招商證券發(fā)布研究報告表示，基金重倉銀行占比上升，積極看多銀行。招商證券指出，防疫顯著優(yōu)化，房地產(chǎn)融資政策大幅放松，2023年經(jīng)濟或走向復(fù)蘇，有望驅(qū)動銀行板塊估值上行，并受益于北上資金流入。2023年把握兩條主線：1. 房地產(chǎn)彈性標的：房企融資占比相對較高的優(yōu)質(zhì)銀行-招行(600036.SH)、平安(000001.SZ)及興業(yè)銀行(601166.SH)等，亦有財富管理邏輯；2.業(yè)績靚麗的優(yōu)質(zhì)城商行：江蘇(600919.SH)、寧波(002142.SZ)、南京(601009.SH)、杭州(600926.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)等。

招商證券的主要觀點如下：

1、22Q4機構(gòu)重倉銀行板塊市值比例為3.00%

(相關(guān)資料圖)

22Q4主動偏股公募基金重倉銀行板塊占比為3.00%，環(huán)比上升了0.18個百分點。19年末公募重倉銀行板塊市值占比曾達到6.52%的高位，20年前兩個季度持續(xù)下跌，20Q3止跌啟升，21Q1回升至5.6%，21年后三個季度占比持續(xù)下跌，22Q1回升至4.01%，22Q2下降至2.67%，22Q3微升至2.83%，22年末繼續(xù)提升至3.00%。

22Q4機構(gòu)重倉銀行板塊比例保持穩(wěn)定，仍然處于低位。2月中旬-3月中旬，俄烏戰(zhàn)爭等引發(fā)經(jīng)濟擔(dān)憂，板塊回調(diào)；4月初-5月底，上海及北京疫情等引發(fā)對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，銀行板塊回調(diào)；7月受地產(chǎn)相關(guān)事件影響，引發(fā)市場擔(dān)憂，板塊回調(diào)；22年11月起，多項房地產(chǎn)寬松政策發(fā)布，同時防疫顯著優(yōu)化，板塊估值回升。

分行業(yè)來看，22Q4主動偏股公募基金重倉市值占比前四名為電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子。銀行板塊3.00%的占比在中信一級行業(yè)中排名第11位，與3Q22持平。

從行業(yè)占比變動來看，22Q4基金重倉銀行市值占比環(huán)比上升0.18個百分點，配比繼續(xù)回升。22Q4提升幅度較高的有醫(yī)藥、非銀、計算機、建材和消費者服務(wù)，分別提升1.99、0.77、0.72、0.29、0.29個百分點。22Q4基金重倉板塊比例下降幅度較大的有煤炭、電力設(shè)備、房地產(chǎn)。

2、22Q4基金往核心標的銀行調(diào)倉

近年來銀行重倉股集中度有所下降。22Q4有30家銀行進入主動偏股基金重倉股榜單，22Q4銀行重倉股仍集中在寧波、招商、成都、杭州、平安和江蘇這些ROE較高的銀行。近年來銀行重倉股集中度有所下降，22Q4前5名占板塊整體持倉市值比重合計為73.6%，而20年末前5名占板塊整體持倉市值比重合計為85.2%。

寧波、平安和招商銀行持倉占比顯著提升。22Q4機構(gòu)重倉銀行板塊內(nèi)寧波銀行占比28.4%，環(huán)比上升3.6個百分點；招商銀行占比23.3%，環(huán)比上升1.2個百分點；成都銀行占比8.7%，環(huán)比下降1.2個百分點；杭州銀行占比7.3%，環(huán)比下降0.5個百分點；平安銀行占比5.8%，環(huán)比上升1.9個百分點。

22Q4基金往核心標的銀行調(diào)倉。從季度環(huán)比變化來看，22Q4板塊內(nèi)持倉市值占比提升較多的銀行為寧波、平安、招行郵儲和興業(yè)。22Q4農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、成都銀行和建設(shè)銀行的持倉占比有所下降，分別環(huán)比下降1.6/1.2/1.2/1.0個百分點。

重倉銀行市值上升。主動偏股基金重倉銀行板塊市值環(huán)比上升4.36%，重倉銀行板塊市值開始上升。從持倉市值絕對值來看，22年4季度末主動偏股基金重倉銀行板塊市值總計為628億元，3季度末為602億元。

3、22Q4北向資金凈流入60億元

四季度北向資金凈流入。從北向資金22年四季度的資金凈流入情況看，北向資金凈流入銀行板塊59.55億元，其中凈流入資金量較大的是招商銀行、工商銀行、寧波銀行。

銀行北向資金平均持股比例為3.45%，平安銀行占比有所下降。截至23年1月27日，銀行北向資金平均持股比例為3.45%。22年以來，平安銀行的北向資金持股比例整體呈現(xiàn)下降趨勢，從1月高點9.76%下降至6.80%；招商銀行的北向資金持股比例有所回升，從3月的高點8.29%下跌至22Q3的6.57%，22Q4回升至7.61%；寧波銀行的北向資金持股比例整體呈上升趨勢，從22年1月初的5.72%上升至6.31%。