投資級評級的公司通常避免發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的這類債券，因為這些債券可能導致股票以低于市場水平的價格被出售，從而降低股票價值。不過，僅在過去一周，兩家評級較高的公用事業(yè)公司——賓州電力(PPL.US)和美國南方公司(SO.US)——通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券共融資24億美元，成為20年來首次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的投資級公用事業(yè)公司。這些評級較高的公司發(fā)現(xiàn)，他們可以在投資級債券市場以更低的成本籌集資金。

一位銀行家表示，今年迄今為止，投資級公司已經(jīng)幫助將可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行量推高至85億美元，這一市場規(guī)模有望在今年達到650億-700億美元，是2022年發(fā)行量的兩倍多，同時恢復至前幾年的水平。

富國銀行股權(quán)資本市場聯(lián)席主管Craig McCracken表示，越來越多的投資級公司表現(xiàn)出興趣，這有望使2023年成為可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行“相對于2022年的突破之年”。

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1、廉價融資

一些投資級公司進入可轉(zhuǎn)換債券市場表明，美聯(lián)儲為遏制通脹而迅速加息的舉措已經(jīng)在市場上造成了異常現(xiàn)象。而在近幾周，美國經(jīng)濟在美聯(lián)儲行動下所表現(xiàn)出來的韌性增加了未來幾個月股市和利率走勢的不確定性。

有市場人士表示，不確定性使得可轉(zhuǎn)換債券成為一些投資級公司融資的一個具有吸引力的選擇。他們指出，這得益于去年會計準則的改變，使得公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的成本降低、以及專門投資這些證券的基金需求穩(wěn)定。會計師事務(wù)所Equity Methods董事總經(jīng)理Josh Schaeffer表示：“對高收益和高評級發(fā)行人來說，可轉(zhuǎn)換債券都是目前最便宜的融資方式。”

2、混合型證券

可轉(zhuǎn)換債券是混合型證券。像普通債券一樣，它們支付票息，收益隨利率變化，但它們的價值也取決于公司的股價，因為它們可以轉(zhuǎn)換為股票。這種混合性質(zhì)既可以限制風險，也可以增加風險。

如果利率持續(xù)上升，賓州電力等公用事業(yè)公司這類防御型股票可能會受益，可轉(zhuǎn)換債券投資者的潛在回報可能會提高。這樣的環(huán)境將使可轉(zhuǎn)換債券對這些公司而言具有吸引力，因為這讓它們逐漸相信，它們的發(fā)行將成功籌集到資金。

另一方面，其他行業(yè)的投資級公司如果在利率上升時股價下跌，它們可能會避開可轉(zhuǎn)換債券市場，因為它們的產(chǎn)品對投資者的吸引力會降低。

對賓州電力等公用事業(yè)公司來說，這些因素意味著更低的發(fā)行成本。賓州電力通過發(fā)行5年期可轉(zhuǎn)換債券籌集了9億美元，這些債券的票面利率為2.875%;美國南方公司2.75年期可轉(zhuǎn)換債券的票面利率為3.875%。這兩種債券的票面利率都遠低于投資級公司債券5.48%的收益率。