4月11日，電力股持續走高，華電國際電力(01071)漲超10%，華能國際電力(00902)漲超8%，華潤電力(00836)漲近6%，中國電力(02380)、大唐發電(00991)漲超5%，龍源電力(00916)漲超3%。銀河證券研報指出，短期來看，燃料成本下行有望促進火電盈利能力超預期改善；煤炭價格持續下行，有利于電力企業利潤回升。

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數據顯示，4月7日，秦皇島港山西產Q5500動力末煤平倉價1050元/噸，環比下降25元；長協煤價方面，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協價4月份為723元/噸，環比3月下降1元;產地煤價方面，各主產地坑口煤價繼續下降10-25元不等。

(1)供給方面，根據煤炭生產大省2023年政府工作報告，預計“晉陜蒙新”合計增產1.5億噸。進口端來看，目前印尼煤較國產煤已具有價格優勢，且澳煤發運逐步恢復中，此外進口煤零關稅政策將延續至2023年年末，有助于維持進口煤炭的價格競爭力，銀河證券預計全年進口煤有望新增1億噸。預計2023年煤炭總供給新增2.5億噸，同比增長5%以上;

(2)需求方面，預計2023年水電和新能源發電量有望高增長，測算得出電煤需求將小幅增長4%左右。其他工業領域受節能降耗以及煤炭有序替代的影響，預計用煤需求增速低于4%。銀河證券預計全年煤炭總需求增速低于4%;

(3)政策方面，303號文發布以來中長協履約監管持續強化，目前2023年電煤中長期合同簽訂總量超過25億噸，已基本實現簽約全覆蓋。長期來看，雖然煤電機組作為壓艙石的作用逐步得到重視，但能源轉型大背景下國家將持續嚴控煤炭消費增長。

銀河證券表示，煤炭價格持續下行，有利于電力企業利潤回升。短期來看，燃料成本下行有望促進火電盈利能力超預期改善;長期來看，隨著新能源占比不斷提升，以及電力市場化改革不斷深入，火電作為調節型電源，其參與容量市場或現貨市場有望獲得額外收益，看好火電板塊長期投資價值。

國盛證券指出，政策鼓勵疊加風光發電成本開始優于火力發電，各企業新能源裝機積極性大增，其盈利和現金流穩定性將會大幅改善，支撐電力行業估值重構。目前能源運營商的電力企業，在未來新能源轉型過程中有更大的成長潛力，板塊估值應在15倍P/E以上，新能源發電占比高且治理優秀的龍頭企業合理P/E可以達到25倍。

光大證券判斷未來短期內動力煤供需寬松，價格有下行壓力，利好火電運營商。建議關注火電運營商頭部企業：華能國際、國電電力、華電國際。新能源為未來電力重要增量，大電網、電力數字化等是未來重要布局方向，建議關注綠電運營商：三峽能源，龍源電力；數字化：國網信通。

相關概念股：

華能國際電力股份(00902)：公司主要從事發電廠的開發、建造、運營和管理。該公司主要從事發電和電力銷售業務。該公司還供應熱力。該公司在國內與海外市場開展業務。

大唐新能源(01798)：公司主要從事電力生產及銷售電力業務。1月完成發電量317萬兆瓦時，同比增加54.97%。

龍源電力(00916)：1月完成發電量約684.73萬兆瓦時 同比增長30.61%。其中，風電增長44.40%，火電下降29.45%，其他可再生能源增長41.75%。

華潤電力(00836)：公司主要從事電廠的投資、開發及經營業務。該公司通過三大分部運營。火力發電分部從事燃煤電廠及燃氣電廠的投資、開發、經營及管理業務以及熱力及電力銷售業務。可再生能源分部從事風力發電、水力發電及光伏發電以及電力銷售業務。煤礦開采分部從事煤礦開采及煤炭銷售業務。