智通財經(jīng)APP了解到，一些專業(yè)的機構投資者預計，美元將從去年創(chuàng)下的20年高點加劇貶值，主要因為投資者預計美聯(lián)儲寬松周期將壓制美元相對于其他主要貨幣的走勢。根據(jù)最新的MLIV Pulse最新調查，在331名受訪機構投資者中，約有87%群體預計美聯(lián)儲會將利率下調至3%或更低，其中一些投資者的預期比這一數(shù)字更激進，約40%群體認為美聯(lián)儲將在今年開啟寬松周期。這些預期與市場定價形成鮮明對比，市場定價認為兩年后的隱含政策利率在3.05%左右。

美元微笑理論”的創(chuàng)立者——Eurizon SLJ Capital Ltd.的首席執(zhí)行官Stephen Jen，在4月初曾發(fā)布報告稱，隨著美國通脹率逐漸降溫，美聯(lián)儲可能不久后將開啟降息周期，因此Stephen Jen預計美元將繼續(xù)走弱，未來一年半內美元可能在當前基礎上再貶值10%至15%。

投資者預計下一個寬松周期結束時的聯(lián)邦基金利率

【資料圖】

相應的，多數(shù)專業(yè)的機構投資者選擇看空美元，看空美元和看多美元的差距高達17個百分點。許多人明確表示，他們看跌美元是因為市場定價的利率路徑太激進。有趣的是，第二受歡迎的回答是，銀行業(yè)的壓力將主要局限于美國，這進一步意味著，美聯(lián)儲的利率路徑將被迫比全球央行同行更加寬松。

市場錯誤定價的美聯(lián)儲轉向將損害美元——我們的問題是:哪個因素對美元最不利?

乍一看可能有些奇怪，但歷史上確實有過美聯(lián)儲大幅降息而其他央行沒有效仿的先例。在本世紀初的科技泡沫破裂期間，以及雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉前的一年，美國的貨幣政策與全球其他國家截然不同。就后者而言，美聯(lián)儲在2007年8月至2008年4月期間降息325個基點，而歐洲央行在2008年7月出乎意料地加息25個基點——而在雷曼兄弟倒閉前的這段時期，美元非常疲弱。

但對美元的悲觀情緒并非純粹是美國利率和經(jīng)濟問題的產物。令人驚訝的是，相當多的投資者認為，日元或歐元、英鎊升值將是美元相對貶值的主要原因。

首先，日本央行新任行長植田和男迄今盡最大努力表現(xiàn)得盡可能乏味，讓那些押注日本將結束超寬松政策的人感到希望渺茫，因此超寬松政策已導致日元小幅走軟。但是，在利率市場壓力最小的情況下，植田和男有一個取消收益率曲線控制的便利窗口，如果他選擇采取行動，這可能會導致日元大幅升值——有證據(jù)表明，即使是日本央行很小的政策變化，也會對日元產生巨大的影響。

全球資管巨頭瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)突然間轉為看多日元，將日元上調至該機構的“最受歡迎”名單行列，押注日本央行將考慮在未來幾個月調整其超寬松的貨幣政策立場。該機構的全球資產配置主管Adrian Zuercher接受媒體采訪時表示，預計未來幾個月日元兌美元匯率將升值大約10%，而且強調從技術線水平上來說，可能會遠遠超過這一水平。

此外，相比于美聯(lián)儲，市場預期英國與歐央行仍有充裕的加息空間，這也使得近期英鎊與歐元走勢較為亮眼。英鎊兌美元如今升至去年6月以來的最高水平，交易員們押注英國經(jīng)濟的韌性可能給予英國央行繼續(xù)加息的空間。歐元近期同樣表現(xiàn)強勢，創(chuàng)下2月初以來的最高水平。有分析師預計歐元兌美元9月前將達到1.12，預計英鎊兌美元近幾個月有可能反彈至1.27美元附近。

此外，投資者正在認真考慮全球更廣泛地從美元轉向其他貨幣的風險，即“去美元化”(De-dollarization)風險。多數(shù)受訪者預計，10年內美元在全球外匯儲備中的比重將不到一半。

美元在全球外匯儲備中的占比何時將降至一半以下?預計6-10年的比例占多數(shù)

另一方面，美元依然看漲，尤其是在零售服務領域。絕大多數(shù)美元愛好者認為，美聯(lián)儲的利率路徑實際上被過分低估了，這證實了正確的匯率方向最終將歸結為確定政策決定。

有趣的是，債務上限這一崩潰的風險幾乎沒有被提及。然而，很少有人會否認，當今的政治環(huán)境極其惡劣，風險與多年來一樣高。2011年的美國債務危機是判斷市場對一場嚴重事故可能做出的反應的最佳模板，當時，美國國債收益率意外地大幅下跌，但由于避險情緒主導了投資者的想法，美元在此期間出現(xiàn)了反彈。