雖然本周美股銀行股的大跌把市場(chǎng)上大多數(shù)人都嚇懵了，但至少華爾街的一些“聰明錢”已經(jīng)看到了該行業(yè)所面臨的困境。
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根據(jù)分析公司S3 Partners的數(shù)據(jù)，在幾個(gè)月前，做空者對(duì)價(jià)值22億美元的SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾區(qū)域銀行ETF(KRE.US)的看跌興趣逐漸走高，并在3月3日達(dá)到約占流通股78%的峰值，這是至少一年來(lái)的最高水平。
隨著對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂開始波及整個(gè)金融系統(tǒng)，做空區(qū)域性銀行的人已經(jīng)成為贏家。硅谷銀行(SIVB.US)被迫出售債券以籌集現(xiàn)金后，KRE作為追蹤區(qū)域性銀行的最大ETF，在過(guò)去一周里下跌了近15%，并在周四出現(xiàn)了2020年6月以來(lái)最大幅度的下滑。
但是，雖然這些押注表明，至少有一些聰明的投資者在這場(chǎng)大跌之前就已經(jīng)出手了，但也很明顯，華爾街的大部分人都對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)感到意外。就在一周前，即使有證據(jù)表明飆升的利率正在對(duì)銀行存款和支持存款的債券造成壓力，但區(qū)域性銀行的股價(jià)在年內(nèi)的漲幅仍超過(guò)8%。
外媒匯編的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的綜合股價(jià)預(yù)測(cè)顯示該板塊有20%以上的上行空間，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)2023年的盈利預(yù)測(cè)是標(biāo)普500指數(shù)成分股中最強(qiáng)勁的盈利預(yù)測(cè)之一。共同基金經(jīng)理一直在涌向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
盈透證券的首席策略師Steve Sosnick表示：“我認(rèn)為投資者沒(méi)有過(guò)多考慮銀行資產(chǎn)負(fù)債表可能因利率變動(dòng)而變得一團(tuán)糟的程度。我們都知道，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表充滿了非流動(dòng)性資產(chǎn)。這就是他們的商業(yè)模式?？吹剿麄儾坏貌粸槠淞鲃?dòng)性承受如此大的損失，真是令人震驚?！?/p>
來(lái)自SVB Financial Group旗下硅谷銀行和另一家美國(guó)小銀行銀門資本(SI.US)的壞消息引發(fā)了這場(chǎng)風(fēng)波。首先，銀門資本在因加密貨幣行業(yè)崩潰而陷入困境后，宣布了停止運(yùn)營(yíng)和清算的計(jì)劃。然后，硅谷銀行稱其需要支撐其流動(dòng)性，讓市場(chǎng)措手不及，并引發(fā)了周四的恐慌。
Federated Hermes的高級(jí)投資組合經(jīng)理兼多資產(chǎn)解決方案主管Steve Chiavarone表示：“雖然銀行有相當(dāng)大的彈性，但鑒于全球金融危機(jī)以來(lái)的監(jiān)管變化，市場(chǎng)開始嗅到銀行將不得不真正提高存款利率，這有可能會(huì)抑制收益?！?/p>
另一方面，華爾街很少有人強(qiáng)調(diào)銀行壓力是一個(gè)關(guān)鍵的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，原因可能僅僅是因?yàn)檫@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不大。考慮到硅谷銀行與其他大多數(shù)銀行的相似度極低，將硅谷銀行的困境外推到更普遍的金融體系中，這會(huì)讓一些人感到懷疑。例如，硅谷銀行正在出售的投資組合已經(jīng)上升到其總資產(chǎn)的57%。在美國(guó)74家主要銀行中，沒(méi)有其他競(jìng)爭(zhēng)者的這一比例超過(guò)42%。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)至少看到了銀行可能出現(xiàn)的一些問(wèn)題。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)官員Carl White在去年11月的一篇博文中強(qiáng)調(diào)，隨著利率的跳升，儲(chǔ)戶將在其他地方尋找收益，這是一種風(fēng)險(xiǎn)。他指出，雖然較高的利率通常通過(guò)支撐利息收入來(lái)幫助貸方，但一些機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)已經(jīng)看到存款下降，因?yàn)榭蛻裟贸鲑Y金來(lái)支付費(fèi)用或在其他地方尋求更高的收益。
他寫道：“在利率上升以及其波動(dòng)性更大方面，這一行業(yè)缺乏近期經(jīng)驗(yàn)，再加上實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)不確定性，給所有銀行帶來(lái)了挑戰(zhàn)，無(wú)論其規(guī)模或復(fù)雜程度如何?！?/p>
截至周五收盤，KRE跌超4%，盤中一度跌約6%。隨著價(jià)格下跌，KRE的空頭凈額略有回落，不過(guò)看跌的交易員繼續(xù)對(duì)這一基金進(jìn)行看跌押注。周四的數(shù)據(jù)顯示，KRE按成交量計(jì)算的期權(quán)看跌看漲比率躍升為美國(guó)ETF中最高的。
Strategas Securities的ETF策略師Todd Sohn稱：“空頭凈額躍升和看跌看漲比率反映了焦慮和恐慌情緒。我們可以挑出其中的催化劑：曲線倒掛(對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼)、短期利率在5%所帶來(lái)的存款競(jìng)爭(zhēng)，我也傾向于懷疑，是否也存在對(duì)加密貨幣行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳染的恐懼?，F(xiàn)在看來(lái)這些都在體現(xiàn)出來(lái)?！?/p>
