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3月29日，摩根士丹利華鑫基金發(fā)文稱，3月以來黃金持續(xù)上漲，LME金價(jià)上漲接近10%，A股黃金板塊也跟隨上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息末期、全球央行資產(chǎn)配置變化、逆全球化趨勢(shì)抬頭、民間購(gòu)金熱情抬升，這些因素的綜合作用下，黃金和黃金股的關(guān)注度有望持續(xù)提升。

摩根士丹利華鑫基金表示，黃金作為一種全球范圍的投資品，價(jià)格波動(dòng)的邏輯，可以從投資品的幾大要素收益性，流動(dòng)性，安全性出發(fā)進(jìn)行分析。黃金天生是全球通用貨幣，但沒有收益性，相對(duì)同為全球貨幣的美元美債，定價(jià)主要就需要比較美債的實(shí)際收益率，來衡量持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

3月美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)為美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣的政策空間戴上了緊箍咒，市場(chǎng)對(duì)未來加息的空間和力度預(yù)期都做了下修，這是近期金價(jià)強(qiáng)勢(shì)的直接原因。最新的2月CPI仍高達(dá)6%，美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)時(shí)候態(tài)度被迫轉(zhuǎn)鴿，不得不讓市場(chǎng)擔(dān)心未來通脹中樞上移的風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來的美債實(shí)際收益率下降為金價(jià)上行提供了有力支撐。

從中期趨勢(shì)看，全球外匯儲(chǔ)備中美元比重持續(xù)下滑。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，全球主要貨幣的已分配外匯儲(chǔ)備份額中美元占比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2022年第三季度，美元份額降至59.79%，較2015年第四季度高點(diǎn)降幅為5.95%。2022年此趨勢(shì)進(jìn)一步加快，美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截止2022年10月，外國(guó)持有美國(guó)國(guó)債合計(jì)為7.19萬億美元，年內(nèi)減少5950億美元，降幅為7.6%，創(chuàng)出歷史最大跌幅。2022年以來美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息導(dǎo)致美債價(jià)格相應(yīng)下跌，造成各國(guó)外匯儲(chǔ)備損失，在此背景下，各國(guó)央行選擇拋售美債增持黃金以避免損失擴(kuò)大。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2022年四季度全球央行購(gòu)入黃金417噸，單季購(gòu)金量接近2021年全年450噸的水平。全球央行2022年購(gòu)金量達(dá)到1136噸，創(chuàng)下1950年以來新高。

不光是各國(guó)央行，金價(jià)快速上漲的財(cái)富效應(yīng)下，民間購(gòu)金的熱度也在抬升。無論是實(shí)物黃金、珠寶首飾還是紙黃金電子盤，其需求提升也會(huì)直接助推國(guó)際金價(jià)，2013年搶購(gòu)黃金的火爆場(chǎng)景仍歷歷在目。但目前民間購(gòu)金熱情仍處于醞釀階段，接下來仍取決于黃金漲價(jià)的持續(xù)性。