受奢侈品生產(chǎn)商LVMH集團(tuán)、開云集團(tuán)(Kering)和愛馬仕國(guó)際(Hermes International)的強(qiáng)勁勢(shì)頭推動(dòng)，法國(guó)股市成為了2023年迄今在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)最好的主要市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)基準(zhǔn)CAC40指數(shù)今年上漲14%，漲幅超過了其他主要市場(chǎng)，并且，該指數(shù)即將越過2022年1月創(chuàng)下的收盤記錄高點(diǎn)。LVMH、開云集團(tuán)和愛馬仕三家奢侈品公司，再加上化妝品制造商歐萊雅(L'Oreal SA)，合計(jì)作出了超過三分之一的貢獻(xiàn)。而隨著中國(guó)這個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)重新開放，投資者押注這些公司的銷售和收益將保持堅(jiān)挺。

過去，由于通脹飆升、利率上升以及可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響，持懷疑態(tài)度的投資者預(yù)計(jì)這些公司的股價(jià)將回歸現(xiàn)實(shí)，然而，如今這場(chǎng)反彈令這些投資者感到困惑，奢侈品股正在顯示出大型科技公司在2021牛市中所表現(xiàn)出的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

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法興銀行歐洲股票策略主管Roland Kaloyan表示：“奢侈品股已經(jīng)成為投資者的寵兒有一段時(shí)間了，并且大型科技股目前沒有多少風(fēng)勢(shì)，這讓奢侈品股成為了人們的關(guān)注焦點(diǎn)，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開放的情況下。”

到目前為止，CAC40指數(shù)今年的漲幅與科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)相當(dāng)。然而，利率上升和銷售放緩給科技行業(yè)的前景帶來了壓力，奢侈品行業(yè)卻在持續(xù)增長(zhǎng)。服裝、手袋、香檳、手表和香水的需求保持堅(jiān)挺，生產(chǎn)商在提高價(jià)格和抵御通脹方面沒有遇到任何困難。

并且，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開放，中國(guó)消費(fèi)者過去三年存入銀行的17.8萬(wàn)億元人民幣(合2.6萬(wàn)億美元)儲(chǔ)蓄有望為奢侈品市場(chǎng)帶來更多活力。

法國(guó)巴黎銀行財(cái)富管理全球首席投資官Edmund Shing表示：“與大眾市場(chǎng)消費(fèi)相比，奢侈品需求幾乎沒有受到通脹上升壓力的影響，因?yàn)榻陙恚罡辉５募彝ナ芤嬗谪?cái)富的增長(zhǎng)，以及在新冠疫情管控期間積累的巨額超額現(xiàn)金儲(chǔ)蓄。”

除了奢侈品股之外，受益于中國(guó)重新開放的工業(yè)公司施耐德電氣(Schneider Electric SE)、法國(guó)液化空氣集團(tuán)(Air Liquide SA)以及建筑公司和收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)商法國(guó)萬(wàn)喜集團(tuán)(Vinci SA)都是此次股市飆升的主要貢獻(xiàn)者。同時(shí)，占CAC指數(shù)權(quán)重近10%的金融股也持續(xù)上漲，其中三家銀行的股價(jià)上漲了19%或更多，法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas SA)領(lǐng)漲板塊。巴黎Carmignac Gestion投資委員會(huì)成員Kevin Thozet表示，鑒于法國(guó)銀行業(yè)估值較低且利率不斷上升，其吸引力越來越大。

分析師謹(jǐn)慎，投資者樂觀

即使在今年上漲之后，CAC指數(shù)的預(yù)期市盈率也不到13倍，低于其14倍的10年平均水平，這促使基金經(jīng)理們認(rèn)為，整體市場(chǎng)還有進(jìn)一步上漲空間。

不過，市場(chǎng)對(duì)奢侈品行業(yè)估值過高的擔(dān)憂正在蔓延，目LVMH和愛馬仕的估值高于其10年平均市盈率，而開云集團(tuán)的估值與平均水平持平。在奢侈品行業(yè)的相對(duì)估值倍數(shù)回升至歷史高位后，法興銀行的Kaloyan最近將該行業(yè)的評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。

分析師也認(rèn)為奢侈品板塊的上行空間相對(duì)較小——分析師的平均目標(biāo)價(jià)意味著，未來一年LVMH的股價(jià)將上漲4.4%，開云集團(tuán)的股價(jià)將上漲5.7%，而愛馬仕的股價(jià)將下跌9.6%。

盡管如此，過去幾周的盈利報(bào)告表明，盡管投資者對(duì)這些股票抱有極高的期望，但他們?cè)敢夂雎匀魏挝⑿〉恼系K，并關(guān)注中國(guó)銷售正在從疫情中復(fù)蘇的證據(jù)。

例如，雖然LVMH上個(gè)月公布的下半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率低于分析師預(yù)期，但該公司股價(jià)在當(dāng)日就收回跌幅，并最終收盤持平。隨后在2月3日，LVMH股價(jià)收于歷史新高;周三，開云集團(tuán)股價(jià)收漲3%，扭轉(zhuǎn)了開盤下跌4.8%的頹勢(shì);周五，愛馬仕公布業(yè)績(jī)后股價(jià)一度下跌2.1%，但在尾盤收復(fù)了失地。

奢侈品行業(yè)的韌性和規(guī)模——LVMH市值4390億美元，是歐洲最大的公司——意味著法國(guó)在全球市場(chǎng)上的影響力超過了它的實(shí)力。雖然按國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值衡量，法國(guó)是世界第七大經(jīng)濟(jì)體，但該國(guó)是第五大股票市場(chǎng)，也是歐洲最大的股票市場(chǎng)。