一項對經(jīng)濟學家的最新調(diào)查顯示，歐洲央行即將連續(xù)2次加息50個基點。他們還預計，為了抗擊持續(xù)的通脹，歐洲央行將在5月份之前持續(xù)提高借貸成本。受訪者預計歐元區(qū)存款利率將維持在3.25%的較高水平約一年時間，直到經(jīng)濟惡化帶來一系列25個基點的降息，他們預計有望從2024年6月開始。
盡管歐洲央行迄今已加息250個基點——這是歐洲央行歷史上最激進的貨幣緊縮周期——但超過一半的經(jīng)濟學家認為，在應對歐元區(qū)有史以來最嚴重的物價飆升方面，歐洲央行仍落后于基準形勢。只有約三分之一的受訪者擔心歐洲央行政策制定者會走得太遠。
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歐洲央行設定的存款利率可能在5月達到3.25%的峰值
歐洲央行2023年的首次利率政策會議將于下周舉行(2月2日)，幾乎可以肯定會達成歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)去年12月承諾的加息50個基點。對經(jīng)濟學家的調(diào)查結(jié)果顯示，2月份以后，官員們可能不傾向于放松貨幣政策，即使通貨膨脹率處于不利地位，能源價格下跌，以及美聯(lián)儲正考慮放緩甚至暫停加息步伐，歐洲央行很可能繼續(xù)維持50個基點的加息幅度。
拉加德和她的一些鷹派同事暗示，3月份確實有可能采取同樣的行動——貨幣市場也認為這是最有可能的結(jié)果。不過，歐洲央行管理委員會26名成員中的一些成員表示，他們更傾向于采取一種更為漸進的方式。在接受媒體調(diào)查的46位經(jīng)濟學家中，僅僅4位認為歐洲央行本月只會加息25個基點。
“2月份會議的焦點將是3月會議的相關(guān)信號，” SEB歐洲宏觀和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示。“但是風險在于，即使語言措辭稍有軟化，也可能引發(fā)市場做出過于溫和的鴿派解讀。”
盡管歐元區(qū)的通貨膨脹率可能將持續(xù)回落至個位數(shù)水平，但仍然接近10%，而不是歐洲央行2%的目標水平。與此同時，官員們正將注意力轉(zhuǎn)向不包括食品和能源成本的核心通脹指標，該指標在去年12月創(chuàng)下歷史新高。
來自瑞信的歐元區(qū)經(jīng)濟學家Veronika Roharova表示:“歐洲央行管理委員會面臨的最大挑戰(zhàn)將是，在整體通脹正在下降(而且可能由于能源價格下跌而下降得相當快)，與核心通脹仍在上升之間取得平衡。對于歐洲央行來說，后者將更為重要。”
通貨膨脹仍是歐元區(qū)經(jīng)濟的最大風險因素
盡管由于天然氣價格暴跌、政府對家庭和企業(yè)的援助以及供應混亂的緩解，歐元區(qū)的經(jīng)濟狀況比去年年底所擔心的要好，但三分之二的受訪者仍然預計歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入衰退，經(jīng)濟萎縮幅度在0.3%到1.4%之間。
但這不會阻止歐洲央行政策制定者繼續(xù)取消支撐，他們一直認為，任何經(jīng)濟萎縮都將是輕微的，不會對價格造成實質(zhì)性的抑制。
“如果說2022年經(jīng)濟前景的主要驅(qū)動力是能源危機，那么2023年則可能是歐洲央行對高物價的回應。更高的預期利率意味著我們下調(diào)了歐元區(qū)2023年下半年的經(jīng)濟增長預期——目前最大的風險是貨幣政策對經(jīng)濟的影響大于投資者的預期。”經(jīng)濟學家Jamie Rush和Maeva Cousin表示。
歐洲央行定于下周公布更多細節(jié)，其中可能包括利率峰值指引，以及可能計劃從3月份開始縮減其龐大規(guī)模的資產(chǎn)負債表，在過去十年更是購買了高達5萬億歐元的債券。這一過程將從官員允許部分債務到期開始，而不是像現(xiàn)在這樣將債券收益進行再投資。
經(jīng)濟學家預測，最初的縮表上限——設定在6月份之前每月縮減150億歐元債券投資組合，后續(xù)將在第三季度增加50億歐元規(guī)模，并在年底前后再次增加，直到2024年穩(wěn)定在250億歐元。歐洲央行也有可能在未來的某個時候直接出售債券。
歐洲央行或?qū)⒅鸩郊铀儋Y產(chǎn)負債表縮減步伐
約四分之三的受訪者預計，歐洲央行將按比例減持公共部門、企業(yè)和資產(chǎn)擔保債券資產(chǎn)。四名經(jīng)濟學家預測，政府將重點關(guān)注公共部門的債務，而三名經(jīng)濟學家認為，政府將更青睞削減私營部門發(fā)行的證券。
對于到期的歐元區(qū)主權(quán)債券的收益是否會再投資于某個成員國發(fā)行的證券，還是投資于整個歐元區(qū)，經(jīng)濟學家們意見不統(tǒng)一。后一種策略已經(jīng)被用于歐洲央行的新冠疫情時期投資組合，使其能夠更靈活地應對金融市場壓力。
經(jīng)濟學家們普遍預計，歐洲央行的資產(chǎn)負債表預計將從目前的略低于8萬億歐元縮減至年底的6.9萬億歐元，2024年底將縮減至6.15萬億歐元，較長期角度來看，將縮減至5萬億歐元。
