東莞證券發(fā)布研究報告稱，11月疫情擾動下快遞件量遇冷，長期來看快遞需求增長階段性趨緩，通達系等快遞龍頭亦開啟對產(chǎn)品價格結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低價競爭的可能性繼續(xù)下降。近期國內(nèi)疫情爬坡導(dǎo)致快遞運力嚴(yán)重短缺，考慮到各地達峰時間不一及淡季到來，短期內(nèi)快遞數(shù)據(jù)或承壓，預(yù)計春節(jié)后多地完成達峰將帶動快遞供給回暖。東莞證券表示，建議關(guān)注當(dāng)前具有估值優(yōu)勢的順豐控股(002352.SZ);以及圓通速遞(600233.SH)、韻達股份(002120.SZ)等。
事件：郵政局發(fā)布2022年11月快遞發(fā)展報告與11月郵政行業(yè)運行情況。
【資料圖】
東莞證券核心觀點如下：
11月快遞數(shù)據(jù)遇冷。
根據(jù)國家郵政局測算，2022年11月全國快遞發(fā)展指數(shù)為338.7，同比增長1.2%，上期為358。其中，服務(wù)質(zhì)量指數(shù)為481.3，同比上升13.3%;發(fā)展規(guī)模指數(shù)、發(fā)展能力指數(shù)、發(fā)展趨勢指數(shù)分別為393.3、234.6、58.7，同比分別下降6.4%、3.7%、28.3%。服務(wù)質(zhì)量指數(shù)明顯改善，快遞行業(yè)從價格競爭向服務(wù)競爭快速過渡。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，1-11月份快遞業(yè)務(wù)累計完成業(yè)務(wù)量達1002.1億件，同比增長2.2%;快遞業(yè)務(wù)收入累計完成9569.8億元，同比增長1.6%。其中，11月快遞業(yè)務(wù)累計完成業(yè)務(wù)量達103.5億件，同比下降8.7%;快遞業(yè)務(wù)收入完成978.5億元，同比下降9%;行業(yè)單票收入約9.45元。
網(wǎng)購滲透率創(chuàng)新高但雙十一件量下滑。
2022年11月社零消費總額為38615億元，同比下降5.9%，11月實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重達27.1%，環(huán)比提升0.9個百分點創(chuàng)下新高。11月1日至11日，快遞包裹處理量達42.7億件，上年同期為68億件，同比下降37.2%。11月1日及11日雙峰快遞包裹處理量超5億件，而上年同期峰值分別為5.69億件、6.96億件，雙十一期間總快遞量與峰值快遞量均出現(xiàn)明顯下滑。東莞證券認(rèn)為主要系國內(nèi)疫情擾動、多地物流網(wǎng)路不通暢且部分網(wǎng)點處于封控階段導(dǎo)致供給不足。雙十一快遞需求增長階段性趨緩，促進快遞業(yè)轉(zhuǎn)型提質(zhì)提價。
通達系快遞票均收入提升，韻達快遞量受疫情影響仍較大。
2022年11月，順豐、韻達、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為10.57億件、14.80億件、12.08億件、16.28億件，同比分別+2.92%、-21.40%、+2.20%、-6.70%。1-11月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.6，較1-10月下降0.2。票均收入分別為14.87元、2.88元、2.62元、2.72元，票均收入同比分別-6.01%、+21.01%、+6.50%、+5.02%。在疫情拖累下，11月通達系快遞單票收入略有提升，韻達快遞量下滑仍嚴(yán)峻。
投資策略：11月疫情擾動下快遞件量遇冷，長期來看快遞需求增長階段性趨緩，通達系等快遞龍頭亦開啟對產(chǎn)品價格結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低價競爭的可能性繼續(xù)下降。近期國內(nèi)疫情爬坡導(dǎo)致快遞運力嚴(yán)重短缺，考慮到各地達峰時間不一及淡季到來，短期內(nèi)快遞數(shù)據(jù)或承壓，預(yù)計春節(jié)后多地完成達峰將帶動快遞供給回暖。建議抓緊低位布局機會，看好通達系快遞盈利能力改善與順豐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。推薦當(dāng)前具有估值優(yōu)勢的順豐控股(002352.SZ);關(guān)注圓通速遞(600233.SH)、韻達股份(002120.SZ)等。
風(fēng)險提示：(1)行業(yè)競爭格局尚未固定，在龍頭普遍提質(zhì)提價的情況下新進入者可能再次挑起價格戰(zhàn)以換取市場份額。(2)行業(yè)政策變化可能引起行業(yè)格局變動。(3)快遞行業(yè)受疫情影響較大，新冠散點疫情反復(fù)擾動可能導(dǎo)致快遞物流受阻。(4)宏觀經(jīng)濟波動可能對居民消費意愿產(chǎn)生影響，從而降低網(wǎng)購快遞需求等。
