長期秉持鴿派立場的日本央行周二意外調整收益率曲線控制計劃，允許長期利率進一步上升，此舉震驚了市場。分析師表示，美元40年來最大的牛市可能戛然而止。

將于明年4月卸任的日本央行行長黑田東彥表示，修改貨幣政策的部分目的是增強貨幣寬松的可持續性，從而實現物價穩定的目標。這是一項旨在改善債券市場運作方式的技術性措施，并不意味著貨幣緊縮。他強調，現在討論退出寬松政策為時過早。

日本央行的舉措令投資者猝不及防，推動日元兌美元匯率上漲約4%，創34年來最大單日漲幅。基準日本10年期國債收益率達到7年來的最高水平，實際上使長期借貸成本翻了一番。

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美元漲勢已結束？

分析師稱，日本央行此舉可能會降低市場對美國國債的需求。日本是全球最大的美國國債海外持有者。過去幾個月，日本一直在減持美國國債以捍衛日元匯率，因為日元兌美元匯率一度下跌了約25%，對沖成本也大幅上升。

由于美聯儲加息以遏制處于40年高點的通脹，美元今年已上漲9%。美元兌日元的漲幅最大，因為日本央行控制長期國債收益率的政策拖累了日元。

隨著英國央行、歐洲央行和澳洲聯儲等其他央行紛紛加息，美元回落。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數或將創下2010年以來的最大季度跌幅。但到目前為止，美元可以依靠其對日元的優勢來延長其牛市。

法國興業銀行外匯策略主管Kit Juckes表示，美元自1985年2月以來的第二大漲勢實際上已經結束。

他表示:“無論我們如何美化這個世界，美聯儲正在慢慢走向加息周期的終點。”“加息的幅度會越來越小，最終停止加息，這將是故事的結局。”

美國長期國債遭拋售

日本貨幣政策與美國國債之間的密切關系使情況更加復雜。

在日本央行周二做出決定后，美國10年期國債遭到拋售，推動收益率最高上升13個基點，至3.71%。

隨著美日利差收窄 美元兌日元走軟

富國證券宏觀策略師Erik Nelson表示:“全球最大的美國國債持有者的需求進一步減少，應該會加劇波動性，并加劇2023年任何潛在的長期債券拋售。”

“由于日本沒有改變政策利率，日本投資者購買美元固定收益資產和對沖貨幣風險的對沖成本仍然很高，而……日本國債和投資級信貸的收益率上漲，”CreditSights 高級策略師 Zachary Griffiths表示。

摩根大通信貸策略師Eric Beinstein和Nathaniel Rosenbaum表示，高等級公司債券也將受到影響，因為日本央行的舉動加劇了全球波動，但也有一線希望。

他們表示:“現在的問題是，市場是否相信日本央行此舉只是一次技術調整，還是鷹派轉向的開始。”“后者將意味著更大的利率波動，但也可能最終降低對沖成本。”