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3月22日，恒安國際(01044)發布2022年全年業績公告，財報顯示，恒安國際2022年全年凈利潤19.3億元，同比減少41%；營收226.2億元，同比增長8.8%。截至發稿，恒安國際報35.25港元/股，跌0.42%。

公開資料顯示，恒安國際主營業務為制造、分銷及銷售個人衛生用品，其個人衛生用品包括衛生巾、一次性紙尿褲及紙巾。

得益于集團的全渠道銷售良好發展，恒安國際2022年營收同比增長8.8%至226.2億元。2022年恒安國際加大力度發展電商業務及新零售市場。財報顯示，2022年公司的電商銷售占比進一步上升至接近約26.9%，較2021年提升約3.8個百分點。其中，包括O2O平臺、社區團購等在內的其他新銷售渠道銷售占整體銷售比例已超過13.0%。恒安國際表示，受惠于持續的全渠道銷售策略及品牌形象持續提升，預期2023年公司收入將保持增長。

值得注意的是，雖營收實現正增長，但恒安國際2022年凈利潤大幅減少41%。同時，整體毛利率跌至約34%，而2021年為37.4%。

具體到各項業務，衛生巾業務銷售收入按年微升0.7%至61.56億元，占集團整體收入約27.2%，毛利率跌至66.8%;紙巾業務銷售收入上升約24.4%至122.48億元，占集團整體收入約54.2%，毛利率亦跌至20.7%。由于市場競爭激烈，紙尿褲業務銷售下跌1.4%至12.02億元，占集團整體收入約5.3%。

2022年，紙巾的主要原材料木漿價格因疫情及通脹等因素影響，價格于年內居高不下，并于下半年升至歷史新高。

可以看到的是，受原材料木漿價格上漲等因素影響，恒安國際毛利明顯承壓，這也是行業內共同面臨的困境。

同時，據行業數據顯示，22Q4混合紙漿價格同比上升59%至每噸約6255元，考慮到生活用紙生產商通常會有叁至四個月的紙漿庫存，將導致行業今年首季度盈利能力持續疲弱。

恒安國際表示，雖然木漿價格有望從高位回落，但下滑幅度仍存在不確定性，加上仍需于今年上半年大部份時間先消耗現有高成本的木漿庫存，預期木漿價格回落的正面影響將于下半年反映在紙巾業務的成本上，屆時毛利率將有所改善。

大摩研報指出，本年至今紙漿價格按季跌約12%，估計行業盈利能力首季后或開始復蘇，加上居民恢復出行、市場份額整合及產品平均售價提升，企業今年或可實現強勁盈利復蘇。