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近日摩根士丹利發布研究報告，維持基石藥業(02616)“增持”評級，目標價由6.65港元上調至7港元。該行指出，精準醫療市場健康良性增長，基石藥業商業化銷售步入正軌，現金流逐步改善，舒格利單抗具有良好的市場空間，預計2023-2024年舒格利單抗在英國及歐盟的獲批將成為里程碑式事件，因此該行看好公司的上升空間和前景。
2022年下半年，公司總收入為2.2億元，包括產品銷售收入2.03億元人民幣(阿伐替尼、普拉替尼、艾伏尼布)，與2022年上半年相比增長24%。隨著里程碑付款及額外特許權使用費的收入增加，以及公司虧損大幅減少，現金流情況將進一步改善。截至2022年，公司持有現金及現金等價物超過10億元人民幣。
該行認為，舒格利單抗(PD-L1)具有良好的市場空間。2022年，輝瑞支付給基石藥業的舒格利單抗特許權使用費約3000萬元人民幣，2022年該產品在中國銷售額達2億元人民幣。此外，公司反映輝瑞的訂單數量逐年增加，2023年訂單批次數量較2022年成倍增長，反映舒格利單抗在III期NSCLC序貫放化療后治療方面強勁增長的臨床需求。
目前，公司有五項NDA正在審評中：包括普拉替尼在中國大陸用于一線治療局部晚期或轉移性RET融合陽性NSCLC的NDA;舒格利單抗在中國大陸治療R/R ENKTL的NDA;舒格利單抗在英國和歐盟用于一線治療IV期NSCLC的MAA，預計舒格利單抗在英國和歐盟獲批后將獲得1-2億元人民幣的里程碑式付款;舒格利單抗2023年下半年或2024年上半年在中國大陸批準用于一線治療GC/GEJ的NDA;此外，公司將在2023年第四季度發布nofazinlimab聯合LENVIMA(lenvatinib)一線治療晚期HCC患者III期全球試驗主要研究結果。
該行預計，ROR1 ADC(CS5001)將成為下一個具有潛力的重磅產品。該藥物在I期研究中已經顯示出很有前景的PK和腫瘤活性，初步數據將在年底前公布。一旦CS5001披露I期數據，有望成為下一個授權出海藥物。
此外，該行表示，隨著供應本地化，公司毛利率將逐步改善。公司將從明年開始推進艾伏尼布的本土生產供應，預計將節省50-80%的成本，從而提高整體盈利能力。同時，公司也正在進行多款進口產品的技術轉移，降低成本以提高產品的長期盈利能力。
