美國頂級債券基金經理一致認為，美聯儲今年將降息，但他們對美國經濟衰退程度存在不同看法。

在2023年的混亂開局中，Carillon Reams Core Plus Bond Fund和Columbia Total Return Bond Fund在112家主動管理至少10億美元資產的美國同行中取得了最佳回報。

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去年，由于美聯儲以數十年來最快的速度收緊政策以抑制通脹，這些基金遭受了驚人的損失，但它們已率先收復了部分損失。現在，這些基金經理正在評估美聯儲加息的影響，尤其是在一系列銀行倒閉后出現信貸緊縮的風險。

Carillon Reams Core Plus Bond Fund基金經理Todd Thompson及同事因準確預測美國國債價格將出現大幅波動而提振回報率之后，現在他們認為美國經濟更有可能出現軟著陸。因此，美國經濟將放緩，但不一定是深度衰退。他們預計這種情況將有利于高等級公司債。不過Columbia Total Return Bond Fund的基金經理則認為美國經濟前景更為黯淡，他們押注美國國債收益率將重新觸及2022年8月的低點。

管理著27億美元的Columbia Total Return Bond Fund的基金經理Jason Callan表示，“美聯儲在這個周期中過于激進，因為他們試圖維持其在管理通脹方面的信譽。”“硬著陸的可能性更大。”

數據顯示，截至4月14日，規模達13億美元的Carillon Reams Core Plus Bond Fund今年的收益率為4.2%，2022年虧損12%左右。Columbia Total Return Bond Fund今年以來的收益率為4%，去年暴跌17%。

對這些基金以及固定收益領域的許多其他基金而言，2022年至少是過去10年里表現最差的一年。數據顯示，三年來，這兩只基金的表現都超過了約四分之三的同行。

截至4月14日，美國112只基金的平均回報率約為3.2%。

關注通脹

上周公布的數據顯示，美國整體價格壓力正在降溫，而核心通脹仍處于高位。與此同時，消費者對明年的通脹預期飆升，導致交易員押注美聯儲6月前至少再加息25個基點，然后在年底前降息。

美國兩年期國債收益率上周兩日波動約20個基點，這些震蕩的交易再次給靈活調整投資組合利率風險的債券經理帶來回報。

如今，在連國債利率都達5%左右的情況下，主動型基金經理還面臨著另一個證明自己勇氣的關鍵考驗。挑戰在于，如果通脹居高不下，美聯儲可能不太愿意放松貨幣政策以遏制信貸緊縮，盡管美聯儲官員認為未來將出現“溫和衰退”。美聯儲青睞的通脹指標仍是其2%目標的兩倍多。

Thompson承認，美聯儲有可能在調整政策后再次收緊貨幣政策。

“這絕對是未來步驟的一部分，”他表示。

看好債券

但對他來說，現在的關鍵是為更寬松的政策做準備，因為美聯儲為減緩經濟活動而采取的緊縮措施的累積效應正在顯現，而銀行業動蕩又抑制了放貸。

Thompson表示:“我們看好信貸，因為我們確實預計美聯儲將轉向并放松政策。”“我們認為，一旦我們進入美聯儲的寬松周期，市場就會涌入，”這將刺激對企業債券的需求。

Callan認為，整體消費者通脹放緩和樓市疲弱，讓他更加堅定持有債券的觀點。他認為，到年底，10年期美國國債收益率可能會從目前的3.58%降至2.5%，甚至更低。這一結果可能會在第一季度收益的基礎上帶來7%至10%的回報。不過，Callan警告稱，粘性通脹可能使美聯儲無法降息。

他表示:“第一季度出現了很大的波動，隨著我們進入第二季度，人們更加相信美聯儲緊縮政策造成不利影響，數據告訴我們經濟正在放緩。”