCP 類和診療儀器類。公司生產(chǎn)的各類微創(chuàng)診療器械與消化內(nèi)鏡配套使用，兩者相輔相成，共同應(yīng)用于消化道疾病的臨床診斷和治療。

公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料種類豐富，主要包括各類管件、鋼絲牽引繩和包裝材料等。重要供應(yīng)商杭州鑫澤源醫(yī)療科技有限公司、蘇州恒宸達(dá)電子科技有限公司、浙江騰峰五金塑料有限公司等均與公司建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。公司主要采用備庫(kù)生產(chǎn)和接單生產(chǎn)兩種模式生產(chǎn)產(chǎn)品，按照醫(yī)療器械相關(guān)規(guī)定建立和完善質(zhì)量管理體系并嚴(yán)格執(zhí)行。

公司銷售模式包括經(jīng)銷、貼牌及直銷三種類型，境內(nèi)銷售以經(jīng)銷為主，境外銷售以貼牌為主。報(bào)告期內(nèi)公司重要客戶基本保持穩(wěn)定，主要為境外知名醫(yī)療器械企業(yè)和境內(nèi)具有一定實(shí)力的醫(yī)療器械流通企業(yè)。

同時(shí)，公司憑借過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)良的臨床使用效果，在內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械行業(yè)已形成較高的市場(chǎng)知名度，是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。境內(nèi)市場(chǎng)方面，近年來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)進(jìn)口品牌的替代取得了積極效果，打破了早期由國(guó)際品牌壟斷的局面。公司是國(guó)產(chǎn)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的頭部企業(yè)之一，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已基本覆蓋全國(guó)的重點(diǎn)城市，主導(dǎo)產(chǎn)品在全國(guó)千余家醫(yī)院得到應(yīng)用，2021年度止血閉合類產(chǎn)品市場(chǎng)份額達(dá)到15%。

境外市場(chǎng)方面，波士頓科學(xué)、奧林巴斯、庫(kù)克醫(yī)療等企業(yè)仍占據(jù)主要市場(chǎng)份額，公司相關(guān)產(chǎn)品已獲得美國(guó) FDA 注冊(cè)、歐盟 CE 認(rèn)證等證書，銷往美國(guó)、德國(guó)、意大利、英國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞、日本等四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2021 年度境外收入增速超過(guò) 90%，市場(chǎng)影響力不斷擴(kuò)大。

財(cái)務(wù)方面，于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，安杰思實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為1.83億元、1.72億元、3.05億元及1.57億元人民幣；凈利潤(rùn)分別約為5473.95萬(wàn)元、4523.44萬(wàn)元、1.05億元及5466.31萬(wàn)元人民幣。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為 62.08%、60.76%、64.68%和 65.25%。公司根據(jù)銷售情況調(diào)整定價(jià)和市場(chǎng)策略，從早期的單一產(chǎn)品、境外接單銷售轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N產(chǎn)品多市場(chǎng)銷售。產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)、產(chǎn)品的多元化和成本的優(yōu)化均對(duì)公司的整體毛利有所影響。如果未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和醫(yī)療消費(fèi)偏好發(fā)生重大不利影響，或者公司不能在產(chǎn)品性能和工藝上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司將面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，醫(yī)療器械行業(yè)為國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)管行業(yè)，受醫(yī)療衛(wèi)生政策的影響較大。近年來(lái)，新的醫(yī)療體制改革針對(duì)醫(yī)藥管理體制、運(yùn)行機(jī)制和醫(yī)療保障體制等方面提出了相應(yīng)的改革措施。此外，隨著老齡化的加速、醫(yī)保普及率的提高，醫(yī)保資金壓力越來(lái)越大，醫(yī)?？刭M(fèi)成為大勢(shì)所趨，“兩票制”、帶量采購(gòu)等改革措施均是醫(yī)保控費(fèi)政策的體現(xiàn)。此外，公司外銷業(yè)務(wù)銷售占比較高，境外行業(yè)政策變動(dòng)也會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成影響。