Mott Capital Management認(rèn)為，納斯達(dá)克100指數(shù)在未來幾周可能處于大幅下跌的邊緣，并可能會跌至新的低點(diǎn)，主要原因可能在于，在一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲鮑威爾的鷹派言論之后，實(shí)際收益率大幅上升。

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自鮑威爾于國會聽證會上發(fā)表了鷹派言論以來，5年期和10年期通脹保值債券(TIPS)的實(shí)際收益率飆升至接近去年9月和10月高點(diǎn)的水平。這是一個關(guān)鍵的進(jìn)展，因?yàn)樵诩{斯達(dá)克100指數(shù)在2023年初的上漲之后，目前該指數(shù)的收益率和美債實(shí)際收益率之間的差距是十多年來最窄的，這表明納斯達(dá)克100指數(shù)相對于債券被高估了。

1、通脹保值債券與納斯達(dá)克100指數(shù)的關(guān)系

追蹤美債實(shí)際收益率的iShares TIPS債券ETF(TIP.US)正接近去年秋季以來的低點(diǎn)(該ETF下跌時表明實(shí)際收益率在上升)。而追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的Invesco納斯達(dá)克100指數(shù)ETF(QQQ.US)近年來與iShares TIPS債券ETF的走勢十分接近。更具體地說，iShares TIPS債券ETF的走勢似乎領(lǐng)先Invesco納斯達(dá)克100指數(shù)ETF約12天。因此，如果iShares TIPS債券ETF達(dá)到去年秋季以來的低點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)可能也會步其后塵。

2、納斯達(dá)克100指數(shù)很昂貴

納斯達(dá)克100指數(shù)和通脹保值債券之間的差距可以通過納斯達(dá)克當(dāng)期收益率與5年期、10年期通脹保值債券收益率之間的利差來直觀體現(xiàn)。這兩項(xiàng)指標(biāo)都處于10多年來最低水平，表明投資者在長期持有納斯達(dá)克100指數(shù)ETF而非債券時付出了很高的代價。

這給納斯達(dá)克100指數(shù)帶來了真正的風(fēng)險，因?yàn)樵撝笖?shù)不僅相對于實(shí)際收益率昂貴，而且還意味著其估值可能會在某個時候回落，因此實(shí)際收益率甚至不需要進(jìn)一步上升就能讓納斯達(dá)克100指數(shù)下跌。

更糟糕的是，5年期和10年期的通脹保值債券的一年期遠(yuǎn)期實(shí)際收益率都反映出相當(dāng)穩(wěn)定的利率。5年期通脹保值債券的一年期遠(yuǎn)期利率為1.73%，當(dāng)前利率為1.81%;10年期通脹保值債券的一年期遠(yuǎn)期利率為1.60%，當(dāng)前利率為1.62%。這意味著，至少就目前而言，實(shí)際收益率不太可能大幅下降，從而使納斯達(dá)克100指數(shù)相對于債券更便宜。

3、納斯達(dá)克100指數(shù)大概率創(chuàng)新低

技術(shù)圖表分析顯示，iShares TIPS債券ETF創(chuàng)下新低的可能性似乎很大。iShares TIPS債券ETF正處于106.25美元的關(guān)鍵支撐位，若跌破這一技術(shù)支撐位，就沒有太多因素可以阻止該ETF跌回104.75美元附近的低點(diǎn)。此外，iShares TIPS債券ETF的相對強(qiáng)弱指標(biāo)顯示出看跌勢頭，表明該ETF未來將走低。

iShares TIPS債券ETF可能是衡量納斯達(dá)克100指數(shù)及追蹤該指數(shù)的ETF的較簡單方法之一。若iShares TIPS債券ETF跌至此前低點(diǎn)并再創(chuàng)新低，那么納斯達(dá)克100指數(shù)也不會落后它太多。