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無論從哪個角度看待日本央行將10年期日本債券收益率上限提高一倍的決定，這一舉措都有可能在全球市場引發(fā)反響。這是因為日元是世界上最重要的融資貨幣之一，為全球的“套利交易”提供了基礎(chǔ)。

多年來，日元一直是最廉價的貨幣之一，日本央行為抗擊國內(nèi)通縮，將利率維持在零以下，并控制債券收益率。這導致日元兌美元匯率在今年早些時候跌至1990年以來的最低水平，但在日本央行決定上調(diào)10年期日本國債收益率上限后，日元在周二大幅上漲。此舉令日元作為廉價融資貨幣的地位受到質(zhì)疑，并可能引發(fā)全球資本的大規(guī)模重組。

Newedge Wealth LLC高級投資組合經(jīng)理兼固定收益主管Ben Emons表示：“日本央行震驚了市場，但套利交易并未完全結(jié)束。日本利率仍然為負，日元今年迄今仍然疲軟，然而，主要的含義是日元和美國10年期國債之間的聯(lián)系將發(fā)生變化。這意味著日本投資者對美國國債的需求將減少。”

隨著日本政府債券利率提高，資金有可能從外國投資中撤出，投入日本市場。這可能會加劇人們的擔憂：在通脹上升、對大型投資者提出新的監(jiān)管要求、或許還有來自日本國債的新競爭之際，誰將購買美國國債?

不過，目前尚不清楚全球金融體系中仍有多少日元套利交易。據(jù)說，自2008年金融危機以來，隨著各大央行設(shè)定的利率趨近于零，套利交易已不再受歡迎。不過，今年此類交易可能再度復蘇，因為在其他央行采取行動抑制通脹之際，日本央行仍在繼續(xù)實施其收益率曲線控制(YCC)政策。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金今年早些時候加大了對日元的看空押注，但在日本財務(wù)省似乎出手干預匯市以提振日元后，對沖基金紛紛撤離。在多分析師預測日本央行將在新的一年改變政策的情況下，日本央行放松收益率曲線控制的決定比預期來得早。

Spectra FX Solutions策略師Brent Donnelly表示:“美元兌日元主要有一些殘留因素。但我認為，人們對2023年上半年政策轉(zhuǎn)變的預期已經(jīng)足夠多，其中大部分都被解除了，而且日本財政部的干預讓很多人感到害怕，所以一些人已撤資。”

Donnelly補充稱:“雖然將日本央行此舉視為一個分水嶺令人興奮，但也許這只是YCC緩慢而艱難的放松過程的另一部分。由于對日本央行或日本財務(wù)省沒有什么可期待的，美元兌日元現(xiàn)在應(yīng)該回到美元的故事，而不是日元的故事。”