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中信證券發布研報稱，NFT行業經歷爆發性增長后，市場在2022年下半年迅速降溫。隨著美聯儲加息放緩等因素的邊際改善，2023年1月NFT市場出現回暖。盡管當前市場交易熱度逐漸退去，但生態內的交易平臺、獨立交易等方面出現了新的行業參與者。分析師認為行業目前處于早期發展階段，生態發展尚不成熟，未來隨著底層技術升級優化以及新進者的加入，行業有望逐漸步入成長軌道。建議關注NFT生態后續發展。

NFT交易趨于理性，海外市場日漸回暖。

NFT市場在經歷2021年的爆發性增長后，其交易熱度在2022年下半年迅速降溫。根據DappRadar數據，2022年，NFT市場交易額為248億美元，同比增長僅0.41%;交易量達6835萬個，同比增長10.16%。2023年1月，NFT交易市場出現回暖，市場迎來近6個月最好表現，根據DappRadar數據，NFT交易額實現9.46億美元，環比增長38%;交易量達920萬個，環比增加42%，但整體仍處于歷史低位。我們觀察到NFT行業歷次爆發均由爆款產品發售所帶動，目前短期的邊際改善主要系美聯儲加息節奏放緩等因素所致。

熱度退去之后，行業仍涌現新進者。

回顧2022年NFT市場表現，除2022年5月Yuga Labs旗下元宇宙平臺Otherside上線引發新一輪熱度外，其他時間市場整體表現相對平淡。行業熱度退去之后，獨立交易者(Unique traders)、交易平臺(Marketplace)等方向仍涌現出新進者。根據DappRadar數據，2022年，獨立交易者數量達1060萬人，同比增長876.89%;交易平臺方面，新進者X2Y2全年成交額達15億美元，進入NFT Marketplace交易額排行Top10;2022年10月上線運行的交易平臺Blur以2.05億美元的交易額也成功躋身NFT Marketplace交易額排行Top10。我們認為，新進者的加入有益于行業生態的進一步發展和完善，未來NFT行業或將持續吸引更多用戶加入。

NFT版稅問題引爭議，智能合約或將提供解決方案。

NFT版稅是指其在二次銷售中需支付給創作者的費用，數額通常低于銷售額的10%，以此激勵創作者在Web3生態中的貢獻。2022年，由于部分交易平臺為吸引用戶實行零版稅政策引發了需求和供給雙方爭議。我們認為，相關問題未來有望通過智能合約等技術手段得到解決，NFT在發行時通過智能合約進行版稅硬約束，從而保障創作者的利益，避免交易平臺等人為因素的影響。

風險因素：NFT炒作風險;對于NFT及加密技術的監管和政策趨緊的風險;技術發展不及預期的風險;新技術的替代性風險;受宏觀因素影響導致加密貨幣市值波動的風險等。